民族證券投資策略年會實錄（四）

2009年11月30日 17:33
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基金行業研究員：我演講主要分為三個部分，首先是對09年市場的回顧，然后對2010年基金市場投資策略給大家進行分析，最后是重點關注和推薦的基金產品。首先回顧一下09年的基礎市場，如果把今年的大盤走勢分兩段來看，前面一段從年初一直到今年8月4日為止，可以看作由一波由政策面利好頻發、流動性充裕推動的單邊上揚的行情。8月4日以后，A股市場呈現的是大幅波動的行情，8月份跌幅超過了20%，雖然9、10月份也出現了類似過山車的走勢，但是總體來看還是呈現出反彈的行情，同時震蕩的幅度正在逐步的收窄。

今年年初以來全球股市均出現了一些回暖的行情，但是縱觀全球的各主要股指不難發現，我們A股市場是明顯好于世界其他國家的股市的，歐美股市在09年上半年表現一般，其中僅納斯達克綜合指數上漲幅度較大，其中各主要估值是小幅上漲或者是下跌的行情，但從09年的三季度歐美個主要估值開始發力，截止到11月也有小的漲幅。從A股市場行情板塊表現來看，八個行業的板塊漲幅超過了100%，下半年來看家用電器等板塊漲幅較大，今年也是個熱點和題材頻發的一年，值得一提的是家用電器等行業是在09年全年一年表現都是比較突出的。今年新基金的發行一直保持了比較高的速度，而且新基金的平均發行份額比08年有了較大幅度的提升，今年2、3、5、7這幾個月是新基金發行較多的月份，新基金發行給市場提供了新鮮的血液，同時投資者對于新基金的申購熱情，也表明了投資者對市場的信心比08年有了較大的改善。

在新發型的基金中偏股型基金是占了全部新發基金的八成，其中新發的股票型基金共有63只，混合型基金18只，指數型基金在三季度頻發，雖然09年固定收益率基金一直表現的比較疲軟，但是并沒有影響到固定收益類基金的發行。新發型的債券型基金平均發行的份額是22.45億份，今年還發行了4只FOF基金，今年前三季度FOF基金共獲得了申購90.7787億份，凈贖回量達到了20.7億份。表現來看FOF投資組合通常在牛市里難以超越單只基金，但是熊市里會表現出比較好的規避風險的業績，放棄FOF成了必然。

從各類型基金的表現來看指數型基金無疑是今年的最大贏家，其次是股票型基金，然后是混合型基金、封閉型基金業有比較好的表現，08年損失慘重的QIDD也表現了比較好的成績。三季報的基金行業配置中，09年三季報、09年中報的配置能力，其中最大的是制造業，其次是金融、保險業，然后是機械、設備、儀表業，從各行業占的比來看機械、設備、儀表三個行業是三季度上升比較大的行業，金融保險業采掘業是占比下降比較多的行業。其中醫藥制品、食品飲料防御性行業占比中增加也可以看出三季度基金在行業選擇上有所變化。

基金的資產配置變化也是主要參考開放式偏股型基金09年的中報和三季報，09年中報中開放式偏股型基金股票配置占總值的38.67%，而在三季報中股票占比是下降了81.08%，在三季度A股市場表現出寬幅震蕩的行情，8月份的快速下跌讓投資者始料不及，股票配置的比例下降也是對基金市場大幅震蕩的反應，市場的降低股票倉位就可以降低風險，同時為以后吸取臭罵留有余地。

從偏股型基金重倉股來看，變化較大的是萬科A、中興證券，在三季報中被中興通訊和北京銀行替代，其中萬科A由09年的中報中被156中基金持有，三季報中下降幅度較大，下降是在全部重倉股中居首。

從基金公司的規模上來看，華夏基金依然是國內最大的基金公司，基金份額在千億以上的共有6家基金公司，分別是華夏、嘉實、博時、易方達等，這是第一梯隊的公司，基金份額在200億—100億份的基金公司可以看作是第二梯隊的成員，包括廣發、華安、交銀施羅德、匯添富等級僅公司，第二梯隊的基金公司有趕上第一梯隊的勢頭，規模較小的基金公司展示出強勁的勢頭，像新華基金公司、金鷹基金管理公司，增幅比較快。

10月份的宏觀數據傳遞出的是經濟復蘇加快的情況，同時還表明了國內并沒有出現通脹，雖然10月份的CPI、PPI雙雙為負，但因降幅進一步縮小，表明這兩個重要數據已經進入了上升的通道，同時消費層面增長超出預期，10月份全國社會消費品零售總額是11718億元，同比增長16.2%，是超出了絕大多數專家和機構的預測，出口方面連續4個月超過千億美元，目前各方面宏觀經濟數據也很好的支撐了這一方面的觀點。

我們2010年的基金投資還是以偏股型基金為主，這樣更有利于投資者對于市場熱點轉換的把握。通過對09年市場表現研究，我們發現股票市場中中小盤表現是明顯強于大盤藍籌的，同時偏股型基金配置比較靈活，選股能力比較強的基金也會表現的比較好。

由于封閉式基金自身的特點，倉位比偏股型基金略低，使得封閉式基金在上升漲幅中往往是落后于偏股型基金，但是股市震蕩下跌中表現出比較抗跌的特點。對于封閉式基金需要關注的幾個要點，折價率、到期時間、分紅行情，由于封閉式基金明年分紅的升溫近期具有分紅能力的基金折價率逐步收窄，建議投資者四季度對于分紅預期封閉式基金產品底前布局分紅預期。

對于債券型和貨幣市場型固定收益率基金，還是平衡組合風險的需要，而貨幣市場基金只是作為一種避險功能替代活期存款的配置。

對于QIDD，海外市場，尤其是港股在今年大幅反彈的背景下，建議投資者關注一下QIDD，QIDD的選擇主要是關注以下幾個方面，一個是投資范圍，一個是股票投資比例，以及最主要的是股票投資配置，不同地區的股市表現差異比較大，建議關注海富通海外精選和交銀環球精選。

以前是重點關注的基金產品，我們主要是給出了這么幾只，股票型基金是華夏復興、華安紅利、興業社會責任，混合型基金金鷹中小盤精選等，封閉式基金基金安信等，指數基金易方達深證100ETF等。興業社會責任基金在二季度就已經開始重倉配置醫藥行業，提前布局了防御板塊。對于指數型基金，今年是以中小盤股指為標的的易方達深證100ETF表現是比較突出的。封閉式基金我們選取這幾只，主要參考一個是年初的凈值增長率，以及成立以來的凈值增長率還有分紅總額和累計分紅次數，主要以分紅穩定性為主，而且這幾只基金目前為止都具有良好的分紅預期。