PE/VC的反思與蛻變分論壇實(shí)錄

2009年12月06日 22:50
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2009(第八屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會于2009年12月5日在北京舉行，主題為“新商業(yè)文明的中國路徑”。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)直播此次會議。以下為“平行論壇-PE/VC的反思與蛻變”的全部實(shí)錄。

主持人汪潮涌：各位來賓早上好，歡迎來到今天早晨的平行論壇之一：PE/VC的反思與蛻變，今天我非常高興有機(jī)會主持這個分論壇，這個論壇在過去幾年的中國企業(yè)領(lǐng)袖年會都舉辦過，這次和往年有很大的不一樣，大家注意到，往年的PE、VC論壇主要是國際上或者跨國公司的VC和PE居多，今年有新的亮點(diǎn)，來賓里有國內(nèi)最大的人民幣產(chǎn)業(yè)基金中信的董事長劉樂飛先生，還有國內(nèi)最早最具規(guī)模的VC公司深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，總裁李萬壽先生。還有幾位老朋友，尤其是在往年論壇里他們都有參與過，一個是VC界里的領(lǐng)袖級任務(wù)，閻焱，軟銀賽富投資基金首席合伙人。鼎暉投資公司合伙人王功權(quán)先生，還有貝恩投資亞洲有限公司，今年是王勵弘女士。

歡迎各位嘉賓來到我們今天的論壇，我想今天的論壇大家比較關(guān)心的問題有三個，從我的角度講，一個去年咱們談到PE和VC的時候大家最擔(dān)心金融危機(jī)對PE和VC行業(yè)的影響，因?yàn)榇蠹抑溃ツ晡覀兗钨e都說擔(dān)心LP，資金的枯竭，今年09年他們的資金來源或者募集新資金的時候會遇到一些問題，那一會兒我們問問他們市場環(huán)境是否發(fā)生變化。第二他們很關(guān)心的是國內(nèi)的人民幣PE基金的增長，去年批了幾家人民幣基金，尤其是在發(fā)改委注冊和批準(zhǔn)的全國的產(chǎn)業(yè)基金，今天我們有中信產(chǎn)業(yè)基金的董事長劉樂飛先生給我們介紹一下這一年多中國境內(nèi)人民幣基金的成長態(tài)勢。第三個問題大家關(guān)心的是VC行業(yè)受創(chuàng)業(yè)板的開板以后意味著什么。這是我想到的幾個問題，一會兒還會問嘉賓關(guān)于人民幣基金和境外基金、PE基金、VC基金不同的投資模式、投資戰(zhàn)略，下面我想把話筒交給我們的嘉賓，首先請中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司董事長劉樂飛介紹一下過去運(yùn)行的情況。

劉樂飛：非常高興能夠今天來到中國企業(yè)家年會上跟大家分享一些關(guān)于我們這一年發(fā)展的感受。我大致講三個部分。第一我講一下我們這一年融資中的一些感受，我想從容自的角度也能看到中國行業(yè)應(yīng)該說是剛剛開始起步。第二方面講一下關(guān)于今年的投資感受，最后講一下我們的投資理念。

首先關(guān)于融資這方面，我覺得應(yīng)該說在今年全球是一個非常動蕩的一年，包括今年是從底部逐漸反彈。我想這個時機(jī)是一個非常好的一個，既是投資的時機(jī)，也是非常好的融資時機(jī)。從我們發(fā)展來看，今年還是非常順利到目前為止我們有90億的規(guī)模，會在這月中旬成立。為什么中國是新興市場呢?通過這一年融資，我發(fā)現(xiàn)中國的投資人非常不成熟，投資結(jié)構(gòu)里主要投資人有三類，第一類是金融機(jī)構(gòu)，像社保基金是一個很成熟的金融機(jī)構(gòu)，對國際規(guī)則包括如何做好一個LP、如何做好一個投資人，應(yīng)該說是起了非常積極的推動作用，在國內(nèi)來說，他們是非常成熟的投資人，同時還有開行這樣一些大型的國有金融機(jī)構(gòu)。但是這類金融機(jī)構(gòu)中，我們感覺比較遺憾的是類似于我之前所在的像保險業(yè)，類似中國人壽、平安這樣大量的長期投資人，他們確實(shí)受到金融監(jiān)管政策的限制，這類保險投資者沒有進(jìn)入市場。同時還有像商業(yè)銀行，類似于中農(nóng)中建也沒有進(jìn)入這類市場。所以我們也在這里呼吁這類大的金融機(jī)構(gòu)投資者，及早的從監(jiān)管政策角度放開，他們的加入會對中國的PE這個行業(yè)的發(fā)展起到積極的推動作用。

第二類投資者是一類所謂國內(nèi)的運(yùn)營投資者，經(jīng)過二、三十年中國的發(fā)展，中國許多民營企業(yè)應(yīng)該說積累了不少的資本，現(xiàn)在大家也可以看到市場上有一些比較活躍的投資者，他們應(yīng)該說有上百億的資產(chǎn)規(guī)模和資金規(guī)模。但是這類投資者我溝通的過程中，他們對于我們這樣的基金的認(rèn)識我覺得還是有些欠缺，因?yàn)樵S多民營企業(yè)之所以能積累這么多資本，這些企業(yè)家非常成功，應(yīng)該說在不同領(lǐng)域里也或多或少嘗試過投資。但他們有一個遺憾的地方，就是他們對專業(yè)的角度沒有足夠的認(rèn)識和理解，所以他們更多的很難把錢交給你管理。只有在他們遭到重創(chuàng)的時候才會反省一下，無論任何市場，包括產(chǎn)業(yè)市場里還是資本這個市場里，永遠(yuǎn)是專業(yè)選手會淘汰掉業(yè)余選手。我想這個是需要時間來對這些投資者進(jìn)行教育，但是索性的是，我們這里還有大量類似這樣的投資機(jī)構(gòu)。

最后一類機(jī)構(gòu)是國有企業(yè)，國有企業(yè)享受到許多監(jiān)管政策的限制，特別是國資委出臺的像非企業(yè)投資限制，使得國企未來也不會是這個市場的主流投資者。

這是我們?nèi)谫Y的感受，總體來說中國是很不成熟，但是新興市場，同時我們也對人民幣基金的發(fā)展充滿希望，我們覺得中國的財富管理也是剛剛開始起步，這是融資的一點(diǎn)感受。第二點(diǎn)我談一下投資的感受，我們今年在融資的同時，也在進(jìn)行投資，今年我們投了20多億，我們自己有一個基本確定的研究方向和投資的行業(yè)的策略，基本上是兩大兩小。兩大領(lǐng)域第一是金融，第二是消費(fèi)。兩小是一個是機(jī)械制造，還有一個是原材料，基本上是這四類。我想這四個方面應(yīng)該和中國的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是高度相關(guān)的，因?yàn)槲覀冞@個團(tuán)隊(duì)很多來自金融機(jī)構(gòu)，本人也是來自多年從事證券和保險投資業(yè)，所以對金融領(lǐng)域應(yīng)該說相對比較了解。推事我們認(rèn)為，中國金融改革剛剛開始，另外在全球任何一個市場，金融應(yīng)該說都是最主要的板塊。在金融危機(jī)之前，全球都是這樣，基本上主要市場中，金融機(jī)構(gòu)所占的市值都有接近40%。所以中國現(xiàn)在在中國的資本市場中，金融機(jī)構(gòu)市值占比也有1/3多一些。所以我認(rèn)為金融在中國、世界任何地方都是經(jīng)濟(jì)中的血液，這是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

第二個領(lǐng)域消費(fèi)，我們認(rèn)為隨著中國GDP的增長，居民收入的提高，城市化的進(jìn)程，消費(fèi)是持續(xù)的主題。我想無論是海外基金還是國內(nèi)基金，都始終會把消費(fèi)作為第一關(guān)注的木。

第三個領(lǐng)域是機(jī)械制造，我們認(rèn)為中國未來是一個世界的工廠，中國在全球制造業(yè)中的地位是無可取代的。這一點(diǎn)除了中國勞動力成本之外，我們覺得更重要的是中國的配套設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施，這一點(diǎn)我們其實(shí)許多人去過很多發(fā)展中國家，他們的配套設(shè)施、基礎(chǔ)設(shè)施和中國無法比，從物流這一點(diǎn)比，中國現(xiàn)在的機(jī)場、港口、高速公路這些方面我想無論是印度還是印尼甚至像巴西這些國家，雖然有勞動力、原材料，但配套無法和中國比。中國作為世界工廠，中國的機(jī)械制造、裝備制造我們認(rèn)為會有很大的發(fā)展。

最后一點(diǎn)是原材料，也是和中國經(jīng)濟(jì)相關(guān)，中國作為世界的工廠需要大量的原材料，無論是鐵礦石也好還是到水泥也好，類似于這樣的一系列原材料，在中國的經(jīng)濟(jì)活動中，肯定會起到非常大的支持的作用。

這是我們投資的策略，基本上我們是今年二十多億投資是圍繞這四個主題進(jìn)行的。

最后一點(diǎn)講講我們的投資策略，我們的策略是增值共贏投資的投資策略，為什么呢?我們一直在反思，作為PE投資機(jī)構(gòu)，除了給企業(yè)帶來資本之外還能帶來什么，這也是許多被投資的企業(yè)大家一起交流的時候，大家一直在問的一個話題。我們今年投資很多企業(yè)，其實(shí)他們不需要錢，大家溝通說你們除了錢之外，因?yàn)橛性S多項(xiàng)目，有十家、二十家、三四十家看過，這些企業(yè)家也從另外的角度看我們，說你們這些人除了給我們帶來資本還能帶來什么。我們在反思這個事情的時候，就想除了錢之外，可能會給企業(yè)帶來很多的運(yùn)營管理方面的提升，帶來如何進(jìn)入資本市場的知識。所以這也是我們今年建立一個龐大的投資管理的隊(duì)伍，現(xiàn)年目前有十人，有幸最近12月1號正式邀請到了前麥肯錫的全球合伙人聯(lián)想控股的常務(wù)副總裁吳疑賓音譯先生，作為我們公司的總裁，也是投資管理委員會主席。還有一些非常好的專家加盟，我想這一點(diǎn)是我們比較自豪的，我們投入了大量的人員、成本，我們相信會給企業(yè)帶來更多的增值服務(wù)，未來我們的理念是和企業(yè)共同成長，是共贏的格局。

主持人：非常感謝劉樂飛先生跟大家介紹的中信的投資策略和團(tuán)隊(duì)，我想在人民幣產(chǎn)業(yè)基金里中信從60億額度融到了將近100億，這跟他們的投資戰(zhàn)略和團(tuán)隊(duì)的背景很有關(guān)系，劉樂飛我們認(rèn)識了七、八年，曾經(jīng)是中國的最大的保險公司投資部老總，掌管6千億資金，加盟中信有很多的投資經(jīng)驗(yàn)，像以前投資一些金融機(jī)構(gòu)的上市股票，包括原材料、港口方面，像秦皇島的港口。我相信中信產(chǎn)業(yè)基金能在他們團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)下，會做的更大、更強(qiáng)。