主權債務危機專題（二）：歷史 現狀及展望(4)

2010年04月26日 11:02
來源：鳳凰網財經

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主權債務危機的延續– 下一個會是誰？

迪拜債務危機之后，希臘緊隨其后，那么誰又會步希臘的后塵呢？

在IMF近期所作的主權債務問題排行榜上，愛爾蘭，英國，日本，葡萄牙和西班牙緊隨希臘之后

雖然葡萄牙的情況要遠好于希臘，而且在IMF的分析中也非問題最大的國家，但市場卻認為葡萄牙是下一個繼任者– CDS利差近300個基點，2年期國債收益率向5%挺進

市場對葡萄牙最大的擔憂是其GDP增長率：自從加入歐元區以來，葡萄牙的GDP增長率一直墊底– 這大大削弱了其償債的能力

本次主權債務危機的特點和危機發展展望

雖然歷史經驗表明，主權債務違約并不意味著違約國世界末日的到來，而且從平均數據來看，各國從違約中“走出來”的時間也不是很長，但阿根廷的特例和目前全球經濟的宏觀局面來看，希臘如果真的出現違約，所造成的影響可能比以歷史經驗總結的結果

要更嚴重：

首先，以往的主權違約事件都發生在新興經濟體中，因此對發達經濟體的沖擊并不是很大。如果希臘真的違約了，那將是二戰以后第一個發達經濟體出現主權債務違約事件，因此所造成的影響將在發達經濟體內部擴散開來；

其次，全球經濟剛剛經歷了一場戰后最嚴重的經濟危機，目前整個發達經濟體的負債率要遠高于歷次主權債務危機爆發時的水平，而且世界各國經濟聯系的緊密程度也超出以往任何時候，此刻出現主權債務違約所造成的宏觀風險會被新的全球經濟環境顯著放大

第三，由于希臘是歐元區的成員國，它無法通過貶值貨幣來減輕債務負擔和刺激經濟增長，因此，違約后的債務重組會很痛苦– 債券人可能不得不承擔巨大的損失，這也將進一步推高希臘的借貸成本；

與此同時，我們依然堅持一貫的觀點，只要主權債務危機的演變不伴隨著全球經濟的二次探底現象的出現，其對整個經濟體的沖擊依然還是一個后危機時代的“非系統性風險”事件。而且，隨著目前美國經濟復蘇勁頭不減，主權債務危機所造成的市場震蕩只會為投資者提供更多的買入機會。

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