新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃下發(fā)討論 19股即將爆發(fā)(5)

2010年06月11日 09:26
來源：中國證券網(wǎng)

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新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈望成熱點鋰和稀土股受益最大

在本輪快速下跌中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)股票幾乎沒有損失，包鋼稀土(600111)、國電南瑞(600406)、江蘇國泰(002091)、華芳紡織(600273)甚至創(chuàng)出新高。東海證券認為，新能源汽車將是未來數(shù)年內(nèi)汽車板塊最值得關(guān)注的投資熱點。

近日媒體就小排量及電動汽車相關(guān)補貼政策有關(guān)報道稱，新能源汽車細則將對補貼車型分為節(jié)能性汽車、插電式混合電動車和純電動汽車三類，其中，純電動車補貼最高金額達6萬元;“插電式電動車”，即純電動模式的插電式車，補貼金額最高5萬元;對不可外接充電的混合動力車型，政策會將其歸入“節(jié)能車”范疇，補貼金額統(tǒng)一為3000元。

這一政策讓新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨著實實在在的機會。華泰聯(lián)合證券預計中國電(600795)動車市場會超預期發(fā)展，而鋰離子動力電池、電機、電控等電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)將面臨更大的發(fā)展機會。東海證券預計，2015年全球新能源汽車銷量可達700萬輛，鋰離子動力電池需求量將達346億安時，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展空間非常廣闊。

動力電池是新能源汽車的最核心部件，機構(gòu)看好鋰電池及核心零部件生產(chǎn)商。電池是電機行業(yè)的上游也間接受益政策刺激，上游原材料將是主要受益者。中信證券認為，電池行業(yè)的主要上游資源是鋰，而電機行業(yè)的主要上游資源是稀土，所以鋰和稀土在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主要地位，也將受益最大。

新能源汽車的發(fā)展離不開充電站等配套設施。中信證券認為，從提供電動汽車充電站整套裝備的角度來看，許繼集團無疑最具有優(yōu)勢。(來源：深圳商報)

日信證券：審視全球鋰電發(fā)展格局及趨勢新能源汽車行業(yè)薦1股

投資要點

我們通過對全球鋰電行業(yè)的競爭格局、未來鋰電發(fā)展的潮流及趨勢(包括小型鋰電及大型汽車動力鋰電)、汽車動力鋰離子電池市場的啟動時間三個方面深入分析，尋找A股中未來將真正受益于汽車動力鋰電行業(yè)爆發(fā)性增長機遇的公司。

2009年全球鋰電行業(yè)擺脫金融危機影響，電池材料和電芯市場保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，市場競爭格局方面中日韓三足鼎立的態(tài)勢，日韓企業(yè)從技術(shù)和規(guī)模上都領(lǐng)先于中國企業(yè)。

根據(jù)我們對全球前三大鋰電企業(yè)2009年的出貨情況分析，三元系材料在小型鋰電中的使用比例不斷提高；而在大型動力鋰電方面，整車廠商絕大多數(shù)采用"三元材料+錳酸鋰"技術(shù)路線，三元材料和錳酸鋰將最先受益于大型動力鋰電行業(yè)的飛速發(fā)展。

日產(chǎn)純電動汽車"LEAF"的推出具有重大的標志性意義，我們通過對日本動力鋰離子企業(yè)的生產(chǎn)計劃、新能源汽車的市場接受度、各主要整車廠商的推廣計劃、各國政府支持政策和基礎(chǔ)設施建設四個角度分析得出結(jié)論，2010年將是全球汽車動力鋰離子電池市場啟動的元年。

我們深入分析了目前A股中涉及汽車動力鋰離子概念的各家公司，從產(chǎn)業(yè)鏈布局、技術(shù)實力、動力鋰離子電池市場的進入等方面綜合分析，杉杉股份(600884)將率先實現(xiàn)進入汽車動力鋰離子市場，未來將享受市場爆發(fā)性增長帶來的業(yè)績高速增長。(日信證券)

中信證券：新能源汽車投資邏輯關(guān)注電池核心零部件重點薦3股關(guān)注19股

在目前的發(fā)展階段，我們認為，對新能源汽車的政策扶持將會給電池產(chǎn)業(yè)、電池電機上游的鋰和稀土資源行業(yè)以及充電站行業(yè)、乘用車企業(yè)帶來機遇，其中尤以電池核心零部件、資源類行業(yè)和充電站行業(yè)為主。

短期來看，新能源汽車相關(guān)行業(yè)有望在政策的刺激下獲得超額收益；相關(guān)公司股票走勢隨著市場規(guī)模的持續(xù)提升，新能源汽車相關(guān)行業(yè)將是中長期的主要投資方向。我們重點推薦中信國安(000839)、江蘇國泰(002091)、廈門鎢業(yè)(600549)；同時建議關(guān)注以開發(fā)和生產(chǎn)鋰電池為主的風帆股份、萬向錢潮、德賽電池和億緯鋰能；以生產(chǎn)鋰電池零部件為主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、華芳紡織、中國保安、佛山照明、新宙邦、當升科技、多氟多和路翔股份；以上游資源為主的西藏礦業(yè)、鹽湖集團、包鋼稀土；以及以生產(chǎn)充電站及相關(guān)配套設施的國電南瑞和許繼電氣。

電池產(chǎn)業(yè)及投資標的--鋰電池及核心零部件

我們認為，未來電池產(chǎn)業(yè)中鋰電池將會得到快速發(fā)展。雖然，短期內(nèi)鎳氫電池仍是混合動力汽車的主流電池品種，磷酸鐵鋰電池將廣泛應用于純電動汽車與插電式混合動力汽車領(lǐng)域。但中長期來看，隨著磷酸鐵鋰電池技術(shù)突破，以及成本降低，鋰電池有望進一步應用于混合動力汽車。

鋰電池能量密度、功率密度都較高，適用于作為純電動汽車儲能電池，滿足長續(xù)時歷程、高行駛速度的要求。但目前電池技術(shù)仍有待進一步發(fā)展，以滿足純電動汽車對續(xù)時里程的要求。此外，國內(nèi)缺乏家庭、小區(qū)、道路充電設施，純電動汽車推廣仍需要3-5年的時間。不過，我們認為，隨著對鋰電池實際需求規(guī)模性的爆發(fā)，鋰電池的廣泛應用是大勢所趨。

雖然國內(nèi)鋰電池的產(chǎn)業(yè)化還將有一段時間，但鋰電池的核心零部件的發(fā)展非常迅猛，受益政策的程度較大。鋰電池中，正極材料主要是以鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰為主。磷酸鐵鋰電池是目前看來最有可能應用于汽車的鋰電池；磷酸鐵鋰電池和錳酸鋰電池也均有希望成為未來汽車的動力電池。由于鐵材料價格較低，如進入批量生產(chǎn)階段，磷酸鐵鋰電池成本將顯著低于錳酸鋰。但目前由于需求規(guī)模有限，磷酸鐵鋰電池成本仍然高于錳酸鋰，更顯著高于鎳氫電池。

從單體電池成本來看，鎳氫電池成本在3元/Wh左右。鋰電池成本高于鎳氫電池，鈷酸鋰電池成本最高，約4.5-5.5元/Wh；錳酸鋰電池的成本較低，約2.5-3.5元/Wh；由于磷酸鐵鋰電池目前生產(chǎn)批量較小，成本較高，約為4-5元/Wh。未來隨著批量擴大、工藝完善，磷酸鐵鋰電池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh；錳酸鋰電池

目前磷酸鐵鋰電池與鎳氫電池相比不具價格優(yōu)勢，因此混合動力汽車中仍大量采用鎳氫電池。未來如果磷酸鐵鋰電池下降到2.5元/Wh以下，其將逐步替代鎳氫電池。我們判斷，到2020年以后，磷酸鐵鋰電池有望成為新能源汽車(包含混合動力汽車、純電動汽車)的主要動力電池品種。

負極材料主要是以石墨、石墨化纖材料等為主，其生產(chǎn)技術(shù)壁壘較低，上下游穩(wěn)定的供應關(guān)系是行業(yè)競爭的主要依賴，競爭格局相對穩(wěn)定。鋰離子電池電解液主要是指六氟磷酸鋰，由于目前對六氟磷酸鋰的純度要求較高，所以這一產(chǎn)品主要是由海外進口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起著隔離正負極的作用，對電池的安全性有很大影響。目前我國尚無企業(yè)將隔膜制造產(chǎn)業(yè)化，主要由外資壟斷。

上游資源及投資標的--鋰及稀土

電池、電機行業(yè)的上游也間接受益政策刺激，隨著國外新能源汽車的批量化生產(chǎn)以及中國政策推動下新能源汽車生產(chǎn)量的快速發(fā)展，上游原材料行業(yè)將是主要受益者。電池行業(yè)的主要上游資源是鋰，而電機行業(yè)的主要上游資源是稀土，因而鋰和稀土在新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主要地位，受益程度也將最大。

鋰電池原料中，對鋰的需求巨大。其中，磷酸鐵鋰作為鋰電池的正極材料具有良好的電化學性能，充放電平臺十分穩(wěn)定，充放電過程中結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。其特點主要是，安全性高，循環(huán)性能更好、更穩(wěn)定，高溫性能好等。

具體來說，鋰主要來自于兩個方面。第一種方法是通過沉淀、溶劑萃取等方法從鹽湖鹵水中提取，這種方法主要適用于青海和西藏兩地，相對成本較低；第二種方法是通過轉(zhuǎn)換法從鋰礦中提取，相對成本較高。

由于鋰屬于能源金屬，所處行業(yè)屬于新能源、新材料領(lǐng)域，目前全球范圍內(nèi)都對新型材料和新能源保持旺盛需求，從而帶動上游金屬鋰的快速增長。根據(jù)預測，2018年對鋰的需求將達到2007年的6倍之多。

同時，作為基體元素，稀土是在高科技領(lǐng)域能制造出具有特殊"光、電、磁"性能的多種功能材料，如稀土永磁材料、熒光發(fā)光材料、貯氫蓄能材料、催化劑材料、激光材料、超導材料和半導體材料等等。

在各國政策支持和技術(shù)進步雙推動下，未來新能源必然成為全球經(jīng)濟的亮點，這些行業(yè)包括風電、新能源綠色汽車、動力電池等。在全球倡導新能源、節(jié)能減排、低碳經(jīng)濟的大環(huán)境下，稀土的功能材料、下游用途將得到快速發(fā)展。2000年至2009年的十年期間，從中國國內(nèi)的消費來看，新興領(lǐng)域稀土應用的年均復合增長率達到24.2%，到2009年為止新興領(lǐng)域稀土需求在國內(nèi)總需求中所占的比例已經(jīng)達到55.2%，

從國內(nèi)方面來看，2009年出臺的《汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》及其它節(jié)能減排政策，將為釹鐵硼、儲氫合金粉、熒光級氧化銪等產(chǎn)業(yè)鏈提供進一步發(fā)展壯大的空間。

雖然目前中國稀土產(chǎn)量占全球份額超過90%，占據(jù)絕對壟斷水平，但由于國內(nèi)資源分散、小生產(chǎn)者眾多，上世紀90年代至今，中國稀土的出口量增長了10倍，平均價格卻被壓低到當初價格的60%左右。

從新能源汽車的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，我們認為稀土主要使用在以下兩個領(lǐng)域。其一，釹鐵硼永磁體在電動汽車領(lǐng)域的應用，釹鐵硼是現(xiàn)在世界上磁性最佳的永磁體，也是消費稀土最多的一種稀土新材料。2008年全球釹鐵硼產(chǎn)量近7萬噸(消費稀土約2.3萬噸)，中國釹鐵硼產(chǎn)量超過全球的76%，日本與歐美分別占21%與2%。中國釹鐵硼的平均單價43美元/公斤，日本96美元/公斤，歐美112美元/公斤。其二，釹鐵硼永磁體還是一種性能優(yōu)越的永磁材料，是生產(chǎn)先進電動馬達的原件。今后在汽車市場的應用有兩大驅(qū)動：一方面，隨著混合動力汽車、純電動汽車產(chǎn)量增加，電動馬達數(shù)量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，釹鐵硼作為永磁材料中的佼佼者，有望替代其它傳統(tǒng)永磁材料，得到更廣泛的應用。以豐田普銳斯為例，該車型搭載了60KW的電動馬達，主要電動馬達使用超過2公斤的釹鐵硼永磁體。在釹鐵硼永磁體的產(chǎn)業(yè)鏈上，中國主要集中在上游的稀土礦、原材料。未來下游消費的啟動，將大大提高對稀土原料的消費。

充電站和汽車行業(yè)

新能源汽車的發(fā)展離不開充電站等配套設施，而充電站設備投資主要包括三個部分：配電設備(變壓器、開關(guān)等)、直接充電設備(充電機等)以及管理輔助設備(監(jiān)控系統(tǒng)等)。其中，直接充電設備屬技術(shù)壁壘較高、難度較大的一種，這主要適用于具有專用停車場的車輛。

此外，由于本次出臺的政策補貼對私人購車補貼較多，而對客車不采取補貼方式，因而我們認為汽車行業(yè)本身受益相對較小，而受益范圍也可能僅限于乘用車。(中信證券)