機構：看好衛星導航產業鏈(薦股)(4)

2010年09月03日 09:58
來源：中國證券網

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申銀萬國：看好北斗導航產業鏈(薦股)

結論與投資建議。航空航天不僅僅是新的經濟增長點，更是關系到國家和經濟安全的戰略性產業，得到政府的大力支持。我們認為產業政策支持、發展前景廣闊、爆發點臨近和有催化因素是市場關注新興產業最主要的四大因素。同時良好的競爭格局、資產整合預期是航空航天板塊區別于其它新興產業的最大不同。依據上述六大標準，細分航空航天，我們更看好北斗導航產業鏈、航空發動機產業鏈，關注大飛機產業鏈和通用航空產業鏈。推薦相關產業鏈的龍頭公司中國衛星、北斗星通、航空動力、貴航股份、哈飛股份。

有別于大眾的認識：

1、市場把軍工行業作為一個產業整體看待，但我們認為由于所處的裝備更新和產業發展階段不同，軍工板塊的投資機會需要細分。基于六大標準的篩選，北斗導航產業鏈、航空發動機產業鏈面臨的爆發節點最近，也最值得關注。大飛機產業鏈和通用航空產業鏈雖然爆發節點未到，但由于其對中國航空工業發展的戰略性地位、對相關上市公司制造能力的提升影響深遠，需求空間巨大，也值得重點關注；

2、市場擔心高估值能否持久。我們認為一方面航空航天整體估值目前仍處于歷史均值附近，并沒有明顯高估；另一方面參考國外典型新興產業的發展歷程，我們認為對于一個增長確定性很強的新興產業，市場更多關注的是盈利能力增長率，而不是短期的盈利增長率。航空航天核心板塊的龍頭上市公司理應享受估值溢價。

股價表現的催化劑。十二五規劃及其它產業政策對于相關產業的戰略性支持；航空航天板塊的資產整合。(申銀萬國證券研究所)