多晶硅明年鬧饑荒 10只原料股有望井噴(2)

2010年10月21日 11:10
來源：中國(guó)證券網(wǎng)

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拓日新能(002218)：從光伏到光熱 全產(chǎn)業(yè)鏈布局構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

報(bào)告期內(nèi)，公司四川樂山生產(chǎn)基地已建成的生產(chǎn)線開始逐步釋放產(chǎn)能，晶體硅太陽電池產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸至單晶硅拉晶、切片，產(chǎn)業(yè)鏈延伸的優(yōu)勢(shì)促進(jìn)了晶體硅太陽電池芯片及組件毛利率的上升，比上年同期增長(zhǎng)了28.92%。

報(bào)告期內(nèi)，陜西渭南生產(chǎn)基地第一條日投料120噸的光伏玻璃生產(chǎn)線順利點(diǎn)火并試產(chǎn)成功。預(yù)計(jì)可于今年7月拉引玻璃，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，屆時(shí)，將進(jìn)一步降低公司非晶硅產(chǎn)品原材料成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

報(bào)告期內(nèi)，公司積極拓展和維護(hù)國(guó)內(nèi)外光伏市場(chǎng)，各區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，歐洲地區(qū)銷售總額比上年同期增長(zhǎng)236.84%，美洲地區(qū)增長(zhǎng)246.26%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)204.62%。

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈已從光伏延伸至光熱領(lǐng)域，自主研發(fā)并擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的平板式太陽能集熱器開始投入市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)97萬元的銷售收入，該產(chǎn)品主要用于太陽能光熱系統(tǒng)，可用于獨(dú)立式太陽能熱水系統(tǒng)或集中式太陽能熱水系統(tǒng)。

消極因素：

報(bào)告期內(nèi)，歐元匯率持續(xù)走低，造成公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加15306.30%，憑借銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的出色控制，使得三項(xiàng)費(fèi)用率較去年同期的14.28%略有下降，減少了0.7個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期公司匯兌損失現(xiàn)金流超過800萬，占利潤(rùn)總額的18.7%。

受金融危機(jī)和歐元貶值影響，公司募集資金投建的25MW非晶硅光伏電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和15MW晶體硅光伏電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目均沒有達(dá)到預(yù)期收益，且銷售利潤(rùn)率遠(yuǎn)低于此前預(yù)期。(東興證券 銀國(guó)宏)

三峽新材(600293)：估值不具備優(yōu)勢(shì)

投資要點(diǎn)：

l 第四季度公司盈利繼續(xù)提升，2009 年公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。受益玻璃行業(yè)景氣高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19 億元，同比增長(zhǎng)26.7%，環(huán)比增長(zhǎng)5%，毛利率達(dá)到21.2%，為近幾年最高水平。

全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.24 億元，同比下降2.36%，毛利率達(dá)到16.28%，比去年提高3.8 個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2199.27萬元，同比增長(zhǎng)163.04%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2163萬元，同比增長(zhǎng)129.67%，每股收益0.06 元。

l 2009 年公司產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率雙雙提高。目前公司擁有450T/D、600T/D、600T/D 三條浮法玻璃生產(chǎn)線，總產(chǎn)能1188 萬重量箱，2009 年公司的產(chǎn)量達(dá)到1098萬重量箱，產(chǎn)能利用率92.4%，比上年提高2個(gè)百分點(diǎn)，除此之外，隨著玻璃景氣度的恢復(fù)，公司2009 年銷量達(dá)到1118萬重量箱，產(chǎn)銷率超過100%，比上年提高0.2 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺局面。

l 公司采取多項(xiàng)降低成本措施，收到明顯效果。2009年公司玻璃銷售價(jià)格(不含稅)65.3 元/重量箱，比2008 年相差不大，毛利率達(dá)到16.14%，同比提高3.7 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升的主要原因在于公司年內(nèi)實(shí)施了多項(xiàng)降低成本的措施，主要有：①公司與宜昌天壕公司合作投資建設(shè)的玻璃窯爐余熱發(fā)電項(xiàng)目，于2009 年5 月投產(chǎn)，單位電力成本降低超過15%，據(jù)估算可以滿足公司80%以上用電量。②公司嘗試采用集裝架和裸包包裝模式，占到全年包裝總量的44%，有效降低了包裝成本。③公司完成了燃料系統(tǒng)改造，形成“改性石油焦為主，天然氣為輔”的供應(yīng)格局，降低天然氣供應(yīng)不足帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)降低公司的生產(chǎn)成本。

l 110T/D 壓延技改項(xiàng)目完成后，產(chǎn)能增加幅度超過40%。公司原110T/D 壓延技改項(xiàng)目將于今年11 月底投產(chǎn)，屆時(shí)公司玻璃產(chǎn)能將達(dá)到約1750 萬重量箱，增加46%，隨著產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加明顯。

l 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2010 年-2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.52 億元和11.1 億元，同比增長(zhǎng)2.56%和40.6%和實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2960萬元和5332萬元，同比增長(zhǎng)36.07%和80.11%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.06 元和0.15 元，對(duì)應(yīng)18.2元收盤價(jià)，市盈率已經(jīng)達(dá)到212 和117 倍，相對(duì)于行業(yè)，估值不具備優(yōu)勢(shì)，給予公司股價(jià)“中性”評(píng)級(jí)。(山西證券 趙紅)

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