多晶硅明年鬧饑荒 10只原料股有望井噴(2)

2010年10月21日 11:10
來源：中國證券網

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拓日新能(002218)：從光伏到光熱全產業鏈布局構建競爭優勢

報告期內，公司四川樂山生產基地已建成的生產線開始逐步釋放產能，晶體硅太陽電池產業鏈上游延伸至單晶硅拉晶、切片，產業鏈延伸的優勢促進了晶體硅太陽電池芯片及組件毛利率的上升，比上年同期增長了28.92%。

報告期內，陜西渭南生產基地第一條日投料120噸的光伏玻璃生產線順利點火并試產成功。預計可于今年7月拉引玻璃，進入試生產階段，屆時，將進一步降低公司非晶硅產品原材料成本，增強競爭力。

報告期內，公司積極拓展和維護國內外光伏市場，各區域市場實現均衡發展，歐洲地區銷售總額比上年同期增長236.84%，美洲地區增長246.26%，國內市場增長204.62%。

報告期內，公司產品產業鏈已從光伏延伸至光熱領域，自主研發并擁有完全自主知識產權的平板式太陽能集熱器開始投入市場，實現97萬元的銷售收入，該產品主要用于太陽能光熱系統，可用于獨立式太陽能熱水系統或集中式太陽能熱水系統。

消極因素：

報告期內，歐元匯率持續走低，造成公司財務費用大幅增加15306.30%，憑借銷售費用和管理費用的出色控制，使得三項費用率較去年同期的14.28%略有下降，減少了0.7個百分點。報告期公司匯兌損失現金流超過800萬，占利潤總額的18.7%。

受金融危機和歐元貶值影響，公司募集資金投建的25MW非晶硅光伏電池產業化項目和15MW晶體硅光伏電池產業化項目均沒有達到預期收益，且銷售利潤率遠低于此前預期。(東興證券銀國宏)

三峽新材(600293)：估值不具備優勢

投資要點：

l 第四季度公司盈利繼續提升，2009 年公司實現扭虧為盈。受益玻璃行業景氣高位，第四季度公司盈利水平大幅提升，單季度實現營業收入2.19 億元，同比增長26.7%，環比增長5%，毛利率達到21.2%，為近幾年最高水平。

全年公司實現營業收入7.24 億元，同比下降2.36%，毛利率達到16.28%，比去年提高3.8 個百分點，實現營業利潤2199.27萬元，同比增長163.04%，實現凈利潤2163萬元，同比增長129.67%，每股收益0.06 元。

l 2009 年公司產銷兩旺，產能利用率和產銷率雙雙提高。目前公司擁有450T/D、600T/D、600T/D 三條浮法玻璃生產線，總產能1188 萬重量箱，2009 年公司的產量達到1098萬重量箱，產能利用率92.4%，比上年提高2個百分點，除此之外，隨著玻璃景氣度的恢復，公司2009 年銷量達到1118萬重量箱，產銷率超過100%，比上年提高0.2 個百分點，表現出產銷兩旺局面。

l 公司采取多項降低成本措施，收到明顯效果。2009年公司玻璃銷售價格(不含稅)65.3 元/重量箱，比2008 年相差不大，毛利率達到16.14%，同比提高3.7 個百分點，毛利率提升的主要原因在于公司年內實施了多項降低成本的措施，主要有：①公司與宜昌天壕公司合作投資建設的玻璃窯爐余熱發電項目，于2009 年5 月投產，單位電力成本降低超過15%，據估算可以滿足公司80%以上用電量。②公司嘗試采用集裝架和裸包包裝模式，占到全年包裝總量的44%，有效降低了包裝成本。③公司完成了燃料系統改造，形成“改性石油焦為主，天然氣為輔”的供應格局，降低天然氣供應不足帶來的經營風險同時降低公司的生產成本。

l 110T/D 壓延技改項目完成后，產能增加幅度超過40%。公司原110T/D 壓延技改項目將于今年11 月底投產，屆時公司玻璃產能將達到約1750 萬重量箱，增加46%，隨著產能規模進一步擴張，公司規模優勢更加明顯。

l 盈利預測與投資評級。預計公司2010 年-2011 年實現營業收入7.52 億元和11.1 億元，同比增長2.56%和40.6%和實現凈利潤2960萬元和5332萬元，同比增長36.07%和80.11%，實現每股收益0.06 元和0.15 元，對應18.2元收盤價，市盈率已經達到212 和117 倍，相對于行業，估值不具備優勢，給予公司股價“中性”評級。(山西證券趙紅)