四點觀察股市突變誘因疾風驟雨機構眾生相(3)

2010年11月18日 10:36
來源：中國證券網作者：葉苗

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新股和創業板成機構避風港

⊙中國證券網記者潘圣韜 ○編輯楊曉坤

A股連續暴挫，新股、創業板成為機構資金最后的避風港。

17日龍虎榜顯示，盡管滬深主板仍有多只強勢股上榜，但普遍呈現機構資金的凈流出。比如昨日一度漲停的寶鈦股份，其主要賣出席位上出現了三家機構，機構合計賣出金額達到1.26億元，占其當日總成交的13.5%。又如同樣從漲停板打開的西安飲食，昨日也遭兩家機構同時出貨，合計賣出金額4141萬元，占其當日總成交的13.3%。

隨著醫藥等傳統避險品種昨日全線補跌，市場板塊輪跌的跡象明顯，上市新股因而吸引機構更多的關注。交易公開信息顯示，昨日上市的三只中小板新股中，驊威股份和搜于特均有機構介入。其中，驊威股份有一機構凈買入2322萬元，占其當日成交的4.7%。而搜于特則得到兩家機構同時買入，合計凈買入金額1.16億元，占其當日成交的11.3%。

此外，創業板盡管昨日亦未能逃脫整體補跌的命運，但少數個股還是逆勢走強，其中不乏機構資金參與。

例如昨日漲停的經緯電材，其最大的買入席位便是來自機構，機構凈買入金額551萬元，占其當日成交的2.1%。而在華星創業上，機構資金則是出現了多空分歧，在有四家機構集體搶籌的同時，另外兩家機構則選擇了逢高沽出，機構合計凈買凈賣金額分別為2481萬元和1050萬元，分別占其當日成交的24.1%和10.2%。

值得一提的是，另一創業板個股金龍機電，繼周二有兩機構買入后，昨日繼續得到兩家機構增持，合計買入金額1093萬元，占其當日總成交的4.6%。該股也是近期為數不多的機構連續增倉品種。

從最近的活躍資金平臺看，多頭機構的參與力度有所減弱，且參與品種的范圍也越來越集中。事實上，業內人士指出，在前期熱點股昨日集體補跌后，市場已無可供炒作的題材，加之市場元氣大傷，作為唯一一個可以躲過輪跌的板塊，新股次新股自然成為避險資金的首選。

此外，宇順電子成為昨日唯一一只有三家以上機構同時買入的個股。龍虎榜顯示，該股昨日得到三家機構的“鼎力相助”，機構買入金額合計達6309萬元，占其當日成交的17.7%。而該股也是目前為數不多的“堅挺”品種之一，昨日大漲8.18%后，該股股價也創出反彈新高。

海通證券：市場進入震蕩期

⊙中國證券網記者劉偉 ○編輯朱紹勇

海通證券日前發布的策略報告認為，流動性充裕與政策緊縮預期并存，市場進入震蕩期。報告指出，通脹概念已成廣泛接受的主題，剩下的問題是貨幣緊縮政策是否超預期。從提高存款準備金率、加大央票發行量事件看，采用“數量化”的緊縮政策已無異議，問題的焦點落在“價格工具”，即對加息問題的判斷。市場對這個問題各持己見，尚未共識。認為加息預期強烈的理由毫無疑問是“抗通脹”而而認為加息概率較小的理由主要是：中美利差處于高位，加息容易引發人民幣升值預期和熱錢涌入，更難控制資產價格泡沫。

報告認為，管理層不會因為熱錢問題而“投鼠忌器”放棄加息這樣一個管理通脹的有效手段。理由有三：1、政府決心：在美國QE2政策出臺之后、在首爾G20會議美國盯住“人民幣升值”問題之際，中國采取了加息和提高存款準備金率行動，顯示中國決策層對自身通脹問題有深刻認識，中國治理通脹的決心不會因RBM升值問題而收到干擾。2政防范熱錢手段：首爾G20的有效成果是，允許新興國家根據各自國情采取類似“資本管制”措施以對抗全球流動性泛濫，巴西、韓國、泰國、印尼等已采取行動，這個局面對于中國防范熱錢涌入、管制境外資本非常有利。在國內房地產市場上，也開始出現外資限購措施。3、歷史經驗：2006、2007年在人民幣升值背景下，央行為控制通脹仍果斷連續加息8次。所以，擔憂熱錢涌入，貨幣政策“投鼠忌器”的理由并不牢固。中國的加息政策還是取決于通脹形勢的判斷。

國內通脹壓力將持續到2011年2季度。歷史經驗顯示，超過貨幣后1-2年，通脹始終有上行壓力。而到2011年2季度前，正是處在這個時間窗口。在這個時間窗口內，存量貨幣的發酵是通脹的最根本原因，而天氣因素、供求關系、輸入性通脹是疊加在貨幣這一根本因素的擾動項。食品價格上漲、農產品價格上漲只是特定的表現形式而已，本質上說他們與房價上漲并無二致，都是一種貨幣現象。除了國內存量貨幣發酵以外，海外新增流動性也會帶來國內輸入性通脹壓力。治理通脹需要從貨幣手段著手，在通脹起來之后，需要更激烈的價格工具。基于此，中國已經進入加息周期，貨幣緊縮政策或將超市場預期。

未來，流通性、通脹和緊縮貨幣政策預期的變化將影響市場走勢。當緊縮預期弱化時，市場將獲上漲動力；緊縮預期強化時，市場進入“振蕩”。當下“貨幣政策之于A股”的關系，猶如“美元之于新興市場”的關系，當美元走強時，新興市場股指并沒有下跌，并沒有真正發生資金回流美國的現象。一個可能的解釋是，“在全球流動性充裕背景下，沒有比新興市場更適合容納大量的資金，哪怕是在美元反彈的時候”。如果這個解釋時合理的話，套用到國內就是“在存量流動性充裕背景下，股市仍是容納大量資金的理性場所，即便是貨幣緊縮的時候”。因此，當前在貨幣緊縮預期加強時的股市表現是“振蕩”而不是下跌。