四點觀察股市突變誘因疾風驟雨機構眾生相(5)

2010年11月18日 10:36
來源：中國證券網作者：葉苗

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基金視點：驅動市場根本因素仍在

⊙中國證券網記者吳曉婧 ○編輯張亦文

持續大幅下跌之后，權重股表現仍然低迷。“這表明市場信心并沒有穩定下來。”上海一合資基金公司基金經理認為，“昨日市場再度大跌正是信心進一步潰散的體現，市場需要向下找到一個平衡點。

南方基金楊德龍認為，“短期來看，在通脹壓力下市場對于政策緊縮的預期在進一步加強，市場可能要震蕩調整。從中期來看，流動性寬裕局面將持續存在，在宏觀環境與企業盈利的支撐下，市場向下空間有限，在半年線2700點左右有較強支撐，充分調整之后，市場有望在半年線之上展開震蕩反彈。

在申萬巴黎看來，盡管調整幅度超出預期，央行繼續采取收縮流動性的貨幣政策預期強烈，但好轉的基本面和充裕的流動性并未出現趨勢性的拐點，驅動市場的根本因素仍在，目前正處于對利空消息的過度反應和宣泄之中，而股指階段性的調整應該理解為新一輪結構化布局的機會。

申萬巴黎投研人士認為，貨幣政策緊縮對流動性的影響需要時間積累。行政性價格管制至少目前仍屬于預期，且市場的連續大跌對此亦有提前反映；全球及國內流動性充裕的局面未改，10 月居民戶新增存款為-7003 億元，創單月存款增加額的歷史新低。這一數據顯示在抗通脹背景下，居民資產配置方向正在偏離銀行存款。“儲蓄逃亡”將提供股市流動性支持。因此，在連續大跌后，市場對未來可預期的負面因素已有所消化，市場的反彈空間已就此打開。

上投摩根大盤藍籌擬任基金經理羅建輝則認為，近期市場調整與國內貨幣政策從緊預期越發強烈以及海外美元被動升值帶來商品價格調整有一定關系。在基本面和流動性趨勢沒有轉變之前，只是上漲過程進入了“雷雨區”，而何時才能“雨后現彩虹”，羅建輝認為應該關注兩個因素。 “首先要關注下個月的宏觀數據，尤其是CPI 數據出來之后，未來還會否有進一步加息。其次是中央經濟工作會議，屆時國家會對明年的貨幣政策做一個宏觀性的定調。

南方基金則表示，在經歷調整之后，市場有望在半年線之上展開震蕩反彈。短期來看，市場在通脹壓力下對政策緊縮的預期進一步加強，市場將可能出現震蕩調整。從中期來看，宏觀經濟已開始企穩，流動性寬裕局面將持續存在，在宏觀環境與企業盈利的支撐下，市場向下空間有限。

繼續殺跌空間有限逢低尋找確定性機會

⊙西部證券張煒玲 ○編輯楊曉坤

周三股指跳空低開后震蕩走低，滬綜指跌至60日均線附近，盤面呈現普跌格局，成交量急劇萎縮。前期不少強勢的中小市值股出現補跌走勢，醫藥、釀酒、農林牧漁等防御性品種也遭遇明顯拋壓，說明市場在系統性風險下，沒有任何板塊是絕對安全的避風港，而地產、金融等權重股出現止跌企穩的跡象。

進一步殺跌空間有限

本輪急速下跌的原因是多方面的，但最根本的因素還是在于央行連續性的收縮流動性的貨幣政策傾向，令市場預期發生了重大轉變，而市場熱錢和套利資金對于流動性收縮和政策轉向是十分敏感的，這使得10月份以來市場快速上升的流動性基礎受到削弱。

周三消息面上，周小川再次強調目前國內價格上行的壓力需要引起各方面的關注。央行將著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，加強流動性管理，保持貨幣信貸的適度增長。此番言論再次表明抑制通脹和流動性管理已經是管理層的工作重點，短期內仍將持續，市場對于央行年內二次加息的預期也日趨濃厚。盡管政策收緊的趨勢是確定的，但是預計管理層短期內不會釋放以抑制總需求和打擊經濟增長控制通脹的政策信號。

在經過連續幾日風險的集中釋放后，獲利籌碼清洗較為充分，周三盤中縮量明顯，表明后續進一步拋壓減輕。技術上也存在有修復要求，KDJ指標快速下行后已進入超賣區域，K線也已跌出了布林線的下軌，短期年線附近應有技術性反抽的機會，因此在目前點位不宜再盲目殺跌。

雖然在政策和情緒的影響下，股指出現大幅殺跌，但是隨著經濟領先指標觸底；相對高企的通脹水平和極低的固定收益回報率，負利率及國內投資者缺乏有效投資渠道的現狀難以改變，令股票相對價值優勢仍然存在，封殺了股價大幅殺跌的風險。這兩天市場都是在一種恐慌情緒中度過，短期如果沒有進一步利空消息出臺，市場在消化以上因素之后，會有一個自我恢復的過程，短線猛烈回調往往是資金重新發動的機會。

業績是選股首要因素

超跌有望帶來股指技術反抽，但指數的劇烈震蕩加劇了個股結構性分化的深化。在這次系統性風險釋放的過程中，幾乎所有板塊都經歷了不同程度的下跌，這也是市場擠泡沫的過程，在這之后，也將成為資金撿拾便宜優質籌碼的好時機。臨近年底，面對高通脹下政策面的不確定性，投資者應當立足業績增長的確定性來挖掘行業和個股機會，確定性是未來配置的主基調，有望在未來的年報行情中有所斬獲。從中期角度可以關注景氣度較高的行業，如核電、高鐵、軍工、機械等板塊；其次，可以關注科技類板塊如軟件、電子元器件和信息產業等細分行業個股，還有消費類股票。從三季報情況來看，這些行業板塊的年報業績的增長是較為確定的。

預計近期受到政策壓力影響，市場需要經歷一段時間的休養，整體進入調整整固期，運行方式可能會以小箱體內的橫向整理來展開，時間周期上一般需要1-2個月。未來市場能否再度走強，需要宏觀政策面以及資金面的進一步配合。操作策略上，投資者應當控制好倉位，倉位比重控制在四至五成左右，持倉品種以業績增長確定、具備低估值的個股為主。(中國證券網)