河北萬億打造新北京 9只股最大贏家(6)

2010年12月16日 10:25
來源：中國證券網

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凌云股份(600480)：增發拉動估值與業績雙提升重組預期助騰飛

規模化集成化零部件供應商享受超額收益。

凌云股份10月18日獲準非公開發行不超過7500萬股,其中公司控股股東凌云集團認購數量不低于10%,發行價不低于11.07元/股,募投項目為汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業務。作為目前國內最大的汽車輥壓件、沖壓件、汽車壓力管路系統總成生產基地,凌云已經形成與整車廠合作共同發展的模式,部分新產品與汽車廠家同步開發,公司將顯著受益于汽車零部件行業規模化、獨立化的發展趨勢。汽車保險杠防撞梁和側門防撞桿業務由于國家汽車安全政策的強制規定而面臨爆發性增長機遇。

募投項目增厚業績指日可待公司業績構成估值底限。

我們預計公司三季報業績為0.69元,全年每股收益預計為0.93元,同比增長51%。增發募投項目將在一年半的時間內達產,考慮到公司已于今年初提前以自有資金投入到四大項目中去,因此2011年募投項目貢獻部分業績是可以預期的。我們預計2011年攤薄后的每股收益將增厚至1.42元,2012年每股收益將增厚至2.27元,對應目前的市盈率僅8倍。

存在較大的資產重組預期。

我們預計,未來兵器集團將提高下屬汽車零部件企業的配套層次和集成度,模塊化供應商將成為零部件企業的發展目標。我們預計,凌云股份和長春一東作為汽車零部件的主要生產企業,資產存在整合預期。這類事件性投資機會將賦予凌云股份較高的溢價,市場將重新認識凌云股份。

首次給予“買入”評級,短期目標價25元,長期目標價35元。

我們預計公司在2010~2012未來三年的凈利潤復合增長率約66.5%。綜合考慮其行業領先地位,盈利增長能力和穩健財務狀況,我們認為可以給予公司一定的高成長溢價,按2011年25倍PE估值,公司價值為35.5元。我們給予公司“買入”的投資評級,目標價25元。(光大證券惲敏)

晶源電子(002049)：智能卡芯片龍頭物聯網和手機支付芯片提供商

晶源電子通過重組持有同方微電子100%的股權,同方微電子是CPU卡的芯片主力提供商,其芯片產品基本覆蓋了多個的CPU卡和RFID卡應用領域(二代身份證,社保卡,銀行IC卡,校園卡,公交卡等),芯片出貨量累計已經超過5億顆,是全球和國內智能卡前十強(捷德,斯倫貝謝,金雅拓,握奇數據等)的芯片主力供應商,未來必將受益國內和國際智能卡市場的飛速發展。

同方微電子是國內物聯網芯片龍頭。公司控股股東同方股份在物聯網行業的布局著眼長遠,從產業鏈最高層的系統集成、中間鍵開發到最基礎的感知層都有布局,各項業務都處于細分行業龍頭地位,未來我們認為公司通過與同方軟件公司、同方瑞安科技合作,公司一定能夠成為物聯網感知層的核心和龍頭,同方股份也會成為整個物聯網行業巨擘。

公司是通訊手機SIM卡芯片的最大供應商。自2010年起,公司研發的大容量128K以上SIM卡芯片逐漸投入市場,公司將在保持小容量SIM卡芯片市場份額的情況下,逐漸提升大容量SIM卡芯片市場份額。國內手機用戶數接近8億人,未來全部換成128KSIM卡,將產生40億元的芯片市場需求,按照公司目前20%的市場份額計算,未來僅SIM芯片一項將貢獻收入8億元以上,而且時間較為明確。

備戰銀行IC卡。同方微電子設計開發出了更符合中國市場需要的PKI(公鑰基礎設施)系列產品,所開發的芯片完全符合人民銀行的金融IC卡標準PBOC2.0,能夠用于新一代銀行IC卡,目前已經進入下游銀行卡廠商供貨體系。

通過PS估值晶源電子總市值應當為89.34億元,我們認為公司目前被低估超過50%,如果用PE計算,目前集成電路的國民技術和大唐電信估值在60倍左右,東晶電子也高達66倍,公司PE在40倍,我們也有上面的結論。因此我們維持對公司的買入評價,上調目標價至36.54元。(金元證券邱虹天錢文禮)

榮盛發展(002146)：高成長中兼顧品質星星之火已成燎原之勢

把握行業驅動力,受益十二五規劃

目前公司項目儲備主要集中在三四線城市,一方面布局城市的城市化提升空間較大,另一方面布局城市具有良好的收入基礎。

首都經濟圈和高鐵布局推動公司布局區域的量價齊升

目前公司儲備項目結構來看,廊坊項目占比為5%,整個河北省項目高達30%。另外,公司布局的15個城市中,有6個城市直接在京滬高鐵干線上,6個城市則在主干線附近。隨著京滬高鐵2012前的通行,這些區域的房地產價格和需求數量將會在11年反映出來。

高周轉模式和低成本掌控力推動企業擴張,應對調控下壓力

高周轉模式已經成為公司的典型特征,在房地產主流開發商中位居前茅。

另外,建筑商出身的背景和多年區域擴張的經驗使得公司長期保持低費用率水平。

注重品質的提升,享受品牌溢價

盈利預測與投資建議

考慮到公司的高速擴張和產品品質提升的定位,給予公司2011年16-18倍估值水平,按照2011年EPS0.96元/股,對應目標價位15.4-17.3元之間。給予公司買入投資評級。(渤海證券陳慧崔喜君)

太行水泥(600553)：順勢崛起的區域龍頭

預計明年上半年,太行水泥將順利“蛻變”為金隅股份。

水泥板塊:并購整合、節能減排與產業鏈整合。圍繞京津冀核心市場,公司未來將主要通過并購實現規模上的增長,預計今年底公司產能達到4000萬噸,市場地位進一步鞏固。在節能減排領域,公司在綠色耐火材料(無鉻)、余熱發電、廢物處理等方面已形成獨特的技術優勢。產業鏈整合方面,向下公司在北京地區的商混領域牢固樹立了規模優勢和品牌聲譽;向上與神華等煤炭電力公司建立了戰略合作關系,以確保原料供應。

房地產與物業管理:保障房將成重點,物業有升值空間。我們從公司上半年數據可以清晰的看到公司對政策的積極響應。公司保障房建設經驗豐富,且擁有大量自由工業用地儲備可用作保障房用地,這些將為公司房地產業務的穩健發展提供有力保障。公司管理的物業地處北京核心地帶,目前其公允價值計價僅為14188元/平方米,升值空間可觀。

新型建材板塊:耐火材料將成亮點。公司的家具制造和相關的商貿物流定位中高端,可能受下游房地產調控的拖累,我們預計近兩年其增長前景謹慎樂觀。而在耐火材料領域,公司是最大的水泥耐火材料生產企業,盈利能力強勁,發展勢頭良好。

我們看好公司前景,維持買入評級。在水泥和房地產兩大產業領域,公司在核心目標市場地位鞏固,發展戰略緊隨政策方向。我們初步預計金隅股份今明兩年每股收益分別為0.70、0.93元(按換股后總股本計算),給予目前太行水泥16.8元的目標價,近期環首都經濟圈概念的走熱有望成為催化劑因素,維持買入評級。(宏源證券劉書臻)