機構：年末最后交易日擇機布局煤炭股(薦股)(3)

2010年12月23日 09:57
來源：中國證券網作者：薦股

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申銀萬國：2011年煤炭板塊投資策略(薦股)

十二五隨著經濟轉型投資驅動力的減弱，煤炭行業收入增速將降至11%左右，利潤增速將回落至15%，全行業集中度將繼續提升，西煤東運調運結構將發生變化，主要增產區將從山西轉戰蒙陜地區。我們從需求、供給、運力三個維度測算十二五末煤炭需求量將從34億噸增加至44億噸，東部沿海需求量將從14億噸擴大到16億噸，西煤東運運力與東部需求將匹配增長，隨著陜蒙調出量的增多，調運量增量略快于東部需求增長，預計凈進口量將從1.1億噸降至5000-6000萬噸左右，但整體凈進口格局不改。11年供需基本平衡，新增運力6000-7000萬噸，較10年明顯減少，山西整合產能最快從11年底開始釋放，預計明年上半年供給壓力不大，預計11年行業利潤增速20%，當前行業估值水平基本合理，建議精選具備內生高成長和資產注入預期的個股：蘭花科創、潞安環能、冀中能源、中煤能源。(申銀萬國證券研究所)

太平洋證券：通脹來臨凸現煤炭價值

今年以來，煤炭行業繼續保持較快增長，今年1-10月，原煤產量達到27.47億噸，同比增長16.44%；煤炭進口量達到1.34億噸，同比增長38.4%；凈進口量達到1.18億噸，同比增長50.87%；國內煤炭價格保持堅挺，截至12月6日，秦皇島大同優混價格達到850元/噸，前期最高達875元/噸，創出兩年來的新高；煤炭行業景氣維持高位，三季度，煤炭行業繼景氣指數達到156.8；上市公司業績繼續保持高增長，三季報顯示，全部煤炭上市公司營業收入同比增長49.63%，凈利潤同比增長33.43%；

美元超發是全球通脹的根源，美聯儲發行的基礎貨幣目前達到20000億美元，是全金融危機前的2.35倍，而且還要進行第二輪、第三輪的“量化寬松政策”，美元貶值是大勢所趨；其他國家超發貨幣的情況也比較嚴重，貨幣超發必然導致通貨膨脹，全球可能進入一個大的通脹周期；

未來，通脹成為影響大宗商品價格的主導因素，其他因素退居其次，全球流動性泛濫情況將比2007年更盛，可能會出現規模更大的大宗商品投機和價格泡沫;

在中國政府的價格干預下，中國煤炭存在隱性通脹；由于我國煤炭進口量日益增加，輸入型通脹不可忽視，國際煤價對國內煤價的心理影響也不可小覷；總體來看，在通脹的大背景下，我國煤炭價格也將步入一個長期上升的通道，煤炭資源價值得以持續提升，煤炭行業直接受益于通脹；

在十二五期間，煤炭資源整合將進一步深化，煤炭行業資產注入和整體上市事件將會大大增加，整合煤礦陸續投產，資源整合的收益也將逐步兌現；

在重新審視了通脹因素之后，我們將煤炭行業的合理估值提升至28倍市盈率，目前行業市盈率僅為17.66倍，離合理估值水平尚有較大空間，繼續維持煤炭行業“看好”的投資評級；

鑒于煤炭行業基本面情況良好，目前面臨一個大的通脹周期，目前正在通脹周期的初期階段，投資煤炭股是較好的選擇，我們在看好煤炭行業的基礎上，繼續維持許多煤炭上市公司“買入”的投資評級。(太平洋證券研發部)