“兩會”前關注新興戰略產業股

2011年02月20日 11:58
來源：證券市場紅周刊

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策劃/《紅周刊》編輯部統籌/張宇

在3000點前期成交密集區，上證指數震蕩盤整，市場熱點的迅速輪動讓投資者難以把握，短期內大盤步入了一個尷尬的震蕩期。可是從消息面來看似乎沒那么悲觀，1月份的CPI略低于預期、再次上調存款準備金率以及全國“兩會”即將召開為市場爭取了喘息的機會。據《紅周刊》記者的采訪以及數據分析，無論是私募基金還是手握重金的公募基金都在積極參與，行情不會立即曲終人散，而其中“兩會”前即將公布細則的新興產業股尤其值得關注。

•宏觀環境•

CPI微跌沒有解除高通脹的警報，不過2月份CPI可能回落，另外即將召開的“兩會”也為A股帶來短暫的喘息機會。

“兩會”前迎來貨幣政策真空期

《紅周刊》記者侯斐

本周五晚間，央行宣布自2月24日起，上調存款準備金率0.5個百分點。此舉之后將可能迎來政策的真空期，因為1月份CPI同比上漲4.9%，略低于多數分析師的預測，降低了短期內加息的可能性。

高通脹警報尚未解除

“央行再次上調存準是為了對沖即將到期的天量央票，”瑞銀證券中國經濟研究主管汪濤對《紅周刊》分析道。對于調存準對市場的影響，汪濤表示，“從周五市場的表現來看，應該不會有什么影響，而且市場對此有所預期，從本周發行央票量較少這一事實也可以推測出來。

1月份CPI數據有驚無險地躲過了5%的嚴重通脹紅線，但是《紅周刊》記者查閱多家券商報告發現，券商分析師對于目前通脹形勢仍然憂心忡忡。多數分析師認為，4.9%并非年內通脹高點，未來還有以下因素繼續支撐通脹發展：

一是貨幣超發。1月份1.04萬億的新增信貸總額已經接近全年的14%。從長期來看，中國貨幣超發不是一個短期現象。以中國的廣義貨幣(M2)與GDP的比值做比較，該比值在1985年僅為53.7%，1994年達到97.4%。2000年突破100%，2010年已經躍升到182%！而即使推行二次“定量寬松”的美國，其M2/GDP在2009年也僅為60.6%。

二是農產品漲價。此次國家統計局對CPI權重進行了調整，但食品仍然是權重中最重的(見表1)，因此食品價格的漲跌仍然直接影響著CPI。雖然最近蔬菜價格出現下降，但是北方的旱情并未有效緩解，對夏糧豐收構成了威脅，近期強麥、玉米等期貨走強就透露出強烈的看漲信號。

三是居住成本上漲。此次CPI權重調整中，居住成本顯著提升，而1月份非食品CPI幾乎是創了10年以來的新高。安信證券研究發現，CPI中居住成本與PPI的相關系數達到94%。而近幾個月以來持續高企的PPI(見圖1)意味著居住成本居高不下。從CPI居住成本細分來看，雖然電價、水價、天然氣價有較強的價格管制，但是建房及裝修材料價格會因為水泥、鋼鐵價格今年以來的走高而上漲，而房租價格已經出現了連續上漲，傳導效應非常明顯。

券商爭辯2月CPI，或跌

各家券商對于2月份CPI眾說紛紜，認為2月份CPI再次回落的主要有瑞銀證券。瑞銀證券中國研究主管汪濤對《紅周刊》解釋說，“春節后價格往往會普遍下跌，而今年的春節在2月初，早于去年的2月中旬，所以這種下跌會在2月份反映，2月份CPI會低于1月份”。商務部17日發布的監測數據也顯示，2月7日~13日，36個大中城市的18種蔬菜價格和8種水產品價格環比上周下跌，為近期以來的首次回落。

也有多家機構認為2月份的CPI將破五。高華證券認為受年初放貸沖動的影響內需增長很明確，同時外需也明顯走強，加之干旱對人們預期的影響，可能影響到糧價的走勢，這些因素可能導致“2月份CPI同比增幅仍處于高位，有可能再次達到5.1%”。安信證券認為，1月份CPI遠低于市場的預期，正是因為2010年12月21日~2011年1月20日食品價格環比漲幅明顯低于2011年1月1日~1月31日的4.7%環比漲幅。基于此他們認為1月下旬食品價格上漲將被計入2月的CPI中。

短暫的政策真空期到來

再考慮到本周五央行剛剛上調存款準備金率，而1月份M2、M1同比增速雙雙下降，貿易順差也進一步收窄，特別是即將迎來“兩會”召開，這些都為股市暫時喘口氣提供了有利條件。

“1月份CPI增速低于預期并處于‘神奇的’5%之下應被視為利好，”汪濤表示，這有利于緩解市場對貨幣政策立即全面收緊的擔憂，這種狀態可能持續到2月份數據公布之前。“在此之前，加息的可能性降低了很多。

浙商證券宏觀分析師郭磊也認為目前應該不會出政策狠招，他對《紅周刊》稱，目前央票回籠資金的功能在逐步恢復；而且在目前利率條件下，央票發行利率上行還有空間，所以政策并不急著出招。