拷問上市銀行2011融資潮：一樣的補血 不一樣的買單

2011年04月29日 06:37
來源：證券日報

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據不完全統計，2011年以來，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發、配股、次級債等補充資本金的再融資額度高達2362億元。再加上計劃發行的金融債1482億元，城商行的IPO，預計今年銀行通過資本市場融資將突破4000億元。

由于凈利快速增長，上市銀行一季度業績超出市場預期，國內主流券商認為目前銀行股估值仍然較低，業績的回升將推動估值回升。

一樣的“補血”不一樣的“買單”

-本報記者 夏 青

近期，多家上市銀行再融資計劃密集啟動。北京銀行百億元融資計劃余熱未消，招商銀行又拋出600億規模的再融資方案。此外，光大銀行、民生銀行也都各自提出了再融資計劃。

不僅如此，據不完全統計，2011年以來，上市銀行，尤其是中型銀行再掀天量融資潮。目前上市銀行已公布的增發、配股、次級債等補充資本金的再融資額度高達2362億元。業內人士預計，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，與去年不相上下。

在去年銀行已經天量融資的基礎上，今年再融資一番，投資者反彈強烈，有人用“割韭菜”形容，用腳投票的不在少數。

業內人士認為，面臨嚴格的監管標準，銀行的資本充足水平亟待提高，再融資也是事所必然。而在去年銀行已經天量融資的情況下，此次密集再融資對市場流動性造成不小沖擊，不過，此次多家銀行的都選擇債券融資方式，相較于直接股權融資的影響小很多。而且，從一季報看，銀行股的盈利多數超預期，銀行股仍具有較高的投資價值。

2011年，銀行如此大規模密集的融資，雖然是出于補充資本金的需要，但是否資本市場就應該無限制的為銀行買這個單？同樣都是補充資本金，都是輸血，但由誰買單、如何買單，發生了不小的變化。

為補充資本金密集融資

近日，華夏銀行公告稱，臨時股東大會已審議通過發行42.5億次級債的議案，并將向保險公司等機構投資者定向募資。而華夏銀行上市才不足半年。

此前，招商銀行發布的公告也透露，5月30日召開股東大會，擬尋求對新發行股份進行表決。公告顯示，新發行股份數量將不超過A股/H股各自總股數的20%，其最多將可發行43.15億股，融資額度將近600億之巨。這是繼2009、2010年融資后，招商銀行連續第三次融資行為。

更早時候，農業銀行公告稱，公司將在香港發行總格不超過100億元(含)的人民幣債券，此外，股東大會還同意公司發行不超過500億元的次級債券用于補充實附屬資本，提高資本充足率。

據統計，今年以來已有北京銀行、中信銀行、華夏銀行、興業銀行、浦發銀行、南京銀行等多家銀行公布了增發、配股與發行次級債的融資方案，包含工商銀行、中國銀行可轉債的融資總額達2362億元。其中，次級債發行規模達1291億元。此外，農業銀行、北京銀行、招商銀行、民生銀行、興業銀行與華夏銀行還將合計發行1482億元的金融債，以補充資金來源。

與此同時，目前國內147家城市商業銀行中，有20多家正在進行上市準備或有上市意向。其中，上海銀行、廣發銀行、重慶銀行、江蘇銀行等有望躋身今年城商行上市的第一梯隊。

據此前公布的數據，廣發銀行與重慶銀行分別計劃融資300億元和50億元。由此，今年銀行再融資與城商行IPO總額將突破4000億元，銀行股總市值年內將突破7萬億元，占A股總市值權重也將上升至21%。

去年，銀行通過再融資從市場抽走了4000億元的天量資金，其中股權融資額占半數以上。再融資后，多家銀行信誓旦旦，“2010年融資后，3年內不需要再向市場伸手。”可是還不到一年各家銀行便紛紛再次啟動了融資計劃。

銀行業分析師表示，銀監會出臺的四大監管指標中對于資本充足率和核心資本充足率都提出了更高的要求，部分中型商業銀行面臨補充資本的壓力。拋出再融資計劃也是時勢所逼。

去年以來已經連續10次上調了存款準備金率。2011年伊始，央行實施差別存款準備金動態調整機制，商業銀行頓感資本壓力加大。光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清說，過去兩年商業銀行短期內放貸增速迅猛，現在只能通過提高資本充足率來提高競爭優勢。

截至2010年底，深發展A、招行、華夏、興業、光大5家銀行核心資本充足率低于9%，而銀監會對中型銀行核心資本充足率的要求為8%。

民生銀行董事長董文標曾說，“不融資，銀行就開不了門了！”

中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示，國內商業銀行以凈息差為主的盈利模式并未改變，信貸投放井噴會讓銀行系統的資本金補充變成一個無止境的融資過程。只有徹底擺脫過度依賴信貸的增長模式，才能根本緩解銀行融資饑渴的問題。

一季報業績超預期

雖然銀行不停的在融資讓市場意興闌珊，不過陸續公布的一季報讓銀行股成為研究員積極推薦的板塊。

27日，浦發銀行發布的一季報顯示，一季度浦發銀行實現凈利潤約60.6億元，同比增長47.56%，每股收益0.422元，資本充足率11.68%。導致浦發銀行凈利潤大幅增長的主要因素為凈利息收入大幅增長和手續費及傭金收入的大幅增長。

此外，包括目前已經發布一季報的五家銀行都顯示，由于凈利快速增長，上市銀行一季度業績再度超出市場預期，國內主流券商認為目前銀行股估值仍然較低，業績的回升將推動估值回升，建議積極配置銀行股。

深發展2011年一季顯示，深發展一季報凈利潤24.02億元，同比增長52%，高于中金預期約8%，相當于2011年市場一致盈利預測的31%。此外，深發展的資產質量也持續改善，良貸款關注類貸款和逾期貸款均環比雙降，不良率已經降至0.48%。基于深發展的靚麗年報，中金公司調高了其2011年的盈利預期。

中金公司研究報告中指出。根據已公布的上市銀行一季報來看，凈息差的回升成為推動上市銀行一季報業績超預期的主因。

中信證券也認為，息差擴大利好業績，銀行業全年業績有上調10%以上的空間。中信證券認為銀行業2011年二、三、四季度均能實現收入的環比正增長。

中信證券指出，雖然自2011年初至今，銀行股有一定的漲幅，但目前的銀行股2011年PE水平不足10倍，無論是從橫向對比還是從縱向對比，均處于歷史偏低水平，后續估值提升空間顯著。中信證券認為銀行業估值中樞有望提升20%以上。

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