拷問上市銀行2011融資潮：一樣的補血不一樣的買單(2)

2011年04月29日 06:37
來源：證券日報

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公募增發不應成為主要融資渠道

不斷在股票市場融資來滿足銀行資本金需求是不可持續的，主要問題包括三方面：一是融資量大，對整個股票市場的資金供給和股指形成壓力；二是對現有股東權益不斷攤薄，可能招致股東的反對；三是對增發銀行的股價造成壓力，使銀行股價長期被低估，久而久之有可能發不出去。

銀行補充資本金應探索其他渠道和獲得其他政策支持：加快資產證券化緩解銀行核心資本壓力，建議人民銀行和銀監會盡快重新啟動銀行資產證券化業務的審理；商業銀行要多采取定向融資方式(私募)及優先考慮海外市場融資；商業銀行籌資渠道應從外部向內部轉移。

-包興安

近年來，貸款不斷增加要求銀行的資本金也不斷相應增加，目前銀行靠自身利潤無法滿足貸款增長帶來的資本金增加的需求，因而不斷通過股票市場融資就成為上市銀行的主要出路。

但是，不斷在股票市場融資來滿足銀行資本金需求是不可持續的，主要問題包括三方面：一是融資量大，對整個股票市場的資金供給和股指形成壓力；二是對現有股東權益不斷攤薄，可能招致股東的反對；三是對增發銀行的股價造成壓力，使銀行股價長期被低估，久而久之有可能發不出去。因此銀行補充資本金還應探索其他渠道和獲得其他政策支持。

一、加快資產證券化緩解銀行核心資本壓力，建議人民銀行和銀監會盡快重新啟動銀行資產證券化業務的審理。

對銀行信貸資產實行證券化，將證券化的信貸資產通過資本市場出售給機構投資人，減少商業銀行持有風險資產的規模，是緩解銀行資本金壓力的最有效措施之一。所謂信貸資產證券化是指金融資產管理公司把購來的貸款組合起來，以此為擔保發行貸款證券，再利用發行證券的收入購入新的貸款。

我國信貸資產證券化始于2005年，當時國開行和建行作為試點單位，分別進行了信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化的試點。2007年，資產證券化進一步推廣。2008年，建行發行了國內首只不良資產證券化產品。之后，隨著金融危機的爆發，各界對資產證券化帶來的風險的擔憂漸漸增多，資產證券化發展腳步一度停滯不前。

中國人民銀行副行長劉士余4月28日表示，加快資產證券化進程刻不容緩，不能再從簡單的試點到擴大試點，這有利于減緩銀行核心資本壓力，保證整個金融體系的穩定。劉士余表示，十二五期間，如果我們能有2.5萬億人民幣，或者3萬億的信貸資產證券化，可能減緩銀行核心資本的壓力。目前資產證券化已經合計發出17支產品，規模達670億。

而信貸資產證券化能夠有效緩解銀行資本擴容的壓力，能夠適當分散銀行風險資產過高的集中度；有利于推動我國債券市場的發展，信貸資產證券化在規模、信用風險和監管方面都不存在太大問題，能夠滿足越來越多機構投資者的需求；有利于提高銀行資金使用效率，進而提高銀行的收益水平。

二、商業銀行要多采取定向融資方式(私募)及優先考慮海外市場融資。

首先，可以通過引入新的戰略投資者、向大股東定向增發以及利用銀行的稅后凈利潤等渠道補充資本金。銀行還可以通過減少分紅的方法增加留存利潤，從而加大核心資本，解決資本金的問題。不過降低分紅比例的方案將會影響所有股東利益，因此很可能無法通過股東大會表決。此外，通過大股東返還利潤的方式，也可以增加銀行資本，并且不影響其他股東利益。

其次，發行次級長期債券法。目前國有商業銀行的附屬資本比例低，有較大的發行空間，而且居民個人和投資機構的資金充裕，潛在購買力也比較大。銀監會已出臺政策，允許商業銀行發行符合規定條件的次級定期債務，這將推動國有商業銀行通過發行次級定期債務補充附屬資本。

再次，還可嘗試發行混合資本工具?；旌腺Y本工具是一系列同時具有股本資本和債務資本性質的特殊工具，如長期優先股、永久次級債務、可轉換債務工具等。巴塞爾協議規定符合一定條件的混合資本工具可以納入二級資本。與次級定期債務相比，混合資本工具可以用于銀行持續營運的損失，在銀行盈利不敷支出時還可以推遲支付利息；次級定期債務僅在銀行破產清算時才可用于清償銀行的損失。國有商業銀行可以借鑒這些經驗，創造條件探索發行混合資本工具補充附屬資本的途徑，可供考慮的混合資本工具有長期優先股和可轉換債務等。

最后，優先考慮到海外市場融資。A股市場承受力有限，大額融資的消息往往容易對市場造成重大沖擊。相對而言，香港市場更為成熟，投資者也鐘情金融類股票，部分A+H金融股在香港的價格超過A股，對于銀行到香港市場融資，監管部門應該加以鼓勵，提供便利。

三、商業銀行籌資渠道應從外部向內部轉移。

通過融資，商業銀行固然能夠有效提高其資本充足率，提升其風險抵御能力，從而保障持續健康發展，但人們更希望看到商業銀行籌資渠道從外部向內部轉移，這就需要商業銀行大力發展銀行中間業務。

中間業務是商業銀行實現利潤最大化的需要。目前，我國銀行業務結構比較單一，盈利仍以存貸利差為主，中間業務比重較低。若完全按照《巴塞爾資本協議Ⅲ》的規定提高各項指標，國內銀行將面臨巨大壓力。而發達國家大銀行中間業務占比較高，一般不占用資本金或者占用比較少，容易形成較高的資本充足率。

因此，要轉變我國商業銀行普遍存在的對中間業務重要性認識不足的現象，轉變把中間業務作為“副產品”的看法和做法。中間業務的快速發展是整個銀行業發展的重點與趨勢，是未來商業銀行生存的必然要求，它不但能增強商業銀行的競爭力和抗風險能力，而且將改善當前商業銀行以存貸利差收入為主的單一收益結構。

這就需要商業銀行充分研究細分中間業務市場，選擇能夠滿足市場需求、發展潛力大、成本低、收益高的中間業務品種，如信托類業務、租賃類業務、包括融資性租賃、經營性租賃、回租租賃等；咨詢類業務，包括資產評估、資產負債管理、投資組合，家庭理財。要增加中間業務產品的技術含量，特別提倡創新技術含量高、不易模仿的衍生產品業務及組合金融產品，擴大商業銀行開展中間業務的深度和廣度，讓這些智力密集、知識密集型的中間業務成為銀行重要的利潤來源。