動車事故引A股批量跌停細數產業鏈上哪些公司最受傷(3)

2011年07月26日 07:44
來源：解放網－新聞晨報作者：劉暢

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市場人士觀點：高鐵概念光環將明顯黯淡

東方證券魏穎捷

“7·23”特大事故使高鐵板塊成為A股破位下跌的“空軍司令”，此次事故對整個高鐵板塊而言屬于實質性利空，是對高鐵大躍進式發展的一次拷問。

高鐵板塊遭遇實質性利空

“7·23”事故的主要原因很可能是通訊信號為主的信息系統故障，未來鐵路通訊信號等相關子行業受到全盤徹查的概率很大，對相關企業無疑是當頭棒喝，另一方面此次事故或使高層對鐵路投資采取重新審視、加強監管措施。

在此背景下，高鐵行業原有的超速發展勢必面臨一個減速的過程，各個子行業的投資重心將由原先的“量”向安全性和穩定性為主導的“質”來轉變。整個高鐵產業鏈的增速放緩無疑會降低各路投資者對高鐵板塊的盈利預期，高鐵板塊估值中樞下移的概率很大。相比業績低于預期等階段性消息面利空，重大事故對于一個板塊的沖擊從時間上而言往往更長，市場需要消化利空的時間也越長。

與“核電危機”的異同

類似重大事故扭轉行業預期的事件最近一次出現在今年3月上旬，當時日本海嘯引起核電站出現泄漏，與之對應的是A股核電板塊的連續下挫。在日本海嘯發生后的1個月中，上證指數上揚2.73%，而與核電相關的概念股累計跌幅超過20%，同比跑輸大盤逾20%。從實質上看，日本核輻射使得全球各國對核電建設重新審視，我國因此暫停新的核電項目審批，原有核電項目的建設減速。

此次動車事故從全局影響上而言，會使市場對于高鐵的樂觀預期發生逆轉，高鐵行業由“政策紅利”帶來的光環會逐步褪去，這次事故是高鐵行業發展過快的風險釋放，因此整個行業需要做出調整，并且高鐵的增速從今年開始已經出現下降，這次事故可能會導致投資增速的進一步下降。由于多數上市公司的訂單與高鐵投資和行業增速呈正比，因此下游端的增幅放緩會對這些公司未來的業績形成沖擊。

不過，從國家戰略來看，高鐵無疑是目前最重點的投資項目之一，因此，管理層不太可能因為此次事故而對數萬億投資全盤否定。相反，在高鐵直接投資增速下滑的背景下，在安全檢查等配套領域的投資支出或許會因此上升。

日本海嘯后的1個月是核電板塊的風險集中釋放期，而其后的一段時間其股價相對于大盤而言基本保持同步。考慮到當時核電板塊股價基本處于高位，而此次高鐵概念股已經歷一波調整，因而高鐵板塊雖然未來處于風險集中釋放期的概率較大，但跌幅較當初的核電板塊而言應該會明顯收窄。

各子行業受影響程度不同

高鐵板塊所涉及的子行業包括車輛制造、建筑、新材料、通訊信號系統、電氣控制等領域，而受影響最大的當屬信息和電氣控制等子行業，相關上市公司的絕大部分收入來自于這塊，如輝煌科技的主營全部來自鐵路信號、世紀瑞爾幾乎全部來自于鐵路監控系統等，即使相關上市公司的產品并未涉及事發路段，但整個子行業帶來的沖擊卻是巨大的，因而相關公司主營收入的單一性將成為最大風險源。相比之下，相關整車制造、車輛維修、零部件、新材料等子行業所受的影響相對較小，如南北車、剎車片的博深工具、鍛造設備的太原重工、鐵路RFID的遠望谷等。

具體投資上，在利空釋放初期，整個板塊通常會呈現出泥沙俱下的格局，即使有錯殺的品種，也不適合在下跌初期介入，較為穩妥的參與時點是1個月之后，該板塊相對大盤跌幅明顯收窄的時候。