美國會兩黨就提高債務上限達成一致(6)

2011年08月01日 10:28
來源：中國證券網作者：李洋

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建立多元外儲投資機構

由于貿易順差規模較大，資本流入較快，中國外匯儲備規模日益龐大，等到2015年有望突破5萬億美元，中國的外匯投資需要制定前瞻性政策。

首先，官方外匯儲備資產管理機構應該將培養人才和引進人才相結合。

其次，比資產分散化更重要的是，外匯儲備管理機構應該多元化。目前中國高達3.2萬億美元的龐大官方外匯資產管理機構基本上為外匯局和中投公司兩家，任何一家投資出現重大失誤，中國都將承受不起。

筆者建議，建立多元化外儲投資機構，初期可委托30億美元外匯儲備給10-30家國內民間資產管理機構和銀行等進行管理；3年后視業績表現，選定10家國內機構，委托300億美元外匯儲備給其管理；5-8年內爭取培養出3-5家類似美國太平洋投資公司的專業資產管理公司，分別委托1000億美元左右的外匯儲備予其管理。

最后，要分流外匯儲備，減少外匯儲備形成，所謂藏匯于民。中國的外匯資產基本集中于外匯局和中投公司等官方機構，民間外匯資產才區區千億美元左右。這造成兩個問題：一方面，西方發達國家想方設法通過貨幣貶值、通貨膨脹和騙取投資等方式消耗官方儲備；另一方面，民間對外投資嚴重不足，大量剩余資金留在國內炒作房地產、農產品和股票等，造成相關領域資產泡沫或通貨膨脹。藏匯于民。需要開放民間對外投資，需要管理人民幣升值預期，也需要培養鍛煉國內民間對外投資管理能力。

近段時期，美國債務危機成為世界關注焦點。美債危機前景勢必會對商品市場產生重大影響，需要引起高度關注。

一、美債危機無論如何化解，都將推高大宗商品價格

美債危機可能出現的情況之一是，如果不能在近期內提高債務上限，美國政府借款權限將全部用完，并出現債務違約。這是最糟糕局面。如此一來，世界經濟勢必遭遇重大沖擊，如果與歐債危機發酵疊加，其沖擊力度有可能超越2008年金融危機。在這種情況下，世界經濟陷入衰退，全球大宗商品實體需求大幅萎縮，市場價格短時期內急劇下挫。

另一方面，美債違約亦會極大動搖美元地位。各國將紛紛拋售美元資產，將會引發美元匯率，尤其是其實際匯率一瀉千里，進而導致大宗商品價格相應飆升。

值得注意的是，當美國經濟遭遇債務違約沉重打擊之后，資金緊張、失業增加，勢必迫使美聯儲推出第三輪量化寬松政策，對于美元貶值及其大宗商品價格上漲火上澆油。

當然，美債危機更可能出現另一種情況：美國兩黨能夠就提高債務上限達成一致，避免債務違約。但即便如此，也只是暫時避免了矛盾急劇惡化，問題依然存在，而且債務更多也更加嚴重了。所以，美元還是擺脫不了持續貶值趨勢。只不過是由"疾風暴雨式"的集中暴發模式，轉為"溫水煮青蛙式"的漸進模式罷了。

在這種漸進式貶值模式之下，美元指數的名義匯率貶值速度不會太快，預計兩年之內，美元指數有可能降到60以下，但是其實際匯率，即商品購買力，尤其是黃金購買能力則下降更多，并且會加速。比如與黃金的比價，將會達到2000美元/盎司，甚至更高。

國際市場石油價格會重返100美元/桶價位，甚至達到150美元/桶；銅價格達到或超過1萬美元/噸；糧食、油料、鐵礦石價格都會創出新高。這個中、長期上漲趨勢是難以改變的。

二、各國貨幣競相貶值，增強大宗商品避險"溢價"

世界各國貨幣的競相貶值，無疑會增強大宗商品避險"溢價"。目前世界流動性泛濫實在太多，幾乎所有主權國家紙幣都不可信任，僅有買黃金、白銀等貴金屬一個避險領域。但這個市場無疑過于狹小，這就需要在其領域之外，另外開辟更多的避險場所，以容納更多避險資金。尤其是大宗商品中的銅、鎳等有色金屬，因為其價值相對較高，物理穩定性不錯，儲藏門檻較低，儲備費用較少，適合千家萬戶儲藏，因此有可能成為特殊情況下，國內外資金另一個臨時"避險所"。屆時投機資本推波助瀾，一定會使得銅、鎳等有色金屬避險、炒作"溢價"急劇上升，顯著超出實體經濟供求關系所要求的價位之上。此外，石油、糧食、油料等期貨市場上的避險需求也會顯著增多。如果說，特殊時期連大蒜、綠豆都會出現"天價"，具有大得多優勢的大宗商品又怎么會不可以呢？

三、大宗商品價格上漲，加大國內物價上漲壓力

今年6月份CPI同比增幅創下6.4%的新高之后，有些觀點認為CPI見頂。其主要依據是翹尾因素減弱，以及國際市場大宗商品價格回落。實際上，國際市場大宗商品價格回落。只是暫時的。即便回落，仍然處于高位，而且還會再創新高，國內物價的輸入性一點兒也沒有減輕，而是趨向沉重。對于"物價見頂"，必須密切觀察，積極應對，不可掉以輕心。

這些日子，投資者關心的最大事件，莫過于8月2日美國債務上限談判的結果。目前，美國的國債上限是14.29萬億美元，已經超過美國GDP的90%。如果幾天之后美國國會依然無法就提高國債上限的問題達成協議，屆時不能通過借新錢來還舊賬的美國政府，將面臨國債違約的風險。

關于美國國債的問題，我在多篇文章中明確指出，那是有史以來最大的龐氏騙局。只要仔細計算一下便可得知，一旦美國國債上限提高到16萬億美元，那么美國政府每年的財政收入，去除支付國債的利息之后，想維持正常的運作都很艱難。眼看美國國債離16萬億的上限只有一步之遙了，就像所有泡沫一樣，美國國債的泡沫被刺破是早晚的事。即使這次民主與共和兩黨達成協議，將上限再次提高，那也是躲得過初一，躲不過十五。

只要美國的生活方式不改變，無論由哪個黨來執政，都會走到這一步。目前兩黨的糾結在于，民主黨要增加稅收來開源，遭到了共和黨的反對；而共和黨要削減福利來節流，民主黨又強烈的反對。既不能開源又無法節流，那怎么辦呢？就只能再借錢，一直借到無法歸還的那一天--國債違約。