爆炒中國水電藏一玄機長陰殺跌再現?(5)

2011年10月18日 12:22
來源：中國證券網

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鄭眼看盤：寬幅震蕩短期內視中國水電進退

周一滬深股市上漲，滬綜指收漲0.37%報2440.40點，深綜指漲0.50%報1040.81點。伴隨著指數的上漲，成交量卻有所萎縮，表明今日中國水電掛牌的不確定使不少資金保持觀望姿態。從盤面看，昨上午急拉，收盤又急拉，中國石油(601857)十分“來勁”，這呈現出典型的護盤特征。

關于中國水電，市場上的觀點多有沖突，有人樂見破發，有人力挺。筆者認為，如果該股破發，破發后的下檔空間極其有限。

中國水電網上發行量15億股，發行價4.50元，以發行價計算的首日流通市值是67.5億元，其實不如華銳風電(601558)首日流動市值。另外，以流通市值計，中國水電也只排滬市第270名。不過，掛牌滿三個月后，流通股本將翻番。

我國股市的新股發行制度弊端較多，流通股份量緩緩增加就是較大的弊端之一。以中國石油為例，投資者被套住時盤子倒也不十分大，只有40億股，現在卻成了1600億股。這樣的炒新制度安排，實際上對一般中小股民十分不利，但又顯得隱晦，所以本質上就較為惡劣。

就大盤走勢而言，如果中國水電破發，筆者的觀點可能和其他多數人相反，認為這是整個大盤的短期利好。假如中國水電破發，這就預示著后面幾個大盤股難發，所以股指“必須”被“調控”上去才行，惟如此才能完成股市的終極使命。

如果中國水電首日并不破發，且其后幾天走勢仍好，投資者因此而信心百倍，這其實是沒有多大道理的，因為在這種情況下，投資者最有可能等到的結局就是后面幾個大盤股加快速度發行。除了這個，筆者實在想不出還有其他什么結局。

今日我國將公布三季度GDP增速、9月份工業產值、9月份零售額等指標，這將進一步提示經濟整體強度。投資者在看指標時，可注意持倉的結構性優化，因宏觀數據對多數個股的影響可能是正相關的，但對整體股市而言或是反向的，即低迷的數據對應著更多的松動機會，強勁的數據對應著更大的緊縮可能。就持倉結構性問題來說，當經濟有低迷傾向時，周期類股應予以拋售，公用事業類股應得到額外配置，對于其他多數個股，則需具體情況具體分析。

上周五盤后我國公布的9月底外匯儲備額為32017億美元，較8月的32625億美元下降，遠弱于預期的33275億元。如果當前召開的廣交會再有負面新聞，則投資者可調整預期，即對未來我國的出口和人民幣升值前景至少產生懷疑。

更負面的推測就是熱錢流出，些微的或某個單月的熱錢流出不成為問題，如果形成趨勢或成為規模，則對A股潛在利空將十分巨大。目前看，這個可能性暫時不大，但謹慎的長線投資者也應考慮到。

整體而言，未來A股有一定的松動機會，這對股市是利好，卻也存在擴容、熱錢流出等現實或潛在的壓制因素，所以筆者預期四季度股指或延續寬幅震蕩格局，不一定能走出趨勢性大行情，除非上述整體宏觀經濟情況有特別大的變化。

操作方面，投資者短期可視中國水電進退，若該股灰頭土臉，短線增倉；若該股神氣活現，則宜逢高減持。(每日經濟新聞)

淡化倉位基金積極調倉布局后市

平靜的倉位變動背后，難掩基金大規模的調倉動作。在上周市場的反彈中，基金倉位變動并不突出，不過，在淡化倉位之際，部分基金將投研重點放在了考慮相對長期的戰略性配置上。市場一旦反轉，最為受益的板塊是什么，成為部分基金投研團隊最為關注的焦點。

積極調倉

上周行情有所轉暖，在上證綜指全周上漲3.06%的背景下，開基倉位變動并不大。然而，平靜的倉位變動背后，卻難掩基金大規模的調倉動作。

據申萬測算，上周開放式基金平均倉位幾乎沒有發生變化。截至10月14日，開基平均倉位為80.43%，相比前周末微升0.08%；其中，開放式股票型基金平均倉位上升0.44%，從84.21%上升到84.65%；開放式平衡型基金平均倉位下降0.40%，從78.33%下降到77.93%。

值得注意的是，上周開基持倉方差大幅上升，由之前的1.28%跳升至1.42%，申萬分析師楊鵬認為，上述數據表示，目前各基金對后市看法分歧處于較大水平。楊鵬表示，從測算數據而言，上周基金倉位雖然幾乎沒有變化，但是不少基金進行了大幅度的調倉。

分歧拉大

市場的上漲令投資者看到一絲暖意，南方基金楊德龍認為，市場的進一步反彈需要等待是否有進一步政策放松的措施出臺。尋找政策方向，無疑將成為下一步投資的關鍵，而這亦成為目前各基金投研團隊的最大分歧所在。

上海一合資基金公司的基金經理認為，"目前僅是反彈行情，如果市場要出現反轉，則需要等待貨幣政策轉向。" 中歐基金較為謹慎，認為目前通脹整體水平仍然保持在6%以上的較高水平，而經濟增速仍然較快，尚不具備政策放松的宏觀經濟條件。

長城基金則認為，政策松動的路徑首先是微調，然后到明顯放松。第四季度由于歐債危機進一步升級以及國內增長的進一步放緩，政策可能進行以財政政策為主的結構性微調，并帶來市場反彈；第四季度或者明年第一季度國內增長可能出現階段性加速下滑，由此將給市場帶來壓力，而基本面的快速下滑，將最終帶來政策更加明顯的放松。

此外，經濟增長速度下降雖然已經逐漸成為共識，但并沒有形成一致的預期。廣發基金副總經理朱平表示，"目前有三種觀點：最為悲觀的是隨著民間借貸，包括房地產泡沫破裂之后會出現短暫的休克。第二種相對樂觀，認為經濟會軟著陸，但轉型是必需的。第三種觀點認為經濟到底部之后再刺激，會形成一次高峰，然后再解決問題。"朱平表示其個人傾向于第二種觀點。

對于未來的行情，摩根士丹利華鑫研究管理部劉紅認為，自上而下看，應該主要布局同國內經濟結構轉型相符合的行業和板塊，例如：新能源、節能減排、生物制藥、高端設備制造、消費服務等；自下而上看，則主要應該關注各細分行業里技術領先、有定價權、資金充裕的龍頭公司。從風格上來看，主要看好中小板和創業板里的一些中小市值優勢企業，這些企業目前估值相對偏高，但隨著市場的持續下跌，估值泡沫被刺破后，可作為投資首選。

博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，短期看資金面不會寬松，市場未來可能還會有大的變化，四季度應該考慮的是相對的長期戰略性配置。目前中國仍處在轉型中，投資線索也應從轉型的角度來尋找，關鍵詞是"資源獨占"和"創新"。具體而言，投資者可從四方面尋找未來的投資標的，一是產品需求具有持久性，二是技術不太難，三是要素價格不能太貴，四是政府政策鼓勵，如無線通信、醫療、文化體制改革、軍工帶來的高端裝備制造業等。(上海證券報)