爆炒中國水電藏一玄機 長陰殺跌再現(xiàn)?(7)

2011年10月18日 12:22
來源：中國證券網(wǎng)

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政策局部“糾偏” 震蕩難改升勢

伴隨著通脹同比增速的逐步回落，政策的邊際改善條件或已具備。而當前A股相對估值優(yōu)勢漸顯，加之流動性環(huán)比出現(xiàn)改善，A股的反彈或仍將持續(xù)。不過，市場整體偏悲觀的氛圍以及大盤股IPO的負面影響將使反彈變得曲折。在投資思路上，跌深反彈仍將是核心主線。

宏觀調(diào)控進入“維穩(wěn)糾偏”階段

通脹同比增速將逐步回落，政策邊際改善條件具備。9月CPI、PPI為6.1%、6.5%，同比增速有所回落。食品價格環(huán)比漲幅連續(xù)2月低于季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計食品價格對整體CPI的拉動在后期將有所放緩；9月非食品價格環(huán)比漲幅為近1年以來首次低于季節(jié)性規(guī)律，對CPI形成的壓力較為平穩(wěn)；考慮到去年4季度基數(shù)較高，今年4季度經(jīng)濟增速將小幅放緩，同時高頻數(shù)據(jù)(食品及生產(chǎn)資料)也顯示回落跡象，預(yù)計CPI同比增速將逐步回落。在國內(nèi)主動調(diào)控，資金面趨緊和國際大宗商品價格大幅下跌的背景下，較為疲弱的國內(nèi)外需求將帶動工業(yè)品價格回落。

宏觀調(diào)控從“加力”“觀察”進入“維穩(wěn)糾偏”階段。今年以來持續(xù)的量化緊縮導(dǎo)致利率雙軌制，從而衍生出當前高利貸危機、中小企業(yè)日子難過、股市低迷等負面效果。而溫總理調(diào)研溫州、廣東，穩(wěn)定高利貸危機局勢，國務(wù)院發(fā)布支持小微型企業(yè)發(fā)展的財金政策措施，匯金出手增持銀行股、國資增持增多等，或顯示政策開始局部“糾偏”階

防守反擊以待跌深反彈

反彈行情仍能延續(xù)一段時間，投資者悲觀情緒的慣性以及可能有大盤股IPO等因素，將使得反彈行情在猶猶豫豫中震蕩前行。前期利空黑天鵝過多導(dǎo)致市場形成習(xí)慣性的空頭思維和悲觀情緒，部分投資者現(xiàn)在對“喝湯行情”仍有疑慮，特別是連續(xù)兩日強勢上漲之后，市場短期可能面臨一定的震蕩。考慮到近期國資增持不斷增多，顯示股市政策有所改觀，可對沖新的大盤股IPO的負面情緒沖擊。

對于反彈的高度，衡量的標準是整體估值的改善程度與民間資金價格改善程度，如果估值修復(fù)的過快，則跌深反彈的力量衰竭。對于反彈的時間點，重點可以關(guān)注11月中旬之前。因為，10月到11月中旬公開市場到期資金量高達5300多億元而之后急劇減少，另外11月中旬之前完成第二批的保證金上繳存款準備金。

投資策略上，依然堅持跌深反彈這條主線，因為核心邏輯在于政策、流動性、民間資金價格、管理層對股市的態(tài)度等因素的邊際改善，特別是民間資金價格開始高位松動，這有助于跌深板塊的估值向均值方向修復(fù)，從而形成輪流反彈。

當前，反彈的第一階段即“中字頭”超跌類股穩(wěn)住市場情緒，之后進入第二階段即超跌股的群魔亂舞階段，可以參考跌幅、估值和機構(gòu)博弈等因素來篩選跌深反彈品種。(中國證券報)

中海基金："吃喝玩樂"中蘊藏投資機會

中海消費股票基金擬任基金經(jīng)理駱澤斌日前表示，消費品行業(yè)作為全新的經(jīng)濟增長點整體都面臨巨大的發(fā)展空間，"吃喝玩樂"中都蘊藏著很多機會。

駱澤斌表示，目前從消費品對周期品的估值溢價角度來看，確實算不上便宜，但是更要考慮這后面變化的原因，目前來看這一變化有其合理性。未來對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期仍不明朗，周期性行業(yè)并沒有出現(xiàn)確定的投資機會，而一些消費類公司仍面臨風(fēng)格切換帶來的估值壓力，但隨著時間的推移，這種情況將會逐步好轉(zhuǎn)，此類公司的估值溢價仍將存在。

另外，從消費品估值本身來說，目前仍處于合理的水平，隨著業(yè)績的增長和估值切換，明年仍有可能取得一定收益。在今年內(nèi)憂外患的市場環(huán)境中，中國經(jīng)濟有望邁入基于轉(zhuǎn)型和內(nèi)需的新經(jīng)濟周期，受通脹高企不下的壓力，市場仍然表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的投資機會。

駱澤斌認為，相對而言，醫(yī)藥，品牌服裝，食品飲料等子行業(yè)面臨的潛力更加顯著。從中長期來看，老齡化問題是一個無法回避的發(fā)展趨勢，能夠直接受益于老齡化趨勢的行業(yè)就是醫(yī)藥行業(yè)。因此，雖然醫(yī)改過程中可能會存在一些波折，但是中長期來看，市場的容量仍有較大的發(fā)展空間；而品牌服裝在國內(nèi)的發(fā)展?jié)摿σ膊蝗莺鲆暎徔椫圃鞓I(yè)通過過去二十年的快速發(fā)展，無論在規(guī)模上還是在品質(zhì)上都達到了比較先進和成熟的水平，品牌服裝將在一定程度上受益于這一結(jié)果，同時品牌服飾公司對上下游議價能力突出，面臨的市場空間也比較大；食品飲料目前主要的權(quán)重在于白酒，這也是未來國內(nèi)最有可能發(fā)展成為奢侈品的種類，具有無可比擬的提價能力，而國人對白酒的消費習(xí)慣短期看還沒有改變，這也為該行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

駱澤斌表示，在目前較為敏感的市場環(huán)境下，雖然無法準確的判斷大消費行業(yè)的平均利潤率，但從已有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，大部分消費類公司取得了超越周期類公司的盈利水平，而且其業(yè)績更為穩(wěn)定，這為下一步的投資布局奠定了較好的基礎(chǔ)。在目前撲朔迷離的市場環(huán)境下，大消費板塊可能是一個比較穩(wěn)健的選擇。

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