新政將出ST保牌術失靈 20家主板公司可能退市(4)

2012年04月24日 08:50
來源：中國證券網

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退市公司或再現主板 20家ST類公司入休克名單

退市新規落地，讓創業板感受到"地震"般的沖擊，創業板指數23日重挫5.25%。按照相關標準，短期內退市新規不會真正波及創業板公司，而主板卻有望在強化退市制度的呼聲下出現大規模的殼資源消退。參考創業板新規，主板20家ST類公司符合暫停上市條件。

退市公司或再現主板

在A股市場歷史上，共有75家公司先后終止上市。剔除吸收合并、私有化等原因之外，由于經營不善而遭遇退市命運的A股公司共有43家，而最后一家--*ST聯誼的終止上市時間還要追溯到2007年12月13日。

早在2006年5月，\*ST炎黃就由于因連續三年虧損被交易所暫停上市，然而過去近六年的時間，*ST炎黃依然徘徊在退市的邊緣，堪稱"僵尸"公司的典型。根據*ST炎黃今年3月份的公告，公司早在2007年已向深交所提交了恢復上市申請，此后一直處于補充和完善恢復上市有關文件的階段。

歷數目前暫停上市的23家A股公司，像*ST炎黃這樣利用制度漏洞茍延殘喘的殼公司不在少數，\*ST朝華、*ST方向等公司雖然暫停上市后依然出現虧損，并且資不抵債狀況嚴重，不過憑借"補充材料"的幌子一直游離在退市之外。

不過，深交所關于創業板退市制度的規定顯然壓縮了殼資源的生存空間。《創業板上市規則》對申請恢復上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求必須在三十個交易日內提供補充材料，期限屆滿后不再受理。

如果主板市場實行類似的制度，借殼重組久拖未決的僵尸公司有望加速退市進程。在已披露的年報中，*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友已經連續三年以上凈資產為負，其中S*ST聚友2011年凈利潤虧損6065.85萬元。

此外，創業板退市制度規定，如果暫停上市后首個年度報告凈利潤為負將終止上市，財務數據將以扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據。對于希望依靠資產重組實現恢復上市的ST公司來說，扣除非經常性損益的指標無疑限制了借殼翻身的可能，這也將加速暫停上市公司的退市進程。

20家公司或"中槍"

證監會主席郭樹清曾表示，主板退市制度有望上半年推出。而從監管部門表態和業內專家分析來看，打擊殼資源炒作將成為制度建設的重點，市場化、定量化將成為新規則的趨勢。在這樣的背景下，創業板退市制度的出臺，對于主板有著極強的參考意義。

首先，最近一個年度凈資產為負的公司將直接暫停上市。在已披露年報的A股公司中，23家公司處于資不抵債的窘境，且全部為ST類公司。剔除*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友等已經停止交易的公司，其余20家公司或將由于更加嚴厲的退市規則而暫停上市。

對于這些"休克"概念公司來說，退市新規猶如一道"催命符"。4月23日，陷入債務風波無法自拔的\*ST海龍開盤不久即封于跌停，一改此前數日震蕩的走勢。數據顯示，該公司截至一季度末的凈資產達到了-10.04億元。

同樣，作為A股市場中資不抵債最嚴重的公司，\*ST中華A結束了連續多日的反彈，重挫4.52%。數據顯示，該公司最新凈資產為-16.90億元。*ST中華A雖然2011年實現3972.09萬元的盈利，不過對于巨額債務來說依然是杯水車薪。按照去年凈利潤測算，*ST中華A如果通過自身經營實現凈資產轉正，需要長達42年的時間，這還要以債務規模不進一步擴大為前提。

其次，創業板新規將最近兩年財務報告被出具否定或無法表示意見作為暫停上市的標準之一。在已披露年報的公司中，只有兩家公司被連續兩年出具無法表示意見的審計報告，分別為*ST中華A、\*ST科健。其中，*ST中華A已經連續5年的財務報告被審計機構認定無法表示意見；*ST科健也自2007年被出具非標意見后，連續4年被"無法表示意見"。

會計事務所在審計結果的說明中陳述，*ST科健已經嚴重資不抵債，并存在多項巨額逾期借款、對外擔保，面臨多項訴訟、資產被查封或凍結，以及生產經營規模萎縮。雖然，2011年10月法院裁定對*ST科健進行重整，不過截至審計報告日，*ST科健管理人仍未向法院和債權人會議提交重整計劃草案，導致審計人員無法判斷上市公司的持續經營能力。

毫無疑問，相比于目前的規則，創業板退市制度有了重大的創新和完善。不過，主板公司長期存在的不合理現象依然無法在短期內消除，例如許多ST公司通過補貼、債務重組等手段包裝財務數據，借此規避連續三年虧損暫停上市的條款。在創業板退市制度中，連續虧損暫停上市的年限依然為三年，并且以經審計的凈利潤為依據，市場期待的"扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低"原則只是被納入到暫停上市后的考核標準。(中國證券報)