新政將出ST保牌術(shù)失靈 20家主板公司可能退市(4)

2012年04月24日 08:50
來源：中國證券網(wǎng)

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退市公司或再現(xiàn)主板 20家ST類公司入休克名單

退市新規(guī)落地，讓創(chuàng)業(yè)板感受到"地震"般的沖擊，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)23日重挫5.25%。按照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，短期內(nèi)退市新規(guī)不會真正波及創(chuàng)業(yè)板公司，而主板卻有望在強化退市制度的呼聲下出現(xiàn)大規(guī)模的殼資源消退。參考創(chuàng)業(yè)板新規(guī)，主板20家ST類公司符合暫停上市條件。

退市公司或再現(xiàn)主板

在A股市場歷史上，共有75家公司先后終止上市。剔除吸收合并、私有化等原因之外，由于經(jīng)營不善而遭遇退市命運的A股公司共有43家，而最后一家--*ST聯(lián)誼的終止上市時間還要追溯到2007年12月13日。

早在2006年5月，\*ST炎黃就由于因連續(xù)三年虧損被交易所暫停上市，然而過去近六年的時間，*ST炎黃依然徘徊在退市的邊緣，堪稱"僵尸"公司的典型。根據(jù)*ST炎黃今年3月份的公告，公司早在2007年已向深交所提交了恢復(fù)上市申請，此后一直處于補充和完善恢復(fù)上市有關(guān)文件的階段。

歷數(shù)目前暫停上市的23家A股公司，像*ST炎黃這樣利用制度漏洞茍延殘喘的殼公司不在少數(shù)，\*ST朝華、*ST方向等公司雖然暫停上市后依然出現(xiàn)虧損，并且資不抵債狀況嚴重，不過憑借"補充材料"的幌子一直游離在退市之外。

不過，深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板退市制度的規(guī)定顯然壓縮了殼資源的生存空間。《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》對申請恢復(fù)上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求必須在三十個交易日內(nèi)提供補充材料，期限屆滿后不再受理。

如果主板市場實行類似的制度，借殼重組久拖未決的僵尸公司有望加速退市進程。在已披露的年報中，*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友已經(jīng)連續(xù)三年以上凈資產(chǎn)為負，其中S*ST聚友2011年凈利潤虧損6065.85萬元。

此外，創(chuàng)業(yè)板退市制度規(guī)定，如果暫停上市后首個年度報告凈利潤為負將終止上市，財務(wù)數(shù)據(jù)將以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為計算依據(jù)。對于希望依靠資產(chǎn)重組實現(xiàn)恢復(fù)上市的ST公司來說，扣除非經(jīng)常性損益的指標(biāo)無疑限制了借殼翻身的可能，這也將加速暫停上市公司的退市進程。

20家公司或"中槍"

證監(jiān)會主席郭樹清曾表示，主板退市制度有望上半年推出。而從監(jiān)管部門表態(tài)和業(yè)內(nèi)專家分析來看，打擊殼資源炒作將成為制度建設(shè)的重點，市場化、定量化將成為新規(guī)則的趨勢。在這樣的背景下，創(chuàng)業(yè)板退市制度的出臺，對于主板有著極強的參考意義。

首先，最近一個年度凈資產(chǎn)為負的公司將直接暫停上市。在已披露年報的A股公司中，23家公司處于資不抵債的窘境，且全部為ST類公司。剔除*ST炎黃、*ST嘉瑞、S*ST聚友等已經(jīng)停止交易的公司，其余20家公司或?qū)⒂捎诟訃绤柕耐耸幸?guī)則而暫停上市。

對于這些"休克"概念公司來說，退市新規(guī)猶如一道"催命符"。4月23日，陷入債務(wù)風(fēng)波無法自拔的\*ST海龍開盤不久即封于跌停，一改此前數(shù)日震蕩的走勢。數(shù)據(jù)顯示，該公司截至一季度末的凈資產(chǎn)達到了-10.04億元。

同樣，作為A股市場中資不抵債最嚴重的公司，\*ST中華A結(jié)束了連續(xù)多日的反彈，重挫4.52%。數(shù)據(jù)顯示，該公司最新凈資產(chǎn)為-16.90億元。*ST中華A雖然2011年實現(xiàn)3972.09萬元的盈利，不過對于巨額債務(wù)來說依然是杯水車薪。按照去年凈利潤測算，*ST中華A如果通過自身經(jīng)營實現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，需要長達42年的時間，這還要以債務(wù)規(guī)模不進一步擴大為前提。

其次，創(chuàng)業(yè)板新規(guī)將最近兩年財務(wù)報告被出具否定或無法表示意見作為暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)之一。在已披露年報的公司中，只有兩家公司被連續(xù)兩年出具無法表示意見的審計報告，分別為*ST中華A、\*ST科健。其中，*ST中華A已經(jīng)連續(xù)5年的財務(wù)報告被審計機構(gòu)認定無法表示意見；*ST科健也自2007年被出具非標(biāo)意見后，連續(xù)4年被"無法表示意見"。

會計事務(wù)所在審計結(jié)果的說明中陳述，*ST科健已經(jīng)嚴重資不抵債，并存在多項巨額逾期借款、對外擔(dān)保，面臨多項訴訟、資產(chǎn)被查封或凍結(jié)，以及生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模萎縮。雖然，2011年10月法院裁定對*ST科健進行重整，不過截至審計報告日，*ST科健管理人仍未向法院和債權(quán)人會議提交重整計劃草案，導(dǎo)致審計人員無法判斷上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

毫無疑問，相比于目前的規(guī)則，創(chuàng)業(yè)板退市制度有了重大的創(chuàng)新和完善。不過，主板公司長期存在的不合理現(xiàn)象依然無法在短期內(nèi)消除，例如許多ST公司通過補貼、債務(wù)重組等手段包裝財務(wù)數(shù)據(jù)，借此規(guī)避連續(xù)三年虧損暫停上市的條款。在創(chuàng)業(yè)板退市制度中，連續(xù)虧損暫停上市的年限依然為三年，并且以經(jīng)審計的凈利潤為依據(jù)，市場期待的"扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低"原則只是被納入到暫停上市后的考核標(biāo)準(zhǔn)。(中國證券報)

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