新政將出ST保牌術失靈 20家主板公司可能退市(6)

2012年04月24日 08:50
來源：中國證券網

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退市制度威懾力初顯創業板全日跌幅5.25%

創業板退市制度的出臺對于創業板的影響已然在表層體現出來，創業板截止昨日中午出現了集體大跌，有5只個股跌停，另有27只個股跌幅超過7%。

午后，創業板延續上午態勢繼續下跌，截止昨日收盤，創業板全日下跌5.25%，并且有30只個股在昨日出現跌?，F象。

根據統計數據顯示，截至4月22日，創業板已有69家上市公司公布了2012年一季報。69家上市公司共實現歸屬于母公司股東的凈利潤11.66億元，同比去年的11.56億元僅增長了1%。而在69家上市公司中有16家上市公司一季度利潤出現了同比下降的狀況，并且有上市公司利潤出現虧損的情況發生。而在創業板退市制度出臺后，一些出現利潤虧損的企業的退市風險也會逐漸顯現出來。

一位券商分析師向記者表示，從創業板退市制度正式出臺后創業板的表現看，多數上市公司顯然已經受到退市制度威懾力的影響，創業板退市制度的“優勝劣汰”目的也會在今后的市場中逐漸的體現出來。而創業板退市制度的出臺也可以獲取一些退市制度的經驗，以次為基石繼而推出主板的退市制度。

在此次創業板退市制度中也明確提出不支持通過“借殼”恢復上市。上述分析師對此表示，杜絕“殼炒作”有利于市場理性。由于有些上市公司機制轉換不徹底，不善于經營管理，業績表現不盡如人意，多數公司均采用“借殼”方式恢復上市，使股價重新抬高。在新的退市制度當中這種現象將會直接將“不合格”公司淘汰出局，對于市場的平衡性和穩定性起到了很好的作用。

英大證券研究所所長李大霄表示，創業板退市機制的建立將促進市場優勝劣汰，加大投機風險，鼓勵投資者樹立正確的投資理念。創業板退市機制將促進市場資源的正確配置，績優股將獲得更多關注，也將得到更高的估值，而績差股的估值將會明顯下降。(證券日報)

創業板“舞劍” “意在”主板

由于上周末深交所正式發布了《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，其中針對創業板退市制度的數條規則可謂針針見血，受此影響，周一創業板再現恐慌性下跌，創業板指數暴跌逾5%。盡管當前創業板內上市公司良莠不齊，但出現諸如昨日般大范圍個股跌停的局面，實屬罕見。有分析認為，關于創業板退市規則的推出屬于短空長多，長期而言利于創業板以及整個A股市場的發展，昨日資金對創業板個股的大范圍殺跌或存在反應過激之嫌。更關鍵的是，前期支持市場上漲的邏輯判斷鏈條未受什么考驗，而昨日創業板的大跌或許就是試金石，創業板下跌表象的背后，真正面臨考驗的是以主板為主的整體市場的邏輯判斷鏈條。

退市制度成創業板暴跌導火索

周一的A股走得格外糾結，受創業板暴跌的拖累，滬深兩市弱勢震蕩。不過，前期的熱點金融改革概念、基建相關板塊以及軍工板塊仍然表現搶眼，在滬綜指下跌0.76%的情況下，仍有多達22只個股漲停；與此同時，兩市有46只個股跌停，其中絕大部分來自創業板。

創業板昨日的暴跌顯然有跡可循。20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》(2012年修訂)，并自今年5月1日起施行。其中針對創業板退市制度的數條規則可謂針針見血，在創業板退市標準、恢復上市審核標準、杜絕上市公司財務違規等方面均設置了較為嚴格的準繩。盡管如此，昨日創業板的暴跌還是顯得出人意料。一方面，創業板退市制度公開征求意見已近5個月，創業板退市制度其實已為市場所熟知。另一方面，據統計數據顯示，截至2011年底，273家創業板企業尚未出現年度虧損的情況，因此創業板退市制度的相關規則對創業板個股的“殺傷力”至少在近兩年內還難以體現。從這個角度而言，以所謂的“用腳投票”給昨日的創業板暴跌下定義未免牽強，而即使在昨日跌停的個股中也不乏業績穩健增長的創業板股票。

因此，退市制度的出臺只是創業板暴跌的一個導火索，并非根本原因，昨日的暴跌實質上是當前創業板現存諸多問題的一次集中爆發。

首先，今年以來，管理層在多個場合倡導價值投資的回歸，并再三提示業績穩定增長的藍籌股的投資價值，并且對“炒新、炒小、炒差”等投機現象提出警示，而創業板正是這種投機現象最為集中的板塊。因此，在創業板退市制度落地的情況下，部分投機資金不得不提前撤離創業板。

其次，創業板股票業績水平與估值水平出現嚴重背離。根據統計，目前創業板市盈率(TTM整體法，下同)為32.78倍，居各主要板塊之首。相較之下，滬深300的市盈率僅為11.16倍。而根據統計，2011年創業板凈利潤同比增速為17.55%，而滬深300的整體業績增速為14.71%。可見，創業板并沒有較以滬深300為代表的藍籌股體現出顯著的成長性，因此，其如此之高的估值溢價顯然欠缺合理性。而在創業板股票一季報業績繼續下滑的情況下，創業板個股估值持續回歸也就理所當然了。

最后，今年創業板的新股供給壓力不減，同時大小非解禁壓力增大。據統計，按最新收盤價計算，2012年創業板大小非解禁金額約1182.26億元，顯著高于2011年842.24億元的數額。同時大截至4月23日，已有27只新股于創業板上市，創業板擴容壓力仍然較大。而隨著創業板股票供給趨于無限化，小盤股逐漸失去了稀缺性，此前基于市值較小的高估值溢價或難以再現。