內幕交易展警示錄：手莫伸伸手必被捉(3)

2012年09月26日 04:34
來源：證券日報

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鏟除內幕交易“毒瘤” 還市場一片藍天

-安寧

“小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但如果有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視，這就是內幕交易的實質。”這是中國證監會主席郭樹清剛履新不久拋出的“小偷偷白菜論”，這段話讓業內人士都記憶深刻，因為這段話顯示出監管層對打擊內幕交易“零容忍”的決心和態度。內幕交易的存在不僅破壞市場的公平和效率，踐踏中小投資者的利益，同時也加大股市運行風險，因此，必須把這顆“毒瘤”鏟除，還資本市場清新空氣。

公平是證券市場的基石和命脈。內幕交易行為人利用提前掌握的內幕信息，在其他投資者通過公開渠道獲知信息之前，搶先買入或賣出股票等證券非法謀取利益，這種行為直接違反和破壞信息公平原則，本質上是資本市場的“偷竊”

美國證券法學者曾說：“假如游戲規則允許某人在牌上做記號，那么還有誰愿意繼續玩這種游戲呢？”內幕交易對證券市場運行根基造成的顛覆性破壞是任何純粹的經濟分析方法都無法進行精確評估的。內幕交易泛濫足以摧垮一個國家的資本市場，嚴重拖累實體經濟的發展。

一直以來，監管部門在打擊內幕交易、市場違規行為方面，力度逐年加大。特別是這兩年，證監會對內幕交易的查處力度明顯加強，對一批違法犯罪分子的嚴懲可謂大快人心。然而，內幕交易、市場操縱等違規行為依然層出不窮，這也使我們充分的認識到，內幕交易是證券市場的一種伴生現象，是資本市場的痼疾和頑癥。即便是經歷了多年發展的成熟資本市場，也不時曝出內幕交易丑聞。因此，打擊內幕交易是市場監管永恒的主題。

特別是，隨著市場不斷創新發展，內幕交易等危害市場基礎、侵害投資者合法權益的違法犯罪會以各種新的形式表現出來，從而對監管執法工作提出更多挑戰。要應對這些挑戰，監管層必須拿出敢于創新、大膽改革的精神，不斷提高監管執法的有效性。

首先，創新執法體制。資本市場監管是中央事權，客觀上需要集中統一監管。因此，與之相適應，立足于監管執法機關專業優勢和刑事執法機關職權優勢的協調和配合，有必要建立健全相應的打擊證券期貨犯罪執法工作體制。比如研究建立行政與司法職能統一、職權統一、隊伍統一、指揮統一的案件調查部門，建立健全專門的審查起訴和司法審判制度和機制。

其次，進一步創新執法模式。從更加注重提高執法效率，節約執法成本，有效實現執法目標的需要出發，可以積極探索高效、便捷、成本低廉的執法模式。比如，考慮研究實行成熟市場普遍采用的“執法和解”制度。

第三，繼續完善投資者保護機制。健全完善民事賠償機制，更好地保護投資者，同時提高不法分子的違法成本，震懾違法違規行為。例如，美國的集團訴訟制度往往讓違法者賠得傾家蕩產。與之相比，我國市場中的不法分子違法行為成本偏低，從健全完善投資者的長效保護機制的角度，有必要總結近年來資本市場民事賠償經驗，盡快修改、制定相關司法解釋，不斷完善證券民事賠償機制。