行業系列ETF 開創指數化投資新時代(2)

2013年02月25日 06:23
來源：上海證券報

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行業系列五指數風格輪動顯神通

2009年1月9日首批行業系列指數發布，開創了境內可投資性行業指數的先河，本次華夏基金選擇其中5個有代表性的行業指數發行行業系列ETF，掀起了ETF風格細化的新浪潮。

此次華夏基金發行的五只行業ETF分別跟蹤上證金融、上證醫藥、上證消費、上證材料和上證能源5個指數，這5指數自對外發布以來，截至2013年1月31日，分別上漲了61.88%、100.66%、67.11%、49.38%和38.57%，相比同期上證綜指25.23%的表現，這五個行業指數超額收益明顯。同時，這五個行業表現的差異化也為行業ETF進行板塊輪動操作，把握階段性行情創造了條件。

A股市場風格輪動較為明顯，周期性行業與非周期性行業具有較強的差異性和互補性，本次同時發行5個行業ETF，未來投資者可根據市場實際情況，適時選擇較優行業，采用行業輪動策略，獲取收益。

金融行業：國民經濟的晴雨表

去年4季度以來，隨著國內經濟的復蘇，最能反映國民經濟狀況的金融行業持續快速上漲，截至1月31日，金融行業指數漲幅達39.60%，本次反彈以來在所有板塊中漲幅領先。

從財務指標來看，金融行業是上市公司板塊中利潤較高的行業，行業資產利率穩定保持在20%左右，盈利能力較強。同時，房地產行業作為支柱行業，房地產投資在固定資產投資中占比高達25%左右，過去十年(2001-2011年)商品房成交額復合增速高達28.3%。未來中國城鎮化率仍有進一步提升的空間，人均居住面積也會隨著可支配收入增長逐步改善，從而構成了房地產行業的堅實需求基礎。

十八大報告提出到2020年城鄉居民人均收入比2010年翻一番的新目標。隨著居民收入翻番，金融行業作為資產價格的代表，未來將有有較大的增長空間。

醫藥行業：跨越周期具有長期成長性

自2001年以來，中國醫藥衛生行業經歷了快速發展的十年，產值由2千億元上升至1.2萬億元，年復合增長率超過20%。未來我國人均醫療保障水平將大幅提升，醫保將從“廣覆蓋”到“高保障”。同時，據國家人口計生委預測，到本世紀20年代，我國65歲以上老年人口將達到2.42億人，占總人口比重近12%，這一人群慢性病患病率是25-34歲青壯年人口的12.6倍。人口老齡化趨勢使得人們對醫療保健品的消費能力不斷提升，剛性需求決定了醫藥衛生行業具有廣闊的發展前景。

總體來講，醫藥行業是一個抗周期行業，長期以來取得了超越市場的收益。在2009年至2012年的4年中，上證醫藥衛生行業指數取得了相對滬深300指數的超過45%的超額收益。有些龍頭醫藥上市公司，如同仁堂等，自上市之初至今，股價上漲近十倍(注：前復權計算)。

消費行業：未來經濟增長的引擎

在經濟結構轉型的背景下，消費行業有望成為未來經濟增長的引擎，宏觀政策的支持和居民消費能力的提升，都為消費行業發展構筑了堅實基礎。隨著我國居民收入持續提升，儲蓄存款持續增長，社會消費品零售總額一直保持在12.9%以上的增長。此外，2011年底我國儲蓄存款余額達到34.3萬億元，10年內的年均復合增長率高達16.6%。

巨大的消費潛力為行業發展提供了中長期的保障，消費行業指數在過去幾年中保持了強勁的增長，具有良好的收益性，并兼具抗跌優勢，自2005年1月至2012年12月，上證主要消費指數漲幅409.89%，而滬深300指數同期漲幅為148%，與2007年10月市場最高點位相比，滬深300指數下跌了55.37%，而上證主要消費指數僅下跌了12.43%。

材料行業：直接受益于城鎮化建設

材料行業包括有色、鋼鐵和水泥等，屬于早周期行業，價格彈性較高。如有色等行業股票，波段特征明顯，階段性投資機會較多。投資者只要根據基本面、價格等指標做出正確判斷，就能通過上證原材料行業ETF波段操作獲取利潤。

在過去的10年，伴隨我國城市化率從38%提高到50%。水泥、生鐵、有色金屬消費需求龐大，水泥消費復合增速12%，生鐵消費復合增速15%，銅材和氧化鋁等有色金屬復合增速更是超過了20%。不過與發達國家60-70%的城市化率水平相比，中國城市化還將有較大發展空間，將繼續拉動水泥、鋼鐵、有色等原材料的強勁需求。另外，由于礦產資源的不可再生性，隨著全球需求持續增長，相關資源行業價值將不斷提升，投資者可借助上證材料行業ETF挖掘相關投資機會。

能源行業：享受壟斷利潤抵御通脹

能源行業以煤炭、石油為主體，屬于典型的通脹受益的行業。從調價曲線可以看到，2005年以來，國內成品油價格總體保持上漲態勢。近7年來，國內油價已經翻了一番多。經濟復蘇的同時，CPI和PPI也將進入上升通道，通過投資能源等板塊可抵御通貨膨脹。

能源在國民經濟中擁有不可替代的戰略地位，其行業屬性決定了其壟斷屬性，企業以大型國企為主。集中度最大的兩只權重股是中國石油和中國石化，壟斷了全國90%-95%的煉油和原油進口業務，以及約90%的加油站。這些壟斷企業受經濟周期影響相對較小，盈利持續穩定增長。

此外，能源屬于國家戰略安全行業，擔負著保障國計民生動力來源的重任。我國GDP的穩步增長是能源品需求的重要支撐，過去幾年，能源消耗量復合增長率在9%左右。預計石油石化行業需求將保持7%-8%的增速。