港報社評：QE進(jìn)退失據(jù) 美聯(lián)儲玩死全球

2013年06月03日 13:12
來源：鳳凰黃金

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香港報摘——

「是存是歿，這是問題所在」。莎翁名劇哈姆雷特這句經(jīng)典對白，揭示在重要關(guān)頭面對選擇的困惑。這困惑不僅適用于美國聯(lián)邦儲備局量化寬松政策未來松緊的抉擇，適用于聯(lián)儲局主席伯南克對其任期去留的決定，也適用于全球資產(chǎn)市場泡沫爆破或不爆破的結(jié)局。(伯南克連同美元已是騎虎難下)

聯(lián)儲局推行多輪量寬政策后，美國經(jīng)濟(jì)在大量流動資金流入金融體系及低息環(huán)境下漸見起色，市場對聯(lián)儲局退市時間的討論和關(guān)注亦變得熱鬧。可惜早前暗示無意在明年一月任期屆滿后連任的主席伯南克，非但未能在美國國會聽證會上給予市場清晰的指引，反而因為他在退市部署上前言不對后語，令市場更感迷惘。

聯(lián)儲局史無前例地介入經(jīng)濟(jì)，以實體經(jīng)濟(jì)做量寬政策的試驗品，雖然從表面看，美國經(jīng)濟(jì)似有好轉(zhuǎn)跡象，但基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，這點聯(lián)儲局也坦然承認(rèn)，充分顯示聯(lián)儲局用最重型的政策武器，也占不到多少甜頭，戰(zhàn)事非常艱巨。其實更大的考驗尚未出現(xiàn)，聯(lián)儲局正式啟動退市安排，能夠令實體經(jīng)濟(jì)順利回復(fù)至金融海嘯前的市場秩序，才算功德圓滿。

有樂觀派人士建議聯(lián)儲局應(yīng)該采取行動，可是從天量的量寬規(guī)模中抽走資金，同樣是史無前例的做法，吉兇難料。聯(lián)儲局向市場傾注巨額資金，雖創(chuàng)歷史先河，但因為是救市，冒險也要一試。退市則有不同考慮，除非通脹失控，或當(dāng)前的政策壞處蓋過好處，否則退市行動太快或太急，影響經(jīng)濟(jì)及金融市場穩(wěn)定，聯(lián)儲局肯定成為眾矢之的。

對于聯(lián)儲局量寬政策應(yīng)退或不退，市場看法迥異。太平洋投資管理是全球響當(dāng)當(dāng)?shù)耐顿Y基金，有債王稱譽(yù)的格羅斯估計聯(lián)儲局會在九月開始退市，但同為太平洋投資管理行政總裁的埃利安卻持審慎看法，認(rèn)為聯(lián)儲局退市行動尚需很多年時間。同一家基金管理公司對退市節(jié)奏持不同意見，相信這也是市場的縮影。

參照伯南克近期的言論，他幾乎囊括所有可能的論述：量寬政策不宜妄動；局方未來會討論退市；量寬規(guī)模可加可減。換言之，市場上任何一派人士都可以找到他們想要的觀點。伯南克未必有意令市場混淆不清，但這是客觀存在的事實。

坦白說，量寬措施由伯南克一手主導(dǎo)，但他的任期僅余下約半年，照目前的進(jìn)度，聯(lián)儲局未必可在伯南克任期結(jié)束前開始退市，伯南克未能做到好頭好尾，收拾由他一手炮制的情景，反將燙手山芋留給繼任人，或許有他的難言之隱，不過聯(lián)儲局一旦在這關(guān)鍵時刻真的要換舵手，對于市場人士信心的穩(wěn)定，肯定有損無益。

伯南克早前暗示可能提早退市的言論令股市大瀉，全球資產(chǎn)市場也會因為上述眾多不明朗堆聚在一起，變得更不明朗、更敏感、更波動。

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