債券私募江湖：神秘玩家1單就退休

2013年06月26日 10:53
來源：投資中國網 作者：沈旭文

0人參與0條評論

現在回想起18個月前的那段艱難經歷，這位債券私募基金公司的合伙人依然感慨萬千。

2012年春節前的一個寒冷冬夜，他驅車向北京郊區疾馳。此行的目的，是為了說服一名潛在客戶，希望這位客戶將可供投資的200萬元資金，購買他公司當時計劃發行的首款產品。

這個為了200萬元投資不惜如此奔波的債券私募合伙人，曾是中國債券市場上最成功的公募基金經理之一，僅僅三個月前，作為國內最大公募基金固定收益部總監的他，掌管著超過1100億元的固定收益類資產。

經過一年半的努力，這位債券私募合伙人掌管的債券私募基金管理資產規模已近60億元，業績排名亦穩居行業三甲。

“有錢賺的地方沒聲響?！?/p>

從2011年的管理資產規模不足70億元，到2012年年底超過300億元；債券私募產品次級部分2012年收益率普超10%，甚至紛紛抵近乃至超過20%；一批中國債市投資的傳奇人物，在過去兩年中相繼從券商、基金以及銀行轉戰債券私募—債券私募業進入了前所未有的藍海階段。

盡管，對大多成立于2011年下半年的債券私募基金而言，初創時那個“最寒冷的冬季”早已伴隨2012年債券私募的爆發式增長而平安度過，但從2013年3月起，一個“寒冷的春天”卻又不期而遇。

伴隨著審計署掀起的債市監管風暴，整個銀行間債市的交易情緒大受打擊，個別時點甚至出現了全市場單日成交量僅為600億元的罕見低點，國有金融機構向私人輸送利益的傳聞，則令債券私募基金陷于敏感而尷尬的境地，雖然幾乎所有的債券私募基金都和飽受詬病的“丙類戶”沒有關聯。

“我們都是用信托的通道，在銀行間債市用乙類戶交易，但就因為我們是私募，所以外界會有誤解，以為我們和那些出事的投資公司是一回事。”一家上海債券私募基金合伙人表示，“這樣的背景下，債券私募也不愿過多曝光，以免引發更大誤會?！?/p>

但他也不得不承認這樣一個事實，在這個新興的行業中，也確實發生了太多令人匪夷所思的“財富故事”—那些只做一單私募產品就足以退休的神秘玩家，那些對債市一竅不通卻屢屢踩點精準的“業余私募”，還有那些能讓大型商業銀行舍棄高收益產品卻屢屢給自己捧場的“行業達人”。

繼之而來的央行監管政策收緊，則在實質層面給包括債券私募在內的多數非銀行債市參與者以沉重打擊。由于券商資管、公募基金專戶以及信托乙類戶開戶被凍結，依靠信托通道的債券私募基金也無法發行新產品，其延續2012年爆發式增長的擴張計劃也被徹底打亂。

“今年債市的行情還在，是繼續擴張的好時期。但現在一切都沒法說了，不能開戶這個障礙無法逾越。”前述北京債券私募基金合伙人稱。

不過，相對于無法T+0交易的股票市場以及規模有限的期貨市場，加上嚴厲的資本賬戶管制，大陸債券市場確實在培育對沖基金方面，有著先天的優勢，而國債期貨等對沖工具料將在年內的問世，以及《新基金法》中對債券私募獨立開戶資格的確認，都令債券私募的對沖基金之夢，離現實更近了一步。

一些細節或許更能反映出債券私募基金業者們低調與謹慎之下的野心。在那家管理資產規模近60億的債券私募基金公司中，投研團隊人數為15人。“這已經將大多數券商和公募基金公司的固定收益部門甩在后面了。這個人員配置，是按200億元的管理資產規模準備的?！边@位北京債券私募基金合伙人說到。

無獨有偶，暖流資產管理有限公司合伙人程鵬也提到，按照暖流資產目前的投研團隊配備，“即便管理資產比目前翻了三倍，也不成問題”。

某種意義上，債券私募行業的發展，恰是一部正在書寫中的資本市場拓荒史，其濫觴的機緣、勃興的動因乃至行業參與者本身的背景，還有那些揮之不去的晦暗，恰是過去幾年來中國債券市場乃至整個資本市場的發展演進與格局變遷。

打印轉發