美聯(lián)儲通訊社：美聯(lián)儲通往結(jié)束QE之路 但仍堅(jiān)持低利率

2013年11月21日 10:18
來源：鳳凰黃金頻道

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本文由華爾街見聞編譯自WSJ 

有“美聯(lián)儲通訊社”之稱的WSJ記者Jon Hilsenrath點(diǎn)評了10月FOMC會議紀(jì)要。

Hilsenrath認(rèn)為，這份會議紀(jì)要的要點(diǎn)是：FOMC成員仍堅(jiān)持可能在“未來數(shù)月”縮減QE的觀點(diǎn)，但他們正在尋找方法，來強(qiáng)化QE結(jié)束后仍將長期維持低利率的指引。

Hilsenrath說，美聯(lián)儲官員們就如何應(yīng)對各種不同情況達(dá)成艱難一致。例如，如果經(jīng)濟(jì)并未如預(yù)期般改善，而繼續(xù)購債的收益又超過了成本時該怎么辦？又比如，如何讓市場信服在購債結(jié)束后，短期利率仍將維持低位？

以下是Hilsenrath從會議紀(jì)要中摘出的一些關(guān)鍵段落：

經(jīng)濟(jì)前景近期經(jīng)濟(jì)前景看起來有所走軟，但美聯(lián)儲官員們?nèi)詧?jiān)持對復(fù)蘇的看法：

雖然數(shù)據(jù)表明，2013年下半年的經(jīng)濟(jì)增長可能有些弱于許多委員此前預(yù)期，但與會者們普遍繼續(xù)預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動步伐將加快。此前令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的一些阻力逐步減輕，預(yù)計(jì)這將支持中期增長加速。前述阻力包括：家庭去杠桿、一些家庭和企業(yè)信貸條件緊縮、財(cái)政緊縮。全球增長前景的改善也將支持美國增長加速。不過，雖然自去年秋天以來，經(jīng)濟(jì)和勞動力市場前景的下行風(fēng)險(xiǎn)已在減少和平衡，但仍存在一些重大風(fēng)險(xiǎn)，這包括財(cái)政問題的不確定性。

購債前景美聯(lián)儲官員仍預(yù)計(jì)將在未來幾月開始削減QE：

與會者們討論了聯(lián)儲的資產(chǎn)購買計(jì)劃。他們普遍預(yù)計(jì)，數(shù)據(jù)將與委員會有關(guān)“就業(yè)市場狀況持續(xù)改善”的展望一致，因此這將保證在“未來數(shù)月”內(nèi)縮減QE。

如果QE在就業(yè)市場改善前就“罷工”，該怎么辦美聯(lián)儲可能結(jié)束購債，尋找另一種方式來刺激經(jīng)濟(jì)：

一些與會者提到，如果委員會考慮未來基于除就業(yè)市場前景改善外的其他標(biāo)準(zhǔn)來削減購債，比如擔(dān)心繼續(xù)購債的收益或成本，那么委員會需要有效地溝通這些標(biāo)準(zhǔn)。在這種情況下，在削減購債的同時，采取其他措施來提供刺激可能也是合宜的。

保持信息簡單在今年稍早混亂市場之后，美聯(lián)儲官員正加大努力保持信息一致：

與會者們普遍認(rèn)為，委員會溝通應(yīng)當(dāng)盡可能地簡單、清晰、一致，并討論了實(shí)現(xiàn)它的方式。關(guān)于資產(chǎn)購買計(jì)劃，一個建議是，在公共溝通中重申一些原則。例如，與會者們可以強(qiáng)調(diào)購債項(xiàng)目取決于數(shù)據(jù)；任何削減QE的行動都將取決于自QE開始以來的就業(yè)市場累計(jì)進(jìn)步和未來成效展望；對QE效益和成本的繼續(xù)評估可能令委員會在某個時刻決定改變政策工具組合，但同時維持高度貨幣寬松。

輕微支持下調(diào)失業(yè)率門檻美聯(lián)儲一直表示，它將在失業(yè)率降至6.5%之前維持低利率。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)降低這一門檻來對就業(yè)市場提供更多支持。但該提議未獲得大量支持。

幾位參與者傾向于簡單調(diào)降6.5%的失業(yè)率門檻，但其他人稱，這種變化可能引發(fā)外界對委員會承諾持久性的擔(dān)憂。

通脹區(qū)間美聯(lián)儲也在考慮提供一個通脹目標(biāo)下界，該想法得到了一些支持。

一般來說，增加這種通脹定量門檻的收益被看作是不確定的，可能收益非常溫和，并且向公眾溝通也將帶來挑戰(zhàn)，但少數(shù)參與者仍傾向于此。

長期低利率美聯(lián)儲似乎傾向于向公眾保證，即便是失業(yè)率跌至6.5%下方也不急于提高利率。

幾位與會者得出結(jié)論稱，在失業(yè)率達(dá)到目標(biāo)門檻后，再就委員會關(guān)于聯(lián)邦基金利率的意圖提供額外的定量信息可能更有用。此類指引可以給出美聯(lián)儲在考慮何時加息時所評估的信息范圍。另外，政策聲明可以指出，即便美聯(lián)儲首次上調(diào)聯(lián)邦基金利率過后，委員會預(yù)計(jì)仍將在一段時間內(nèi)保持利率低于長期均衡值，因一些經(jīng)濟(jì)阻力可能只會緩慢減少。

不要忘記超額存款準(zhǔn)備金率（IOER） 美聯(lián)儲向銀行存放在央行處的資金支付0.25%的利率。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，應(yīng)該下調(diào)該利率以鼓勵放貸。這個想法在過去沒有獲得太多支持，但現(xiàn)在它重新回來了。

大多與會者認(rèn)為，降低央行支付給銀行的超額存款準(zhǔn)備金利率，是未來某一階段值得考慮采取的行動。盡管此舉通常被認(rèn)為成效較小，但給市場傳達(dá)了聯(lián)儲維持低利率的意愿。

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