十大券商預測：指數牛市還很遙遠 轉型過程牛股多

財達證券2014年2月份A股投資策略：主要矛盾改善帶動反彈

市場環境：“有形之手”糾偏市場失靈資金面短期邊際改善

四季度經濟增速回落，近期領先指標的惡化，會沖擊對經濟基本面的短期預期，這還會波及到對業績基本面的預期。短期預期沖擊會給市場運行帶來壓力，不過基本面因素并非近兩月來影響市場走勢的主要因素，因此其影響會更多地表現在反彈節奏方面。新股發行和資金面兩個因素在近期都出現改善，

這是我們看好短期反彈行情最重要的邏輯。監管當局以行政化的“有形之手”糾偏市場失靈，目的就是試圖保證新股發行體制改革的順利推進。在推動注冊制的改革背景下，當前的新股發行需要一個平穩運行的市場環境。央行從“無為”到“有為” 的操作，節資金市場寬松預期終得兌現，資金面的邊際改善既可為市場運行提供資金推動，又能對沖新股發行帶來的需求沖擊。但資金面改善只是短期現象，中期宏觀流動性仍穩中趨緊， 這會影響反彈的延續性。

市場趨勢：反彈

由于影響前期市場運行的主要矛盾均出現改善，因此對目前到2月份A股市場的趨勢判斷是：反彈。

投資策略：短期可樂觀中期需謹慎

建議采取的操作策略是，短期可樂觀，但考慮到來自基本面預期的壓力以及資金面改善的不可持續性，中期仍需保持謹慎態度。在反彈過程的行業配置方面首先建議關注受益于主要矛盾改善的行業。在年報公布期間，雖然整體業績難有超預期表現，但是一些業績表現優良的行業仍會獲得市場青睞。基于矛盾改善和業績主線，建議關注新興產業和消費類行業。(財達證券)

渤海證券：改革迎來歷史轉折點結構化行情縱深發展

世界經濟：隨著美國經濟的復蘇、歐債尾部危機的渡過，以及日本持續超規模量化寬松，世界經濟增長的動力正在發生結構性變化；發達經濟體正成為世界經濟復蘇的主要推力。新興市場國家雖然保持了相對較高的增速，但全球危機后刺激措施逐步退出導致的“低增長”和“高通脹”組合將迫使其經濟增速趨緩，再加上QE退出預期導致國際資本回流發達經濟體，預計2013年世界經濟增速較2012年小幅回落，而明年發達經濟體在低通脹環境下的復蘇動力將更有質量，2014年世界經濟增長將好于2013年。

中國經濟：通過國家高層“穩增長”、“保下限”的政策導向，第三季度中國GDP同比增長7.8%，明顯超出市場預期。我們認為，“經濟運行合理區間”的宏觀調控預期管理模式初步確立，合理區間恰恰是深化改革持續推進的最適宜環境，隨著十八屆三中全會《決定》的公布，這意味著未來中國經濟發展將進入一段時間的平臺期。

流動性判斷：從國際環境看，2014年上半年流動性環境仍將維持現有的寬松態勢，甚至存在小幅改善可能，隨著美歐經濟復蘇趨勢的逐步明朗，下半年流動性寬松的幅度有望逐步收斂。而從國內經濟環境來看，面對增長平穩通脹回升的經濟環境，促進經濟結構調整、控制并緩解金融風險成為央行政策調控的關注重心，穩中偏緊的調控措施將得以延續，貨幣增速的目標有望進一步調降。

市場趨勢判斷：2013年上市公司經歷了業績的回暖，我們對2014年的情況依然抱有信心。從自上而下和自下而上兩個角度，我們預測了2014年上市公司的業績情況，凈利潤的增速范圍將在16%至24%，合理的增長水平將在20%。在估值方面，盡管明年流動性將維持中性偏緊，QE的退出也將帶來對投資者的心理層面影響，但三中全會改革各項政策的推進將打消投資者的疑慮，經濟下行風險的消除，將帶給資本市場穩定的預期。由此我們認為上證A股維持現有的估值將不難實現。而在上證指數區間的判斷上，考慮到業績與估值的情況，我們認為明年全年指數將在2200點-2640點的范圍運行。

配臵策略：在明年配臵思路上可延三條主線推進：一、是配臵估值較低且業績值得期待，配臵價值逐漸顯現的大盤藍籌，建議關注白酒、高鐵、船舶、水泥、券商、保險的配臵機會。二、是擇機進入新興戰略產業，IPO的重啟將引發部分行業的回調，但部分行業的龍頭企業難以被新股所替代，因而在估值的回調過程中，可有選擇的進入被錯殺的新興產業，重點關注文化傳媒和通訊設備中4G板塊的投資機會。三、布局三中全會改革政策紅利受益題材，建議關注軍工、生態文明建設、海洋強國的主題性機會。(渤海證券)