哈繼銘：房價跌就這一兩年的事

哈繼銘：當前投資失衡風險超過大躍進

主持人：我想首先想請問您認為短期來看，中國經(jīng)濟面臨的巨大的威脅是什么？

哈繼銘：我覺得短期來看，中國經(jīng)濟還是一個失衡比較嚴重的問題。比如說你看中國的這個投資，增長速度過快，導致了投資占GDP的比重現(xiàn)在可能已經(jīng)超過50%了。那么過去中國最高的時候是1958年大躍進的時候才42%，其它國家比如說韓國、日本，曾經(jīng)一度也是投資占比過高的，但是他們最高點也就在40%左右，所以中國現(xiàn)在超過50%的投資率是比較高的。那么這種這個失衡的增長，將來可能會導致一些風險的暴露。

那么另外一種拉動這種投資增長的方式呢，也是不很健康的，比如它是靠這個土地轉(zhuǎn)讓，通過搞土地財政來獲得融資，搞公共投資。但是這種土地轉(zhuǎn)讓金的產(chǎn)生，它也一定是以房價的大幅上揚為前提的，不然不可能在房價下跌的時候，出那么高價來產(chǎn)生地王。所以無論是債務拉動還是土地融資拉動，這兩種形式所獲得的融資，在推動投資的增長，推動經(jīng)濟增長，那么將來這個可能都會產(chǎn)生債務泡沫或者是房地產(chǎn)泡沫，或者這兩種泡沫同時產(chǎn)生，為未來的這個經(jīng)濟的穩(wěn)定，提出了一個很嚴峻的挑戰(zhàn)。

主持人：您剛才說到的一個數(shù)據(jù)，讓我聽的有點兒觸目驚心說實話，您說現(xiàn)在中國的杠桿率，投資的比例已經(jīng)超過了50%，比大躍進時候的42%還要高。

哈繼銘：對。

主持人：為什么會形成這樣一個比那個時候還要高的局面？如果我們從結果上來衡量，大躍進造成的結果，我們乃至全世界都是有目共睹的，一個災難性的后果。那從這個緯度來說，我們后面的后果會比那個時候還要嚴重嗎？

哈繼銘：大躍進之后的經(jīng)濟大幅下降，有諸多因素在背后起作用，當然和之前的過渡擴張是密切相關的。那么現(xiàn)在和那個時候相比，我們也有一些比那個時候更為嚴峻的挑戰(zhàn)，比如說環(huán)境的壓力，那個時候這個污染不像現(xiàn)在那么嚴峻，而且我們現(xiàn)在還面臨人口老齡化的挑戰(zhàn)，人口老齡化就意味著將來的勞動力的供應不會像過去那么充裕，整個社會尤其是家庭的儲蓄率不會像過去那么高。

主持人：聽上去您還是偏悲觀是嗎？比較悲觀？

哈繼銘：我比較客觀，我不悲觀。