姚剛：股權市場多層次格局初步形成

中國證券監督管理委員會副主席姚剛

【清華五道口金融論壇現場圖】 

鳳凰財經訊“清華五道口全球金融論壇”于2014年5月10日至12日在北京舉行。鳳凰財經作為唯一全媒體合作伙伴，為您全程實時直播本次會議。

中國證監會副主席姚剛在論壇上表示，我國資本市場經歷20年發展，股權市場基本已形成多層次格局。

國務院發布“新國九條”，加快多層次股權市場建設，其中明確提出“加快完善全國中小企業股份轉讓系統，建立小額、便捷、靈活、多元的投融資機制。在清理整頓的基礎上，將區域性股權市場納入多層次資本市場體系。”

姚剛表示，在當今電子化交易興起普及的背景下，過去使用的場內、場外市場的概念已經不甚適合當今電子化交易的市場現狀。

在定位上，全國股轉系統主要是為了創新、創業、成長型中小微企業提供服務，彌補證券交易所的不足，是全國性的交易場所。服務范圍擴大至全國后，該市場經歷了快速發展，至今已初具規模，截至8日，全國股轉系統掛牌企業共740家，總市值達到1434億元。

他說，僅靠證券交易所市場達到大幅提升直接融資比重并不現實，中國各類企業有1400萬家，其中只有2500家可以上市，全球市場情況也是如此。中小微企業在獲得間接融資方面具有天生劣勢，但其對資金的需求巨大。資本市場恰恰為PE/VC等尋求高回報的股權投資者提供了對接平臺。

姚剛表示，全國股轉系統企業納入非上市公眾公司監管范疇，股份可以進行公開轉讓，從這個意義上說，其與證券交易所市場不存在本質差別。其與滬深交易所的差異主要在于服務對象。

證券交易所85%的年交易量由散戶投資者貢獻，流動性、融資效率也較高，同時上市標準也很高。全國股轉系統為達不到上市標準、股權轉讓需求不那么強烈的企業提供資本市場服務。這類企業經營風險較大，存在大進大出的可能，不適合大量散戶投資者投資，因此該市場適用了較高的投資者門檻。正是在此前提下，這個市場的制度才能作出與證券交易所不同的安排。

姚剛表示，全國股轉系統制度安排體現了“簡政放權”理念，最大限度減少行政審批，企業掛牌不設財務門檻，以信息披露為中心，掛牌融資、并購重組等基本豁免行政許可，掛牌公司融資的時間、價格全由公司自主決定。交易方式也作出了多種安排，包括協議轉讓、做市轉讓、競價轉讓等。