高盛“預測名嘴”：黃金最糟糕日子未到頭 年底前料跌至1050

Jeffrey Currie       

高盛集團(Goldman Sachs)大宗商品部門主管Jeffrey Currie周三(9月24日)受訪稱，在幾乎盡數回吐年內漲幅之后，黃金“最糟糕的日子”還未到頭。

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Currie曾在去年金價大跌前成功建議投資者做空。去年黃金一度遭遇自1980年以來的最大崩盤，令去年整個年度跌幅高達28%。

他稱，目前黃金存在重大的下行風險。他指出，黃金近期受到的很大支撐來自烏克蘭及中東等地緣局勢，但這些憂慮已消退。

在上半年漲勢優于大宗商品、股市及債市之后，黃金朝著2014年內首個季度下滑前景。黃金作為財富保護神的市場買需已被強勁的美國經濟前景所侵蝕，而美元獲得持續提振，因標普500指數本月升至紀錄新高。

在美聯儲9月18日凌晨決議上調利率前景之后，黃金在本周(9月22-27日當周)跌至八個月新低，因美聯儲加息前景打壓市場對利用黃金對沖通脹風險的需求。貨幣基金經理人連續五周削減黃金持倉，而全球ETF的黃金持倉量降至2009年以來的最低水平。

高盛分析師Damien Courvalin周三在紐約受訪稱，相比于通脹憂慮，黃金對美國近期經濟增長動能更為敏感，市場對黃金的興趣比18個月前更加低迷。(18個月前的2013年3月份，國際現貨黃金跌至1600美元/盎司附近。)

截止9月24日，紐約市場的Comex黃金期貨年初以來上漲1.4%至1219.50美元/盎司，漲幅已被削減了將近16%。追蹤22種原材料的彭博大宗商品指數年初以來下跌4.9%；MSCI全球股指則上漲了3.7%；彭博美元指數上漲3.9%。

空頭押注

高盛的Currie并非唯一預計年內反彈行情已結束的分析師。同樣成功預測到2013年黃金跌勢的法國興業銀行策略師Michael Haigh本月報告也稱，預計在2015年第三季度之前，黃金價格將再下跌逾5%。那些在今年6月和7月增加黃金多頭押注的，可能正變得和這些策略師的看法相同。而這種看空情緒的彌漫讓黃金空頭持倉升至三個月最高水平。

在經歷連續12年上漲之后，國際金價在2013年遭遇28%的大跌，因股市上漲且通脹溫和促使一些投資者喪失了對黃金的信心。

金價前景

高盛的Currie在2013年4月10日對投資者發出做空黃金的建議，而僅在兩天后黃金就開啟了大跌行情——2013年4月12日(周五)和4月15日(周一)，黃金兩日累計跌幅高達13%。這一跌勢將黃金由12年牛市轉向了開啟熊市。這一跌勢并沒有被大多數貨幣經理人所預見到，他們在一個月前還增加了11%的做多押注。而在12月之前，投資者的黃金持有量削減至了六年低位。

現在，高盛的Currie預計，黃金價格在年底前將跌至1050美元/盎司，仍維持著年初以來的預期。法國興業銀行的Haigh則在9月12日報告中預計，2015年第三季度之前，國際金價將跌至1150美元/盎司。金價在今年3月受烏克蘭地緣局勢的推升一度創年內峰值水平，至1392.60美元/盎司。

花旗銀行周三(9月24日)下調了明年的黃金價格預期，因鑒于美國加息預期，且黃金風險相關的支撐已經消失。花旗將2015年黃金價格預期下調至1225美元/盎司，此前預期1365美元/盎司。瑞銀(UBS)9月24日也大幅下調金價預期，將黃金三個月內價格預期下調7.7%至1200美元/盎司。

高盛的Courvalin稱，地緣動亂依然存在，但不會進一步惡化了，因而認為這將助推黃金跌向其目標預期水平。

美聯儲利率

自6月30日以來，黃金價格已跌了7.8%。美聯儲于北京時間9月18日凌晨宣布將QE再削減100億美元，至150億美元/月，繼續其在10月結束QE的步伐。美聯儲決策者還上調了聯儲基金利率中期預期，2015年底預期上調至1.375%，明顯高于6月份決議時所預期的1.125%。

高盛的Currie稱，該行預計美國通脹將非常受限。

據五年期美債“失衡率”衡量的美國通脹預期指數，本周(9月22-26日當周)觸及了2013年6月以來最低水平。

通脹調整后的數據顯示，10年期美債收益率昨日報0.86%；而在2011年10月份更是低至負2.1%，創1980年以來的最低水平。一些投資者用該指標來衡量所謂的實際利率，這樣得到剔除通脹對美聯儲(近于零)借款成本的影響。

高盛的Courvalin稱，最終驅動黃金價格公允價值的，是美聯儲實際利率環境。