科隆精化等3新股10月23日網上申購指南

九強生物擬發3340萬股10月23日網上申購字號

九強生物本次擬公開發行不超過3340萬股，不超過發行后總股本的25.04%，擬在深交所創業板上市，由信達證券保薦，網上申購日為2014年10月23日。

本次發行采用網下向投資者詢價配售與網上按市值申購向投資者定價發行相結合的方式進行。其中網下初始發行數量2004萬股，占本次發行數量的60%；網上初始發行數量為發行總量減去網下初始發行量。除公開發行股份外，公司股東公開發售股份數量不超過668萬股。若新股發行募集資凈額未滿足公司擬募集資金總額，則不進行老股轉讓。

此次網上申購及繳款日為10月23日。

北京九強生物技術股份有限公司自成立以來主要從事體外診斷試劑的研發、生產和銷售，并輔以銷售生化儀器，是我國體外診斷試劑行業的知名企業。此次募集資金擬投向擴大體外診斷試劑生產規模項目、新建研發中心和參考實驗室項目、營銷中心和網絡建設項目以及補充募集資金投資項目流動資金，總投資3億元，全部使用募集資金投入。

九強生物發行計劃

九強生物:生化診斷試劑龍頭企業 預計公司詢價價格為13.09元

財富證券研究員：何暢日期：2014-10-21

生化診斷試劑龍頭企業公司是一家以生化診斷試劑(“金斯爾”品牌試劑)的研發、生產和銷售為主營業務,少量代理銷售生化分析儀器。公司獲得自產產品注冊證書114個,其中診斷試劑注冊證書113個,生化分析儀注冊證書1個,是我國生化診斷試劑品種最齊全的生產廠商之一,在高端診斷試劑(如胱抑素C、同型半胱氨酸)領域,公司處于國內領先水平。公司目前的主要診斷試劑種類有肝功類、腎功類、血脂類和糖代謝類等,其產品不僅在國內擁有良好的口碑,三甲醫院的覆蓋率達到70%以上,同時還銷往歐美等發達國家。同時公司代理銷售英國朗道、德國西門子及少量其他國外廠家生的的體外診斷試劑,代理銷售日本榮研化學、德國西門子等廠家生產的體外診斷分析儀器。

主營業務相對單一公司的主營業務主要是各類臨床體外診斷試劑的研發、生產和銷售,2011年至2014年中期,公司來自體外診斷試劑的銷售收入占比分別為85.76%、85.33%、88.41%和92.54%。公司2011-2013年的主營業務收入復合增長率達到26.93%。公司2011年、2012年、2013年和2014年上半年銷售收入分別為2.76億、3.79億、4.43億、2.31億元,其中自產比例呈逐年上升趨勢,分別為74.84%、75.63%、78.17%、81.6%。經銷收入占比分別為94.49%、90.36%、84.6%、84.21%,呈逐年下降的趨勢,主要由于公司聯動銷售儀器所帶動的直銷收入增長。

根據Kalorama Information于2012年7月出具的體外診斷試劑行業市場報告,2011年體外診斷試劑的全球規模為508.54億美元,預計2016年將達到638.4億美元,年均增長5%。其中中國體外診斷試劑銷售收入為12.5億美元,僅占全球市場規模的2.46%,預計未來5年的年復合增長率為17%。國內診斷試劑行業起步晚,集中度低,企業規模較小,競爭力較弱。我國診斷試劑市場主要以免疫診斷試劑與生化診斷試劑為主,各占28%、27%,核酸診斷試劑約占6%;其中生化診斷試劑、免疫診斷試劑、核酸診斷試劑的平均增速分別為15%、18%和20%。目前我國體外診斷試劑生產企業有300-400家,規模較大的有科華生物、達安基因、九強生物、利德曼、深圳邁瑞、四川邁克、中生北控、復星長征等,其中已上市的公司有科華生物、達安基因、利德曼、中生北控等。

募集資金主要用于擴產及增強研發投入公司本次擬發行數不超過3340萬股,其中,預計公開發行新股數量不超過3340萬股,預計公司股東公開發售股份的數量不超過668萬股,預計募集3億元。主要用于擴大體外診斷試劑生產規模、新建研發中心及參考實驗室、營銷中心及網絡建設、補充流動資金。項目建成后新增年產肝功類試劑16.25萬盒、心腦血管類試劑13.75萬盒、糧代謝類試劑2。2萬盒、腎功類試劑10.5萬盒、其他類試劑7.84萬盒,共計新增年產試劑50.54萬盒,對應新增容量約為18.5萬升的生產規模。預計項目建設期為2年,項目達產后預計年銷售收入為3.78億元,稅后凈利潤為1.15億元。

盈利預測與估值:根據我們預測2014-2015年公司完全攤薄后對應EPS分別為1.50、1.67元,結合公司未來增長以及行業增速我們給予公司2014年20~25XPE,預計公司合理價格范圍33.4~37.5元。按照新詢價機制,公開發行不超過3340萬股,其中老股轉售不超過668萬股,我們預計公司詢價價格為13.09元。

風險提示:國內外廠商競爭的風險、匯率大幅波動的風險、國家醫療體制改革政策變化的風險。 

九強生物新股報告:成長型IVD試劑龍頭企業,看好未來業績增長,預計合理價格范圍在48.65-55.6元

申銀萬國研究員：錢正昊日期：2014-10-20

投資要點:

公司主營體外診斷試劑。主要從事體外診斷試劑的研發、生產和銷售,并輔以銷售生化分析儀器,是我國體外診斷試劑行業的領先企業。公司產品主要有肝功類、腎功類、血脂類和糖代謝類等診斷試劑。收入結構上,試紙試劑占比79%,其利潤貢獻了近97%的份額。同時公司主要采用“經銷為主、直銷為輔”的銷售模式,收入主要來自于國內經銷商,其占比約為75%。

行業空間廣闊,良好產品儲備助推業績穩定增長。在中國醫療器械280億美元市場中,我們認為IVD以其整體高于22%的增速是器械產品中市場空間最為廣闊的分支,同時考慮到IVD國產化政策不斷推進,隨著國產技術提升,低成本的優勢將愈發明顯。公司試紙試劑技術先進,并且公司在產品儲備上在有著豐富的積累,具有21個創新自主產品以及眾多儲備品種,預計未來將進一步主推收入的增長以及毛利率的提升。

募集資金項目。本次募集資金約3.6億元,扣除費用總計約6000萬元,總計3.0億元將投入3個募投項目。主要用于擴大體外診斷試劑生產規模、研發、營銷和網絡建設等項目。其中,新增肝功能/心腦血管/糖代謝/腎功能類試劑總計50.54萬盒,以及研發中心、營銷中心項目的建設。

我們預計此次詢價價格12.24元,預計公司14-16年完全攤薄EPS為1.62/1.89/2.43元,給予15年合理的PE為35-40倍,預計合理價格范圍在48.65-55.6元。根據新股詢價機制,此次公開發行3340萬股,發行新股2940萬股,公司股東公開發售股份的數量為400萬股,其保薦費用等其他費用總計為5983.75萬元,由此我們預計此次詢價價格為12.24元。同時,我們預計公司14-16年EPS為1.62/1.89/2.43元,給予15年合理的PE為35-40倍,預計合理價格范圍在48.65-55.6元。

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