三問美聯(lián)儲：QE之后誰來買 美國國債？

1、三輪QE，誰對誰錯？

經(jīng)濟學家普遍認為，美聯(lián)儲從2008年11月執(zhí)行的第一輪量化寬松政策（QE1），為應對金融危機、挽救美國金融體系和幫助美國走出經(jīng)濟衰退發(fā)揮了至關重要的作用。不過，盡管美國股市在此后大幅上漲，但美國就業(yè)市場并沒有出現(xiàn)根本改善。

2010年11月，美聯(lián)儲宣布啟動第二輪量化寬松政策，但在政策結束后，效果并不理想，美國的失業(yè)問題仍然嚴峻，經(jīng)濟復蘇依然脆弱。到了2012年9月，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策。截至2013年第一季度，除了就業(yè)市場狀況仍不理想，美國其他各項經(jīng)濟指標都已經(jīng)基本恢復到金融危機之前的水平。不過，市場對于后面兩輪量化寬松政策的效果莫衷一是。支持者認為，QE通過改善金融狀況和降低融資成本促進了美國經(jīng)濟復蘇，避免了通縮風險。反對者則擔心，QE會提升美國通脹壓力并加大金融穩(wěn)定風險。

前美聯(lián)儲主席格林斯潘認為，美聯(lián)儲的QE有助于推升資產(chǎn)價格，但對實體經(jīng)濟并未起多少作用，未達到所有目標，撤銷超級寬松的貨幣政策必然產(chǎn)生痛苦。他還預計，金價未來5年會大漲，黃金是儲存資金的好工具。

2、QE之后誰來買 美國國債？

2013年，美聯(lián)儲在美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）市場中均占有超過20%的份額。當量化寬松結束之后，美國國債和抵押貸款支持證券將失去最大的凈買家，但由于新監(jiān)管要求美國大銀行持有更多流動性資產(chǎn)，來自華爾街的新買家正在填補空缺。在這一點上，美國銀行的資產(chǎn)負債表變化最為顯著。截至2013年第三季度，美國銀行資產(chǎn)負債表上持有28億美元國債，而根據(jù)最新發(fā)布的財報，目前該行持有的國債數(shù)量上升20倍至575億美元。

3、美聯(lián)儲還有什么招？

美聯(lián)儲近日表示，將從12月開始進行較長期固定利率逆回購協(xié)議測試，以觀察其能否成為協(xié)助控制聯(lián)邦基金利率的一項工具。據(jù)悉，美聯(lián)儲決定收緊貨幣政策后，可能會使用多種工具把現(xiàn)金抽離銀行體系，以此調控短期利率，而定期逆回購計劃被認為是其中的一種工具。

此外，美聯(lián)儲在本周一的七天期定期存款工具（TDF）測試性拍賣中，銀行業(yè)上繳了2191.14億美元的存款，創(chuàng)下測試該工具以來的歷史紀錄。最近，美聯(lián)儲加大了TDF的測試力度，以便在需要收緊貨幣政策之時，借助TDF回收連續(xù)多年的量化寬松所釋放出的流動性。