中信精準(zhǔn)減持涉內(nèi)幕交易？ 張剛：確保市值最大券商

證監(jiān)會前日通報(bào)券商融資融券業(yè)務(wù)檢查情況，中信證券等12家券商因違規(guī)被點(diǎn)名。然而就在利空發(fā)布當(dāng)晚，中信證券的公告顯示，公司第一大股東中國中信公司1月13日至16日減持公司股份合計(jì)3.48億股。有媒體計(jì)算，其減持套現(xiàn)金額已超百億元，并對中國中信如此精準(zhǔn)的“踩點(diǎn)”減持行為提出質(zhì)疑。昨天，中信證券并未回應(yīng)，但多位券商業(yè)人士表示，大股東在減持前要履行內(nèi)部審批程序，很難將此次“精準(zhǔn)減持”與內(nèi)幕交易聯(lián)系在一起。

中信證券大股東連續(xù)四天大規(guī)模減持

中信證券公告稱，1月16日，公司收到第一大股東中信有限《關(guān)于減持中信證券股份的通知》，提及1月13日至1月16日，中信有限通過上交所集中競價交易系統(tǒng)減持公司股份合計(jì)348131745股，占公司總股本的3.16%。其中，1月13日減持45316737股，1月14日減持43488908股，1月15日減持208327400股，1月16日減持50998700股。上述減持完成后，中信有限持有公司股份數(shù)量變更為1888758875股，持股比例由20.30%降至17.14%，仍為本公司第一大股東。

中信證券強(qiáng)調(diào)，上述權(quán)益變動不會導(dǎo)致本公司第一大股東發(fā)生變化，亦不涉及披露權(quán)益變動報(bào)告書、收購報(bào)告書摘要、要約收購報(bào)告書摘要等后續(xù)事項(xiàng)。

上周五，證監(jiān)會又公布了45家券商融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查結(jié)果，其中中信證券被點(diǎn)名處罰。為此，有媒體質(zhì)疑，中信證券作為被處罰方，有條件比市場提前獲知被處罰的信息，其大股東在公司兩融業(yè)務(wù)被罰消息公布前拋售股票的做法，可能涉嫌內(nèi)幕交易。

大股東“精準(zhǔn)減持”是否涉及內(nèi)幕交易？

中信證券大股東中國中信的“精準(zhǔn)減持”是否涉嫌內(nèi)幕交易？對此，中信建投行業(yè)分析師劉義和徐飛撰文指出，“本周五，證監(jiān)會通報(bào)券商融資類業(yè)務(wù)檢查情況，其中中信證券由于存在違規(guī)為到期合約展期問題，被暫停新開兩融客戶信用賬戶3個月。因此，有傳言大股東及公司已知曉處罰結(jié)果，進(jìn)而臨時減持，屬于違規(guī)行為。我們認(rèn)為，這種傳言不符合邏輯，大股東在減持之前，需履行一系列內(nèi)部審批程序，而減持行為也分布在四個交易日，由此可推斷不是臨時決定減持。”

去年下半年以來，券商股漲幅巨大，除有小非不斷減持外，國元、山西、國海、太平洋的大股東都有減持行為。因而，中信大股東本次減持也屬正常，只是由于其行業(yè)地位，才為市場所關(guān)注。

西南證券首席策略分析師張剛也在接受北京青年報(bào)記者采訪時表示，大股東減持并無證據(jù)違規(guī)。早在2014年12月10日，證監(jiān)會指定媒體便報(bào)道：“證監(jiān)會派檢查組查券商兩融業(yè)務(wù)，變例行檢查為專項(xiàng)檢查。根據(jù)相關(guān)檢查結(jié)果，部分券商很可能受到不同程度的處罰。”而12月份，國海證券、國元證券、東北證券等多個券商遭遇限售股解禁后的原始股股東大量減持，凸顯產(chǎn)業(yè)資本對當(dāng)時券商股估值水平的不認(rèn)可，而11月份則有華泰證券、國海證券、招商證券也遭遇同樣的命運(yùn)。換而言之，產(chǎn)業(yè)資本對券商股的大規(guī)模減持，并非突如其來，反而具有持續(xù)性。中國中信公司作出的減持，同樣也可以被看作是對過高估值的否定，沒有論據(jù)充分證明產(chǎn)業(yè)資本是在兩融檢查后才作出突發(fā)性減持。

大股東為何突然連續(xù)減持？

那么中國中信為何突然大規(guī)模減持呢？中信建投行業(yè)分析師劉義和徐飛分析，中信證券正在推進(jìn)H股增發(fā)工作，有分析認(rèn)為，大股東減持A股后，將通過參與H股增發(fā)套利。但公司在H股增發(fā)公告中明確指出“本次H股發(fā)行對象擬為獨(dú)立于本公司、并非本公司的關(guān)聯(lián)人士的合資格的機(jī)構(gòu)、企業(yè)和自然人及其他投資者”。因此，這一謠言也不攻自破。

另有分析稱中信集團(tuán)擬逐步減持公司股份，并退出證券行業(yè)。對此，上述二位分析師認(rèn)為，證券行業(yè)蒸蒸日上，發(fā)展空間巨大，中信集團(tuán)作為國務(wù)院特批的三家金融控股集團(tuán)之一，退出這一行業(yè)并不符合邏輯。

張剛稱，人壽是否認(rèn)購H股成為懸念。中國中信公司通過上交所集中競價交易系統(tǒng)減持本公司股份合計(jì)348131745股，占公司總股本的3.16%。按減持股數(shù)和當(dāng)日收盤價粗略估算套現(xiàn)金額115.08億元。

中信證券的H股在1月16日的收盤價為28.20港元，換算成22.64元，公司在2014年12月份曾公告擬增發(fā)不超過15億H股，發(fā)行對象為不超過10名獨(dú)立于公司、并非公司關(guān)聯(lián)人，預(yù)估募集資金420億港元，或330億元。假如15億H股實(shí)施增發(fā)后，大股東以最新18.89億股的持股總數(shù)，持股比例由目前的17.14%下降至15.11%，而第二大股東中國人壽及其下屬兩個保險產(chǎn)品目前合并持股8.49億股，假設(shè)中國人壽不參與H股認(rèn)購，定向增發(fā)后，持股比例為6.79%；假設(shè)中國人壽及其關(guān)聯(lián)方全部認(rèn)購H股，定向增發(fā)后，持股總數(shù)為23.49億股，持股比例為18.79%，將成為第一大股東。也就是說，如果中國人壽不全額認(rèn)購H股，中國中信公司穩(wěn)坐第一大股東的位置；如果中國人壽全額認(rèn)購，耗資330億元，成為并不具備絕對持股比例優(yōu)勢的第一大股東。目前，判斷第二種可能性較小。那么，大股東成功套現(xiàn)115億元，上市公司成功融資330億元，或420億港元，確保成為市值最大的內(nèi)地證券公司。