2010巴菲特致股東的信

讓我們從GEICO開始，它因為8億年度廣告預算（差不多汽車保險領域廣告亞軍的兩倍）而出名。GEICO由Tony Nicely管理，Tony 18歲加入公司，現在66歲的他依然每天出入公司，正如79歲的我。我們都為能在我們喜歡的行業工作而感到幸運。

GEICO的客戶同樣對公司感覺溫暖，這里是證明：自從伯克希爾1996年收購GEICO，他的市場占有率從2.5%增加到8.1%，保單持有者凈增加700萬。也許他們和我們聯系是因為我們的壁虎很可愛，但他們從我們這里購買保單，存大量的錢。

伯克希爾分兩步收購GEICO。在1967-80年，我們花了4700萬美金購買了公司三分之一股票，這些年中，公司大量回購他們自己的股票導致我們的持有增長到50%，我們不用再購買更多的股票。在1996年1月2日，我們用現金23億美元購買了GEICO剩下的50%股權，大約我們初次購買的50倍。

有一個華爾街老笑話和我的經歷很相似：

顧客：謝天謝地我在5元是購買了XYZ。我聽說現在它18元了。

經紀：是的，這只是開始。事實上，這個公司做得很好，18元時買比你當時的購買還好。

顧客：該死，我就知道我應該等等。

GEICO 2010年的增長可能減慢。美國汽車銷售量的下降導致汽車注冊的減少。另外，高失業率導致越來越多司機不買保險（那在幾乎任何地方都是非法的，但如果你失去了工作，但仍然想開車……）。但我們的"低成本生產者"地位，保證將來給我們帶來巨大的收入。1995年，GEICO是國家最大的6架汽車保險商之一；現在我們排名第三。公司浮寸金從27億增長到96億。同樣重要，在伯克希爾擁有的14年里，GEICO有13年實在承保利潤中經營的。

1951年我第一次訪問GEICO時，我很激動。當時我還是一個20歲的學生。謝謝Tony，我現在更加激動。

第三個保險業務很有影響力的是General Re。幾年前，這個業務還在麻煩中，現在，他是我們保險王冠上一顆閃閃發光的珠寶。

在Tad Montross的帶領下，General Re在2009年表現出色，也給我們帶來了帶一般大額的每美金保費浮寸金。除了General Re的財產保險業務，Tad和他的同事還大大發展了人壽再保險業務，這個業務正不斷地成長增值。

去年，General Re終于100%擁有Cologne Re.這個收購從1995年開始，雖然當時只是部分擁有，那是我們進入全世界的其中一部分。Tad和我將會在9月訪問Cologne，感謝他的經理們對伯克希爾所作的貢獻。

最后，我們擁有許多小一點的公司，他們多數都專注于保險界的其他部分。總之，正如下表所示，他們的業績一直都是可盈利，給我們帶來的浮寸金也是非常多的。查理和我非常珍惜這些公司和他們的經理人。

現在有一個慘痛的懺悔：去年你的董事長合上了一個非常昂貴的失敗業務的賬本，這完全是由他自己造成的。

許多年以來，我一直在苦苦思考我們可以為我們數百萬忠誠的GEICO客戶提供的副產品。不幸的是，我成功了，我想到了我們必需賣我們的信用卡。原因是GEICO保單的持有者可能都有良好的信用風險，向他們提供有吸引力的信用卡可以給我們帶來好處。我們得到了正確地業務，但是錯誤的類型。

在我最終清醒之前，我們的信用卡業務稅前損失為6300萬美金。于是我們以每美金55分的價格出售了我們問題應收賬款組合，再度損失4400萬美金。

必需強調，GEICO的經理人從來不對我的主意感興趣。他們警告我，我們有可能得不到GEICO客戶的奶油，而是得到，讓我們叫他"非奶油"。我巧妙地暗示我比他們年長和聰明。

我只是比他們老。

公用事業業務

伯克希爾-哈撒韋擁有中美能源控股89.5%的股份。中美能源旗下有多家公用事業公司，其中最大的幾家包括：(1)Yorkshire Electricity and NorthernElectric，它擁有380萬終端用戶，是英國第三大電力公司；(2)中美能源，它服務著72.5萬電力用戶，主要集中在愛荷華；3)Pacific Power and Rocky Mountain Power，服務著西部六州的170萬電力用戶；(4)Kern River and Northern Natural pipelines，通過它運輸的天然氣占美國用量的6%。

中美能源控股有兩位了不起的管理者：Dave Sokol和Greg Abel。另外，我的老朋友Walter Scott及其家族持有該公司大部分股權。Walter給任何經營都帶來了非一般多的業務。同Dave、Greg和Walter的十年合作讓我深信，伯克希爾找不到比他們更好的搭檔了，他們是真正的夢之隊。

有些讓人掃興的是，中美能源還擁有全美第二大房地產經紀公司HomeServices of America。這家公司有21個地方品牌和1.6萬個代理商。盡管去年對于房屋銷售而言仍是恐怖之年，但HomeServices取得了還算不錯的業績。另外，該公司還收購了一家芝加哥經紀公司，并且還將在合理價格水平上尋求收購其他高質量的經紀公司。十年之后，HomeService會比現在大得多。

我們的電力公用事業，多數都是提供壟斷服務，我們以一個與客戶服務領域共生的態度運營，那些使用者依靠我們提供一級服務并且為他們的未來投資。發電和大型輸電設備的許可和建造花費很長時間，因此我們必需有遠見。同時，我們希望公用事業管理者（為客戶服務）允許我們在使用絕資金滿足將來需求的時候有合適的回報。我們不應該期望管理者履行他們的承諾，除非我們是這樣。