高盛解答：為何在基本面糟糕情況下油價還能反彈？

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【高盛觀點】

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在早間的一份研究報告中，高盛(Goldman Sachs)試圖解釋為何在基本面如此糟糕的情況下油價近日還能實現(xiàn)反彈。

分析師庫爾瓦蘭(Damien Courvalin)和柯里(Jeffrey Currie)談到了季節(jié)性因素和美元的影響：

如果說油價是時候該下跌了，則會引發(fā)爭議，因為當前正接近石油需求旺季時期，并且中國可能將對戰(zhàn)略石油儲備進行補充。此外，油價上漲之時正值其他一些宏觀因素發(fā)生逆轉，如歐元上漲，以及4月初以來油價和美元盤中走勢意外出現(xiàn)明顯的負相關現(xiàn)象。

因此，油價近日的反彈是受到美元的推動。

但高盛認為，在今秋之前，布倫特油價將回落到48美元/桶的第一季度低點。高盛發(fā)現(xiàn)，美國的頁巖油開采成本如今已降至60美元/桶。只要西得克薩斯州中質(zhì)油價格保持在60美元/桶的水平，美國生產(chǎn)商就有動力提高產(chǎn)量，風投資本就有動力向該行業(yè)投資。

美國鉆井平臺數(shù)量對油市走勢有著舉足輕重的影響，一方面因為這一數(shù)據(jù)每周都會公布，另一方面也因為借由該數(shù)據(jù)或許可以洞察到頁巖油產(chǎn)量下滑的跡象。但高盛的研究顯示，鑒于開采效率不斷提升，且有跡象顯示油品品質(zhì)較高及未開采油井數(shù)量增加，因此，若保持當前鉆井平臺數(shù)量不變，2016年美國頁巖油產(chǎn)量仍會增加。

高盛認為，假若西得克薩斯州中質(zhì)油價格保持在60美元/桶附近，美國油企將會加大開采力度，因為成本將減少至少20%，從而帶來利潤的提高。

高盛看跌油價的原因有兩點：一是石油供應過剩，二是資金也過剩。除1月份以外，其他時間融資過程都非常順利，石油行業(yè)的發(fā)債規(guī)模重新占到美國債券發(fā)行總量的20%，不僅如此，自2月份以來，股市輕而易舉就吸收了120億美元的股票發(fā)行額。

（本文由華爾街日報譯自《巴倫周刊》）