汪潮涌：中概股應回國上市 估值不會低于納斯達克

1999年回國后，汪潮涌創建信中利資本，當時正值國內第一輪中小企業創業浪潮，信中利抓住時機先后投資了百度、搜狐、迅雷、華誼兄弟等公司，其中百度更是取得了120倍的回報。但從去年開始，信中利把投資重點轉向了新三板上市企業，甚至讓過去以VIE模式投資的企業拆掉架構，讓他們回歸中國。目前信中利所投企業中有56家正在排隊掛牌新三板。在汪潮涌看來，新三板的出現，讓更多普通人擁有了財富增值的機會。

鳳凰財經：有人做過一個總結，說如果過去十年中國最黃金的投資機會是房地產市場的話，那么未來十年可能是股權市場，你同意這個判斷嗎？

房地產投資黃金時代已經過去

汪潮涌：同意，可能不光十年，更長的時間，因為在國際上我們也看到，股權和另類資產的配置它的回報是比股票、債券收益要高的，房地產黃金時代，投資回報的黃金時代在中國已經過去了，未來是股權、創業和新的金融產品的投資的時代，比如新的金融產品里面包括未來的高收益債券，資產證券化形成的ABS這些創新性產品，房地產里面現在也開始出現REITs結構性的產品。

鳳凰財經：這個時間會是多長呢？黃金十年，二十年，還是更長？

未來30到50年是股權投資和資產管理的時代

汪潮涌：我覺得應該30年到50年，因為改革開放過去的35年，基本上是創造財富，通過制造業，通過出口貿易加工，通過房地產，國民和企業積累了大量的財富，未來的35年或者更長，應該是財富管理，資產管理的時代，也就是說，把金融財富能夠保值增值，會成為未來的一個經濟新的主旋律。

鳳凰財經：這里面有個區別，如果類別房地產投資來講，基本上過去十年投資房子的人沒有賠的，但是股權投資可不一樣了，絕大多數人應該都是虧錢的對嗎？

汪潮涌：股權投資，如果是投一級市場，尤其是投資組合，你不是投某一家公司，而是投一個籃子，一個基金，或者是說高凈值的人，投了十家二十家不同的創業公司，肯定綜合的收益是不錯的，因為尤其現在新三板出現以后，這里面可能會有三五家公司上市了，所以最后綜合收益應該不會太差。

新三板不應把普通投資者排除在外

鳳凰財經：新三板因為要求500萬以上的投資資金，就可能普通的人就已經被刷在外了。

汪潮涌：我覺得對于普通的投資者，如果有參與投資新三板的意愿，不應該被排斥在外，它可以通過參與一些新三板基金。有很多新三板基金，然后來匯聚大眾的資金來投新三板，包括像保險公司，還有一些資產管理公司，包括一些銀行的理財產品，也有一部分配置到新三板，所以這樣的話，除了高凈值的合格的500萬以上的投資人以外，普通的投資者可以通過基金的形式來參與。

鳳凰財經：您覺得不應該把普通投資者排除在外的。

過去的制度設計使窮人喪失了很多投資機會

汪潮涌：不應該，我覺得從財富創造的角度，過去往往都是因為制度的設計，因為風險承擔的能力，使得窮人喪失了很多好的投資機會，富人反而

鳳凰財經：投資機會不均等。

汪潮涌：對，所以我覺得應該通過制度的設計，產品的設計，來破解這個迷題。

如今的新三板市場已經不光是投資熱，更多的是掛牌熱。在創業者融資的過程中，有的產品地域性比較強，對VC來說故事不夠大，有的是對標公司已經在美國上市，但是股價不好，VC愛答不理。許多創業者早就厭倦了到處找風投且面對風投時的弱勢狀態。而新三板的出現無疑解決了他們的燃眉之急，一位已經登陸新三板的創業者說，上板之后找來的機構太多，現在小基金自己基本不見。

鳳凰財經：說回到當前的股權投資熱潮，會不會對整個中國風險投資市場的格局發生變化呢？會不會沖擊到VC的本業，以后可能職業投資人跟其他的投資人的界線壁壘有沒有那么強了。

新三板給VC和PE提供了退出機制

汪潮涌：我覺得這次資本市場的變化，尤其新三板的茁壯成長，對中國的VC、PE是個巨大的助力，因為VC過去，人民幣的VC，尤其本土的VC，在募集資金的時候，他們面臨LP的風險意識，這種LP退出的壓力是很大的，那么現在因為有了新三板，有了這一輪牛市，使得他們投資的標的能夠上市退出，LP也獲得了豐厚的回報，有更多的LP或者這種投資人會愿意把資金交給專業的VC去管理，所以對VC和PE行業來講是一個巨大的利好。

鳳凰財經：但會不會覺得說以前這是一個VC專屬的游戲，現在新三板之后好象誰都可以玩了。

汪潮涌：表面上是說好象誰都可以投，但是這里面專業性非常強，新三板里面，未來的幾千上萬家的融資，你怎么能夠投到前5%，或者前20%的優秀的企業，這個可能關聯團隊他的眼光、分析能力、估值的能力，談判的能力，后期增值管理的能力，比你個體的VC投資人要強得多。

鳳凰財經：讓您來總結一下新三板這個市場當前有沒有泡沫，如果有的話，泡沫到什么程度？您會怎么總結？

新三板是資本市場的經濟特區泡沫微不足道

汪潮涌：新三板有再多的泡沫也不為過，因為新三板它的推出和現在的茁壯成長，它的意義非凡。尤其在對資本市場的改革方面的意義，以及對大眾創業，萬眾創新的這種幫助，它的意義是巨大的，甚至可以說是資本市場的一個新的經濟特區。它把過去很多資本市場的規則做了一個突破，做了一個創新，所以在這個意義上來講，尤其是把中國的目前間接融資的比例降下來，直接融資的比例升上去，把銀行控制的絕大部分金融資源一部分通過資本市場，通過股權市場，配置到最需要資金的中小企業、創新企業身上去，所以一些泡沫也好，一些成本也好，是微不足道的。因為只要是好的企業，好的模式，好的技術，好的產品，加上好的管理，在新三板這個市場上，它可以把目前早期的一些高估值，逐漸的通過業績來把它消化掉。