汪潮涌：中概股應(yīng)回國(guó)上市 估值不會(huì)低于納斯達(dá)克

1999年回國(guó)后，汪潮涌創(chuàng)建信中利資本，當(dāng)時(shí)正值國(guó)內(nèi)第一輪中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)浪潮，信中利抓住時(shí)機(jī)先后投資了百度、搜狐、迅雷、華誼兄弟等公司，其中百度更是取得了120倍的回報(bào)。但從去年開(kāi)始，信中利把投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了新三板上市企業(yè)，甚至讓過(guò)去以VIE模式投資的企業(yè)拆掉架構(gòu)，讓他們回歸中國(guó)。目前信中利所投企業(yè)中有56家正在排隊(duì)掛牌新三板。在汪潮涌看來(lái)，新三板的出現(xiàn)，讓更多普通人擁有了財(cái)富增值的機(jī)會(huì)。

鳳凰財(cái)經(jīng)：有人做過(guò)一個(gè)總結(jié)，說(shuō)如果過(guò)去十年中國(guó)最黃金的投資機(jī)會(huì)是房地產(chǎn)市場(chǎng)的話，那么未來(lái)十年可能是股權(quán)市場(chǎng)，你同意這個(gè)判斷嗎？

房地產(chǎn)投資黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去

汪潮涌：同意，可能不光十年，更長(zhǎng)的時(shí)間，因?yàn)樵趪?guó)際上我們也看到，股權(quán)和另類資產(chǎn)的配置它的回報(bào)是比股票、債券收益要高的，房地產(chǎn)黃金時(shí)代，投資回報(bào)的黃金時(shí)代在中國(guó)已經(jīng)過(guò)去了，未來(lái)是股權(quán)、創(chuàng)業(yè)和新的金融產(chǎn)品的投資的時(shí)代，比如新的金融產(chǎn)品里面包括未來(lái)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)證券化形成的ABS這些創(chuàng)新性產(chǎn)品，房地產(chǎn)里面現(xiàn)在也開(kāi)始出現(xiàn)REITs結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品。

鳳凰財(cái)經(jīng)：這個(gè)時(shí)間會(huì)是多長(zhǎng)呢？黃金十年，二十年，還是更長(zhǎng)？

未來(lái)30到50年是股權(quán)投資和資產(chǎn)管理的時(shí)代

汪潮涌：我覺(jué)得應(yīng)該30年到50年，因?yàn)楦母镩_(kāi)放過(guò)去的35年，基本上是創(chuàng)造財(cái)富，通過(guò)制造業(yè)，通過(guò)出口貿(mào)易加工，通過(guò)房地產(chǎn)，國(guó)民和企業(yè)積累了大量的財(cái)富，未來(lái)的35年或者更長(zhǎng)，應(yīng)該是財(cái)富管理，資產(chǎn)管理的時(shí)代，也就是說(shuō)，把金融財(cái)富能夠保值增值，會(huì)成為未來(lái)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)新的主旋律。

鳳凰財(cái)經(jīng)：這里面有個(gè)區(qū)別，如果類別房地產(chǎn)投資來(lái)講，基本上過(guò)去十年投資房子的人沒(méi)有賠的，但是股權(quán)投資可不一樣了，絕大多數(shù)人應(yīng)該都是虧錢的對(duì)嗎？

汪潮涌：股權(quán)投資，如果是投一級(jí)市場(chǎng)，尤其是投資組合，你不是投某一家公司，而是投一個(gè)籃子，一個(gè)基金，或者是說(shuō)高凈值的人，投了十家二十家不同的創(chuàng)業(yè)公司，肯定綜合的收益是不錯(cuò)的，因?yàn)橛绕洮F(xiàn)在新三板出現(xiàn)以后，這里面可能會(huì)有三五家公司上市了，所以最后綜合收益應(yīng)該不會(huì)太差。

新三板不應(yīng)把普通投資者排除在外

鳳凰財(cái)經(jīng)：新三板因?yàn)橐?00萬(wàn)以上的投資資金，就可能普通的人就已經(jīng)被刷在外了。

汪潮涌：我覺(jué)得對(duì)于普通的投資者，如果有參與投資新三板的意愿，不應(yīng)該被排斥在外，它可以通過(guò)參與一些新三板基金。有很多新三板基金，然后來(lái)匯聚大眾的資金來(lái)投新三板，包括像保險(xiǎn)公司，還有一些資產(chǎn)管理公司，包括一些銀行的理財(cái)產(chǎn)品，也有一部分配置到新三板，所以這樣的話，除了高凈值的合格的500萬(wàn)以上的投資人以外，普通的投資者可以通過(guò)基金的形式來(lái)參與。

鳳凰財(cái)經(jīng)：您覺(jué)得不應(yīng)該把普通投資者排除在外的。

過(guò)去的制度設(shè)計(jì)使窮人喪失了很多投資機(jī)會(huì)

汪潮涌：不應(yīng)該，我覺(jué)得從財(cái)富創(chuàng)造的角度，過(guò)去往往都是因?yàn)橹贫鹊脑O(shè)計(jì)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，使得窮人喪失了很多好的投資機(jī)會(huì)，富人反而

鳳凰財(cái)經(jīng)：投資機(jī)會(huì)不均等。

汪潮涌：對(duì)，所以我覺(jué)得應(yīng)該通過(guò)制度的設(shè)計(jì)，產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，來(lái)破解這個(gè)迷題。

如今的新三板市場(chǎng)已經(jīng)不光是投資熱，更多的是掛牌熱。在創(chuàng)業(yè)者融資的過(guò)程中，有的產(chǎn)品地域性比較強(qiáng)，對(duì)VC來(lái)說(shuō)故事不夠大，有的是對(duì)標(biāo)公司已經(jīng)在美國(guó)上市，但是股價(jià)不好，VC愛(ài)答不理。許多創(chuàng)業(yè)者早就厭倦了到處找風(fēng)投且面對(duì)風(fēng)投時(shí)的弱勢(shì)狀態(tài)。而新三板的出現(xiàn)無(wú)疑解決了他們的燃眉之急，一位已經(jīng)登陸新三板的創(chuàng)業(yè)者說(shuō)，上板之后找來(lái)的機(jī)構(gòu)太多，現(xiàn)在小基金自己基本不見(jiàn)。

鳳凰財(cái)經(jīng)：說(shuō)回到當(dāng)前的股權(quán)投資熱潮，會(huì)不會(huì)對(duì)整個(gè)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的格局發(fā)生變化呢？會(huì)不會(huì)沖擊到VC的本業(yè)，以后可能職業(yè)投資人跟其他的投資人的界線壁壘有沒(méi)有那么強(qiáng)了。

新三板給VC和PE提供了退出機(jī)制

汪潮涌：我覺(jué)得這次資本市場(chǎng)的變化，尤其新三板的茁壯成長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)的VC、PE是個(gè)巨大的助力，因?yàn)閂C過(guò)去，人民幣的VC，尤其本土的VC，在募集資金的時(shí)候，他們面臨LP的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，這種LP退出的壓力是很大的，那么現(xiàn)在因?yàn)橛辛诵氯澹辛诉@一輪牛市，使得他們投資的標(biāo)的能夠上市退出，LP也獲得了豐厚的回報(bào)，有更多的LP或者這種投資人會(huì)愿意把資金交給專業(yè)的VC去管理，所以對(duì)VC和PE行業(yè)來(lái)講是一個(gè)巨大的利好。

鳳凰財(cái)經(jīng)：但會(huì)不會(huì)覺(jué)得說(shuō)以前這是一個(gè)VC專屬的游戲，現(xiàn)在新三板之后好象誰(shuí)都可以玩了。

汪潮涌：表面上是說(shuō)好象誰(shuí)都可以投，但是這里面專業(yè)性非常強(qiáng)，新三板里面，未來(lái)的幾千上萬(wàn)家的融資，你怎么能夠投到前5%，或者前20%的優(yōu)秀的企業(yè)，這個(gè)可能關(guān)聯(lián)團(tuán)隊(duì)他的眼光、分析能力、估值的能力，談判的能力，后期增值管理的能力，比你個(gè)體的VC投資人要強(qiáng)得多。

鳳凰財(cái)經(jīng)：讓您來(lái)總結(jié)一下新三板這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)前有沒(méi)有泡沫，如果有的話，泡沫到什么程度？您會(huì)怎么總結(jié)？

新三板是資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)特區(qū)泡沫微不足道

汪潮涌：新三板有再多的泡沫也不為過(guò)，因?yàn)樾氯逅耐瞥龊同F(xiàn)在的茁壯成長(zhǎng)，它的意義非凡。尤其在對(duì)資本市場(chǎng)的改革方面的意義，以及對(duì)大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新的這種幫助，它的意義是巨大的，甚至可以說(shuō)是資本市場(chǎng)的一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)特區(qū)。它把過(guò)去很多資本市場(chǎng)的規(guī)則做了一個(gè)突破，做了一個(gè)創(chuàng)新，所以在這個(gè)意義上來(lái)講，尤其是把中國(guó)的目前間接融資的比例降下來(lái)，直接融資的比例升上去，把銀行控制的絕大部分金融資源一部分通過(guò)資本市場(chǎng)，通過(guò)股權(quán)市場(chǎng)，配置到最需要資金的中小企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)身上去，所以一些泡沫也好，一些成本也好，是微不足道的。因?yàn)橹灰呛玫钠髽I(yè)，好的模式，好的技術(shù)，好的產(chǎn)品，加上好的管理，在新三板這個(gè)市場(chǎng)上，它可以把目前早期的一些高估值，逐漸的通過(guò)業(yè)績(jī)來(lái)把它消化掉。