汪潮涌：中概股應(yīng)回國(guó)上市 估值不會(huì)低于納斯達(dá)克

創(chuàng)業(yè)潮的興起，使得新三板站在了風(fēng)口上，同時(shí)在當(dāng)前國(guó)家大力支持發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的大背景下，作為其中重要一環(huán)，新三板的發(fā)展無(wú)疑也承接了眾多的政策紅利和制度紅利。但是，隨著市場(chǎng)的火爆，有人認(rèn)為，新三板發(fā)展已經(jīng)從之前的放水養(yǎng)魚(yú)階段，逐漸向水龍頭收緊階段過(guò)渡，監(jiān)管趨嚴(yán)是新三板未來(lái)的一個(gè)重要影響因子。

鳳凰財(cái)經(jīng)：在您看來(lái)當(dāng)下中國(guó)新三板最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

政策的連貫性是新三板的最大風(fēng)險(xiǎn)

汪潮涌：最大的風(fēng)險(xiǎn)是政策的連貫性，以及改革的持續(xù)性，如果是新三板目前所享受的制度的紅利，目前監(jiān)管部門(mén)給它的這些政策，能夠持續(xù)下去，我覺(jué)得新三板的未來(lái)是非常的，前景不可限量，因?yàn)橹袊?guó)最不缺的是創(chuàng)業(yè)精神，創(chuàng)業(yè)者，只要是制度的設(shè)計(jì)，允許他們成長(zhǎng)，有了資本市場(chǎng)的支持，他們就會(huì)長(zhǎng)期來(lái)講，能夠形成參天大樹(shù)。

鳳凰財(cái)經(jīng)：會(huì)存在說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)短期來(lái)看過(guò)于火爆，監(jiān)管者對(duì)政策急剎車(chē)的可能性嗎？

汪潮涌：目前看不出來(lái)，我覺(jué)得目前無(wú)論是從交易量，估值的水平，做市商參與程度，以及投資者的門(mén)檻的設(shè)計(jì)，沒(méi)有看出有讓監(jiān)管者急剎車(chē)的跡象。

鳳凰財(cái)經(jīng)：現(xiàn)在的政策，您作為從業(yè)者有哪些呼吁的地方，有哪些不完善的地方。

新三板仍需簡(jiǎn)化程序完善信息披露

汪潮涌：目前相對(duì)于過(guò)去主板創(chuàng)業(yè)板和中小板來(lái)講，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)是做得非常的難能可貴了。當(dāng)然如果從完全的注冊(cè)制度角度來(lái)講，它可以把所謂的審批流程還可以再簡(jiǎn)化。最近有一定的排隊(duì)和堵塞的現(xiàn)象，但是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在努力的解決這個(gè)問(wèn)題，把很多的工作前移，讓券商，讓中介機(jī)構(gòu)去承擔(dān)。以及最重要的是加大信息披露的程度，這樣的話(huà)讓投資人充分去通過(guò)信息披露判斷風(fēng)險(xiǎn)。

不可否認(rèn)的是，如今新三板的火爆，A股市場(chǎng)的上升無(wú)疑起到了推波助瀾的作用。2014年下半年以來(lái)，無(wú)論是主板市場(chǎng)還是中小板、創(chuàng)業(yè)板，都走出了一波又一波的行情，大盤(pán)也一躍站上5000點(diǎn)。但在5000之上的震蕩中，不少外資機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的當(dāng)下，加上下半年IPO企業(yè)的加速，大盤(pán)股的抽血效應(yīng)， A股的暴漲是個(gè)巨大的意外，市場(chǎng)終究會(huì)回歸理性，泡沫破裂只是時(shí)間問(wèn)題。

鳳凰財(cái)經(jīng)：我們回到對(duì)A股當(dāng)前牛市的分析，您怎么看待這輪牛市？還會(huì)持續(xù)多久，在您的判斷。

此輪牛市在補(bǔ)漲過(guò)去八年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)成果

汪潮涌：我覺(jué)得A股的牛市背后的邏輯是因?yàn)橹袊?guó)這些年的經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。盡管我們的GDP增速下降，但是我們基數(shù)，我們每年的經(jīng)濟(jì)增量部分的基數(shù)還是巨大的。這一輪盡管我們的指數(shù)突破了5000點(diǎn)，但是我覺(jué)得在2007年，也就是八年以前，我們的股市就曾經(jīng)超過(guò)5000點(diǎn)，所以也就是說(shuō)我們這一輪的大牛市，也就是補(bǔ)漲過(guò)去中國(guó)八年的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的效果，才逐步的顯現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)然，個(gè)股的情況有一些泡沫，有一些個(gè)股市盈率幾百倍、上千倍那是不正常，所以我覺(jué)得既要看大市，也要看個(gè)股。

鳳凰財(cái)經(jīng)：那么至少現(xiàn)在A股突破萬(wàn)點(diǎn)應(yīng)該是有可能的嗎，在你看來(lái)。

A股5000點(diǎn)以上還有上漲的空間

汪潮涌：如果是我們指數(shù)的成分股作為一個(gè)仔細(xì)的分析的話(huà)，我覺(jué)得有個(gè)30%到50%的成長(zhǎng)不是不可能的。因?yàn)槲覀兂煞种笖?shù)的平均市盈率，大概在不到20倍，如果他們的成長(zhǎng)性，這些上市公司本身的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性能夠超過(guò)20%，那么它的市盈率的倍數(shù)就不是太高。

鳳凰財(cái)經(jīng)：后續(xù)還有上漲的空間，在5000點(diǎn)之上。

汪潮涌：應(yīng)該從大市上是有的，當(dāng)然個(gè)股的情況要具體分析，尤其投資人要關(guān)注那些有并購(gòu)策略，并購(gòu)能力，整合能力，這種天才性的公司，我覺(jué)得市盈率高一點(diǎn)，也不是太大的問(wèn)題，只要是選準(zhǔn)好的標(biāo)的，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)就是可控的。

鳳凰財(cái)經(jīng)：從基本面層面來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面其實(shí)面臨很大的困難，甚至說(shuō)有人說(shuō)還在往下走，這樣宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本面能夠支持您剛才判斷未來(lái)還有上漲空間的走勢(shì)嗎？

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量提高會(huì)推動(dòng)資本市場(chǎng)上升

汪潮涌：我覺(jué)得在世界上有中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體，還能夠保持6到7個(gè)點(diǎn)的增長(zhǎng)，這已經(jīng)是難能可貴了。所以宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)我覺(jué)得不像大家想象的那么糟糕，更重要的是我們現(xiàn)在增長(zhǎng)質(zhì)量發(fā)生了變化。我們?cè)鲩L(zhǎng)速度下來(lái)了，但是我們?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量上去了。尤其是新興產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。所以這樣的話(huà)，我覺(jué)得中國(guó)的未來(lái)的資本市場(chǎng)也會(huì)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的趨勢(shì)所推動(dòng)。而且更重要的是，我們?cè)趧?chuàng)新的國(guó)策，和一路一帶這種國(guó)際化的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下，我們一些低端的產(chǎn)能，過(guò)剩的產(chǎn)能，可以通過(guò)向海外轉(zhuǎn)移，或者是通過(guò)拓展海外市場(chǎng)去消化。那么國(guó)內(nèi)這邊的增長(zhǎng)就是從過(guò)去要素和投資驅(qū)動(dòng)型，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。所以我們因?yàn)樽鲲L(fēng)投，做創(chuàng)投，我們打交道的都是特別有創(chuàng)新能力的，特別年輕的這批群體，所以我們每天都感到非常的振奮，每天都會(huì)發(fā)現(xiàn)新大陸，每天都發(fā)現(xiàn)有新的投資機(jī)會(huì)。

總裁秘笈：投資者選擇創(chuàng)業(yè)者的5個(gè)P標(biāo)準(zhǔn)

汪潮涌：作為創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，我們選擇的被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，基本上都有五個(gè)P的共性，第一個(gè)P叫passion，有非常強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)激情。

第二個(gè)就是有Persistence，就是說(shuō)能夠堅(jiān)持，持之以恒。

第三個(gè)P就是Previous Experience。就是過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)你創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，我們希望你過(guò)去的工作經(jīng)驗(yàn)和你創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域有一定關(guān)聯(lián)度，你要到一個(gè)陌生領(lǐng)域里創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。就像李彥宏創(chuàng)造百度的時(shí)候，以前在硅谷，做過(guò)搜索軟件的工作，丁磊創(chuàng)辦網(wǎng)易的時(shí)候，以前寫(xiě)過(guò)軟件，馬云創(chuàng)辦阿里巴巴之前做過(guò)跨境貿(mào)易，商務(wù)，所以我覺(jué)得創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)也很重要。

第四個(gè)就是說(shuō)融資的時(shí)候，對(duì)自己企業(yè)的估值，price。不要一上來(lái)把自己公司的估值推到天價(jià)，最后投資人不愿意進(jìn)來(lái)，反而你失去了機(jī)會(huì)。包括上新三板，你的掛牌的價(jià)格，和你未來(lái)的企業(yè)的成長(zhǎng)是兩回事，你掛牌的時(shí)候的這個(gè)估值，可能不高，但是十年二十年以后，你企業(yè)可以成長(zhǎng)很大的一個(gè)公司，就像騰訊掛牌的時(shí)候只有兩塊多港幣，現(xiàn)在是將近800港幣，所以這是對(duì)自己的企業(yè)的一個(gè)合理的估值。

最后就是Profitability，就是創(chuàng)業(yè)者還是要抓住盈利的能力。盡管你在創(chuàng)業(yè)初期，尤其互聯(lián)網(wǎng)公司可以燒錢(qián)，大家最終還是要賺錢(qián)。就像阿里巴巴虧損了13年，但是到第14年盈利70億，第15年盈利140億，第16年盈利300億，這個(gè)營(yíng)運(yùn)能力也很重要，所以這是我們作為投資人選擇企業(yè)時(shí)候的一個(gè)所謂我們自己的標(biāo)準(zhǔn)。

《總裁在線(xiàn)》獨(dú)家對(duì)話(huà)

信中利資本董事長(zhǎng) 汪潮涌

6月18日上線(xiàn)敬請(qǐng)關(guān)注

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