2010年01月22日 08:24中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

基金從消費進攻 四季度投資預演2010

中國證券報

基金2009年四季報已披露完畢，天相投顧對積極投資偏股型基金前十大重倉股的統計數據顯示，大消費板塊成為這些基金四季度的配置重點，地產板塊則成為基金拋售的重點。與此同時，在配置的過程中，基金也開始注意回避有融資壓力的個股，比如在對銀行股的配置中，基金對招行、興業(yè)銀行(601166)等融資壓力較小的銀行股進行了增持，對融資壓力較大的銀行股則進行了集中減持。

大消費板塊受青睞

從統計數據來看，在基金增持的前50大重倉股中，蘇寧電器(002024)、五糧液(000858)、格力電器(000651)、中國聯通(600050)、瀘州老窖(000568)、美的電器(000527)、青島海爾(600690)等一批消費股非常顯眼。在基金的大力推手之下，這些消費股在去年四季度漲幅均不小，其中蘇寧電器(002024)四季度漲幅達到26.78%，格力電器(000651)漲幅32.75%，瀘州老窖(000568)上漲32.79%，青島海爾(600690)上漲59.01%。

基金經理對于消費板塊的重倉配置，在于他們認識到投資適當放緩、出口快速恢復、消費加速增長的大形勢。而且中國消費對GDP的貢獻接近50%，遠低于發(fā)達國家70%的水平，具有較高的提升空間。在基金經理們的工作報告中，我們也發(fā)現有基金經理對四季度過早減持消費板塊進行了檢討，他們反思說，在四季度倉位保持在90%以上的水平，對基金取得較好回報的貢獻最大，但在行業(yè)選擇上操作欠佳，這主要表現在過早地減持了消費類股票的配置權重，過早地加大了對銀行為代表的大市值股票的配置比例。

進入今年一季度以來，以上消費類股票漲跌不一，唯一保持上漲的消費類股票是中國聯通(600050)等，這說明基金對于3G帶來的消費機會持續(xù)看好。

地產股被無情拋棄

與消費板塊在去年基金度大放異彩不同，一向是基金經理香餑餑的地產板塊如今成為拋售的重災區(qū)。根據天相投顧的統計，在基金減持的前50大重倉股中，萬科、保利地產(600048)、華僑城、金地集團(600383)占據了前十大的四席。隨后被減持的地產股還有張江高科(600895)、華發(fā)股份(600325)、金融街(000402)、中國寶安(000009)、北京城建(600266)等，而上實發(fā)展(600748)、名流置業(yè)(000667)、中糧地產(000031)等地產股則被基金直接剔除出前十大重倉股的行列。

基金減持地產股在于他們擔心宏觀調控對地產的壓力，如海富通收益增長基金經理在季報中分析說，由于中央政府的宏觀調控政策已經開始轉向調結構、防通脹，而保增長的重要性明顯下降，這反映在具體政策上，則是對房地產市場的強力調控，對產能過剩行業(yè)的行政干預和對貨幣市場流動性的逐步收緊，“所以在四季度進一步減少了對金融、地產和上游資源行業(yè)的配置。”某些在四季度減持得不夠堅決的基金經理在四季報中還反思，低估了政策打壓對地產股的負面影響程度。

今年1月份以來這些地產股仍然在延續(xù)跌勢，但是有部分基金已經開始關注地產股超跌以后的機會。實際上，地產無論是對經濟還是對證券市場都非常重要，房地產行業(yè)上下游共涉及到50多個行業(yè)，產業(yè)鏈長，影響范圍大，部分基金認為超強力度的調整可能性不大，房價大幅下跌的可能性也不大。在通脹預期下，地產仍然會真實受益。華夏平穩(wěn)增長的基金經理認為地產行業(yè)短期對政策的負面影響反應較為充分，風險得到一定程度釋放，未來將重點投資地產、醫(yī)藥、3G、區(qū)域經濟發(fā)展等公司。

銀行股遭區(qū)別對待

在對于所有行業(yè)的估值比較中，銀行業(yè)的估值被公認為偏低，2010年動態(tài)市盈率平均12倍左右，動態(tài)市凈率平均2.2倍左右，而且2010年銀行業(yè)凈利潤保持較快增長也比較確定。但我們注意到，基金對于銀行股進行了選擇性的增持。比如招商銀行(600036)成為了基金增持的第一名，興業(yè)銀行(601166)、深發(fā)展尾隨其后，其它部分銀行則出現在基金四季度減持的前列。究其原因，在于基金認為招商銀行、興業(yè)銀行、深發(fā)展這幾家銀行再融資的壓力并不大。研究人士認為，基金對于銀行股的分類投資，表明他們已經將再融資壓力視為2010年投資的重要風險。根據相關統計，2009年首發(fā)和增發(fā)實際募集資金已經達到4844億元，全年約為5000億，超過2008年的3568億，而2010年加上銀行的二級市場再融資，全年融資規(guī)模將超過2009年。

在去年基金四季度的投資中，基金對于股指期貨、融資融券等新業(yè)務非常看好，他們對于中信證券(600030)、海通證券(600837)、遼寧成大(600739)等券商股進行了集中增持。根據相關測算，2010年融資融券將對行業(yè)貢獻5.9個百分點，股指期貨將為行業(yè)增長貢獻3.1%，從絕對值來看，它們對行業(yè)的貢獻并不高，但由于融資融券將由創(chuàng)新類券商獨享收益，股指期貨也屬于重資本消耗行業(yè)，以上大型券商將充分享受新業(yè)務帶來的豐厚收益。

相關專題：

基金2009年第四季度報告

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。