2010年11月26日 23:45鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：說(shuō)到基金業(yè)績(jī)的問(wèn)題，其中還有一個(gè)飽受詬病的就是基金公司收取固定的管理費(fèi)，您對(duì)這個(gè)問(wèn)題如何看？

秦紅：最近的確爭(zhēng)論很多，大家都在說(shuō)基金給我們賠了錢，但是它的管理費(fèi)在增加，尤其今年上半年。

我為此專門看了一下數(shù)據(jù)，我也覺(jué)得蠻有意思。上半年這個(gè)市場(chǎng)大概跌了28%(滬深300)和26%(上證綜指)，基金指數(shù)跌了20%，首先非常有意思的是，如果沒(méi)有特別的情況，如果基金規(guī)模保持一致，市場(chǎng)跌了28%，基金跌了20%，其實(shí)我們這個(gè)行業(yè)收的管理費(fèi)應(yīng)該是減少的。那么為什么基金公司收的管理費(fèi)還會(huì)增加了呢？我覺(jué)得只說(shuō)明一件事情：在這半年的前期，投資人買了很多，買的份額超過(guò)了20%，(使得)最近的規(guī)模有了比較大的增長(zhǎng)，所以基金凈值的下降，沒(méi)有使整體規(guī)模下降，管理費(fèi)也不降反升。由于(基金業(yè))整個(gè)的資產(chǎn)規(guī)模還在上升，所以投資者賠得就更多了，而且賠錢的整體數(shù)量也顯得很多。

我覺(jué)得，第一個(gè)說(shuō)投資人在今年早期的時(shí)候購(gòu)買基金的數(shù)量增加較大，那么基金公司收取的管理費(fèi)用相應(yīng)增加了很多，要不然市場(chǎng)下跌，凈值下跌后，基金公司的管理費(fèi)會(huì)減少。可能是投資者買的時(shí)候不好。第二個(gè)大家覺(jué)得賠了我們就應(yīng)該不收錢。

其實(shí)我看了一下數(shù)據(jù)，我也一直在外面講課，我說(shuō)，上漲的時(shí)候，如果市場(chǎng)漲了100%，基金平均的指數(shù)漲了99%，基金公司應(yīng)該收錢嗎？

基本我給大家一說(shuō)：你看市場(chǎng)漲了100%，整個(gè)基金指數(shù)漲了99%，你們覺(jué)得基金行業(yè)應(yīng)該收管理費(fèi)嗎？好象也沒(méi)有人說(shuō)應(yīng)該收。因?yàn)槟?基金)沒(méi)有戰(zhàn)勝市場(chǎng)，對(duì)不對(duì)？我只要買一個(gè)指數(shù)基金，我就能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)，你還收了我錢，還讓我收益降低，我覺(jué)得這時(shí)候我也應(yīng)該想，基金公司把管理費(fèi)退出來(lái)，正好我就戰(zhàn)勝市場(chǎng)了。

因?yàn)檫@還是剛才說(shuō)的，我們?cè)谏蠞q的時(shí)候，去跟漲的相對(duì)比較好的基準(zhǔn)去比；下跌的時(shí)候，我們跟不賠去比。我覺(jué)得這其實(shí)是從一個(gè)投資的角度來(lái)看，它出現(xiàn)的是兩個(gè)問(wèn)題：第一個(gè)，是我們的參照點(diǎn)不斷在變化，上漲的時(shí)候我們跟基準(zhǔn)比，下跌的時(shí)候我們跟(持有)現(xiàn)金比。第一個(gè)，我覺(jué)得是我們業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在不斷地變化。

還有第二個(gè)，我覺(jué)得是更致命的問(wèn)題，我們經(jīng)常說(shuō)要“長(zhǎng)期投資”，其實(shí)長(zhǎng)期投資對(duì)于大家(來(lái)講)可能更多人理解為，購(gòu)買和持有叫長(zhǎng)期投資，其實(shí)我覺(jué)得不是的。長(zhǎng)期投資，我想第一個(gè)應(yīng)該是長(zhǎng)期的資金，因?yàn)橹挥虚L(zhǎng)期的資金、一個(gè)波動(dòng)上行的產(chǎn)品才承擔(dān)的只是痛苦，獲得的是真實(shí)的回報(bào)。

長(zhǎng)期的資金往下的第二步，應(yīng)該是長(zhǎng)期的視角。什么是長(zhǎng)期的視角？也就是不能由一時(shí)一地來(lái)看它做得好壞。比如說(shuō)像基金從3000點(diǎn)到3000點(diǎn)，無(wú)論是2007年的3000點(diǎn)到2009年，還是到今年的3000點(diǎn)，只要跨過(guò)兩個(gè)往返之后，我們都會(huì)發(fā)現(xiàn)基金的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)，但是如果你拿一段時(shí)間來(lái)看，(基金的業(yè)績(jī))可能就沒(méi)有那么好。這就是長(zhǎng)期投資的第二個(gè)非常重要的含義，就是要有長(zhǎng)期的視角。如果我們說(shuō)長(zhǎng)期投資，但是我們卻看每一天它漲了還是跌了，其實(shí)這就不是長(zhǎng)期投資的。如果我們用這種短期的視角來(lái)看待投資里的任何問(wèn)題，其實(shí)沒(méi)有什么是一定對(duì)的。我覺(jué)得這是第二個(gè)我們業(yè)績(jī)參照點(diǎn)和長(zhǎng)期的視角的問(wèn)題。

同時(shí)還有第三個(gè)，就是如果市場(chǎng)跌了，基金公司就不收錢，我不知道在兩三年的市場(chǎng)里頭，基金公司如何生存？我覺(jué)得就不會(huì)有這個(gè)行業(yè)，而且同時(shí)最重要的，其實(shí)基金市場(chǎng)下跌，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它收的管理費(fèi)已經(jīng)(隨之)下跌了，正常狀態(tài)下市場(chǎng)跌50%，基金的凈值跌了50%，基金公司的收入也會(huì)下降50%。其實(shí)并不是我們跟投資人沒(méi)有在一起，并不是這樣子的。只要投資人沒(méi)有在下跌的前期給我們很多錢(申購(gòu)基金)，其實(shí)這一段下跌，一定會(huì)讓我們的管理費(fèi)比前一段要少。

那么為什么會(huì)造成市場(chǎng)下跌的時(shí)候，往往我們管理費(fèi)好像還在增加？可能有很大一部分原因是，每次下跌前都會(huì)有上漲，而上漲的后期投資人會(huì)進(jìn)來(lái)很多錢(申購(gòu)基金)，而這些錢構(gòu)成我們雖然在下跌，但是整體規(guī)模比上一個(gè)階段的整體規(guī)模要大，構(gòu)成我們管理費(fèi)上升。

這一個(gè)過(guò)程，我覺(jué)得雖然可以把它的罪過(guò)算在基金行業(yè)頭上，但其實(shí)好像也不能全部這么看。因?yàn)榛鹦袠I(yè)的收入其實(shí)來(lái)自于投資者的選擇和基金公司的能力兩個(gè)部分，如果算還得算上市場(chǎng)，(以上)三個(gè)才構(gòu)成了基金行業(yè)的收入。第一個(gè)是市場(chǎng)的漲跌；第二個(gè)是基金行業(yè)整個(gè)超越市場(chǎng)、還是比市場(chǎng)弱下來(lái)的這個(gè)程度；第三個(gè)是基民對(duì)整個(gè)基金行業(yè)的投入情況，三個(gè)構(gòu)成了基金行業(yè)的整體(收入)數(shù)據(jù)。雖然這個(gè)數(shù)據(jù)是形容基金行業(yè)的，其實(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)還代表了市場(chǎng)，代表了基金公司，也代表了投資人，三個(gè)因素共同構(gòu)成的。

現(xiàn)在可能大家覺(jué)得賠了錢，每個(gè)人都蠻煩的，總是希望找一個(gè)也許叫“替罪羊”不太對(duì)，但是總是要覺(jué)得是別人不好，不是我(投資者本人)不好，所以就說(shuō)基金不好，也很正常。但是我覺(jué)得看待一些事物，只有理性的看待它，把它分析清楚，才真正能解決這件事情，要不然我們可能是解決不了。同時(shí)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，要把這三個(gè)因素變化的波動(dòng)情況進(jìn)行計(jì)算，也是非常困難的事情。

摩根士丹利華鑫基金副總經(jīng)理秦紅做客鳳凰網(wǎng)(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

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