2010年11月26日 23:45鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經：說到基金業績的問題，其中還有一個飽受詬病的就是基金公司收取固定的管理費，您對這個問題如何看？

秦紅：最近的確爭論很多，大家都在說基金給我們賠了錢，但是它的管理費在增加，尤其今年上半年。

我為此專門看了一下數據，我也覺得蠻有意思。上半年這個市場大概跌了28%(滬深300)和26%(上證綜指)，基金指數跌了20%，首先非常有意思的是，如果沒有特別的情況，如果基金規模保持一致，市場跌了28%，基金跌了20%，其實我們這個行業收的管理費應該是減少的。那么為什么基金公司收的管理費還會增加了呢？我覺得只說明一件事情：在這半年的前期，投資人買了很多，買的份額超過了20%，(使得)最近的規模有了比較大的增長，所以基金凈值的下降，沒有使整體規模下降，管理費也不降反升。由于(基金業)整個的資產規模還在上升，所以投資者賠得就更多了，而且賠錢的整體數量也顯得很多。

我覺得，第一個說投資人在今年早期的時候購買基金的數量增加較大，那么基金公司收取的管理費用相應增加了很多，要不然市場下跌，凈值下跌后，基金公司的管理費會減少。可能是投資者買的時候不好。第二個大家覺得賠了我們就應該不收錢。

其實我看了一下數據，我也一直在外面講課，我說，上漲的時候，如果市場漲了100%，基金平均的指數漲了99%，基金公司應該收錢嗎？

基本我給大家一說：你看市場漲了100%，整個基金指數漲了99%，你們覺得基金行業應該收管理費嗎？好象也沒有人說應該收。因為你(基金)沒有戰勝市場，對不對？我只要買一個指數基金，我就能夠戰勝市場，你還收了我錢，還讓我收益降低，我覺得這時候我也應該想，基金公司把管理費退出來，正好我就戰勝市場了。

因為這還是剛才說的，我們在上漲的時候，去跟漲的相對比較好的基準去比；下跌的時候，我們跟不賠去比。我覺得這其實是從一個投資的角度來看，它出現的是兩個問題：第一個，是我們的參照點不斷在變化，上漲的時候我們跟基準比，下跌的時候我們跟(持有)現金比。第一個，我覺得是我們業績比較基準在不斷地變化。

還有第二個，我覺得是更致命的問題，我們經常說要“長期投資”，其實長期投資對于大家(來講)可能更多人理解為，購買和持有叫長期投資，其實我覺得不是的。長期投資，我想第一個應該是長期的資金，因為只有長期的資金、一個波動上行的產品才承擔的只是痛苦，獲得的是真實的回報。

長期的資金往下的第二步，應該是長期的視角。什么是長期的視角？也就是不能由一時一地來看它做得好壞。比如說像基金從3000點到3000點，無論是2007年的3000點到2009年，還是到今年的3000點，只要跨過兩個往返之后，我們都會發現基金的業績遠遠好于市場，但是如果你拿一段時間來看，(基金的業績)可能就沒有那么好。這就是長期投資的第二個非常重要的含義，就是要有長期的視角。如果我們說長期投資，但是我們卻看每一天它漲了還是跌了，其實這就不是長期投資的。如果我們用這種短期的視角來看待投資里的任何問題，其實沒有什么是一定對的。我覺得這是第二個我們業績參照點和長期的視角的問題。

同時還有第三個，就是如果市場跌了，基金公司就不收錢，我不知道在兩三年的市場里頭，基金公司如何生存？我覺得就不會有這個行業，而且同時最重要的，其實基金市場下跌，我們會發現它收的管理費已經(隨之)下跌了，正常狀態下市場跌50%，基金的凈值跌了50%，基金公司的收入也會下降50%。其實并不是我們跟投資人沒有在一起，并不是這樣子的。只要投資人沒有在下跌的前期給我們很多錢(申購基金)，其實這一段下跌，一定會讓我們的管理費比前一段要少。

那么為什么會造成市場下跌的時候，往往我們管理費好像還在增加？可能有很大一部分原因是，每次下跌前都會有上漲，而上漲的后期投資人會進來很多錢(申購基金)，而這些錢構成我們雖然在下跌，但是整體規模比上一個階段的整體規模要大，構成我們管理費上升。

這一個過程，我覺得雖然可以把它的罪過算在基金行業頭上，但其實好像也不能全部這么看。因為基金行業的收入其實來自于投資者的選擇和基金公司的能力兩個部分，如果算還得算上市場，(以上)三個才構成了基金行業的收入。第一個是市場的漲跌；第二個是基金行業整個超越市場、還是比市場弱下來的這個程度；第三個是基民對整個基金行業的投入情況，三個構成了基金行業的整體(收入)數據。雖然這個數據是形容基金行業的，其實這個數據還代表了市場，代表了基金公司，也代表了投資人，三個因素共同構成的。

現在可能大家覺得賠了錢，每個人都蠻煩的，總是希望找一個也許叫“替罪羊”不太對，但是總是要覺得是別人不好，不是我(投資者本人)不好，所以就說基金不好，也很正常。但是我覺得看待一些事物，只有理性的看待它，把它分析清楚，才真正能解決這件事情，要不然我們可能是解決不了。同時，對投資者來說，要把這三個因素變化的波動情況進行計算，也是非常困難的事情。

摩根士丹利華鑫基金副總經理秦紅做客鳳凰網(圖片來源：鳳凰網財經)

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