論壇對話專場之海外上市抉擇實錄

2009年10月23日 19:56鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

主持人：今天是第二場，我們的對話專場，主題是海外上市的抉擇。這場主持人是王衛東律師，我把時間交給王律師，謝謝。

王衛東：我們先介紹一下我們在臺上就坐的各位嘉賓，大家自己介紹一下。

田鑫：大家好，我是來自首望公司的田鑫，公司簡單介紹一下，由首望集團一切和新像集團兩家合作的資產平臺，主要做大型收購、兼并這方面的業務，是對外的一個中國窗口。

李壽雙：大家好，我來自大成律師事務所李壽雙律師，我們所在規模上有一千多名律師，在國內、國外近20多個分支機構，我個人是私募股權基金上市的業務，跟王律師是同行，謝謝大家。

錢平：大家好我是錢平，我是深圳投資集團的，我自己在海外生活有二十五、六年，從歐洲到美洲，做過企業，跟世界五百強企業做過管理，最近回來主要是做投資，我主要是跟我們多年合作國際企業有很好的資源，市場、團隊有特別好的提高，我們很希望有機會跟大家在這邊合作，謝謝。

大家好，我是香港交易所駐北京代表處的代表黃興玲，大家對香港交易所還都是比較熟悉，因為中國內地企業去海岸上市，大多數比較集中選擇在香港市場，今年9月有483家在香港成功上市的公司，這些公司在過去十幾年前累計融資超過2300億港元，我們希望在座的企業有興趣，下一步上市的時候，也會把香港作為一個重要選擇地點，謝謝大家。

王衛東：謝謝各位嘉賓，我介紹一下我叫王衛東，是北京國浩律師事務所的律師，協助國內企業在境內外的資本市場做很多的上市業務，在過去10年當中，我們協助境內企業在海外，不光香港，包括美國，包括新加坡、韓國，在歐洲已經上市的企業是75家，希望有機會跟各位企業一起合作。

本場的主題是回顧海外上市10年歷程，剛剛跟黃總請教了一下，我們大家主要集中談小紅籌的問題，國有紅籌沒有在我們這個討論范圍之內，但實際上國有紅籌直接或者間接的海外融資渠道，大概有20年的歷史左右。所謂10年香港的IPO是一個標志，這10天當中，黃總介紹一下有多少家中國境內民營企業，成功在香港完成一個上市的工作，所以我們這10年來走過的歷程，從法律監管上一會請李女士做說明和介紹?；剡^頭來看過往的歷史，也是讓大家掌握未來的機會和挑戰。請黃總先介紹一下，在過往10年當中，在香港上市中國內地民營紅籌企業的一個基本情況，和目前發展的態勢。

黃興玲：感謝主持人把第一個問題先給了我，應該來說從第一家民營企業，大家統稱為小紅籌的方式在香港上市，這過去10年間，已經有243家企業以海外結構，收購國內業務資產，去香港上市有243家企業完成在香港上市。大家可能也都清楚，我們內地企業基本上有三種方式去香港上市，一個是H股方式，一個是國有紅籌，像中還海油，中國移動，這是國有紅籌，另外就是民小紅籌，這三種方式。

我剛才提到到今年9月底，一共有483家內地企業在香港上市，那么這里面數目最多的還是民小紅籌這種方式，這種方式對于民營企業去海外上市，還是有一定的優勢，當然在香港上市的H股，153家H股里面，也有一部分是民營企業，它這個H股不是指國有企業，而是上市公司的注冊地，在內地注冊股份公司去香港上市的話，有國有企業，大家都知道一些大型國有企業，比方幾大銀行等等，都是以這種方式，當然也有民營企業。大家可能也都知道，包括創業板也有一些民營企業，是以H股方式上市。

近年來，由于內地監管部門的一個傾向性，有這樣一個因素，就是H股上市不是成為一個主流，在10號文之前，或者10號文生效之后，民營企業去海外上市的方式還是占據多數。像今年到9月底，在香港是33家上市公司，19家來自于內地，有2家是H股，另外17家還是民營方式，這應該還是一個數目比較多的比例，一個群體。

如果說是10年的回顧，我沒有刻意統計，從99年到2009年這個統計，我從1993年，為什么我選擇年份？因為93年是我們內地第一家H股方式，就是青島啤酒去上崗上市，這在香港揭開了內地企業去香港上市的這個大幕，從93年到03年，我們這看10年跟03年到09年這6年間的變化，我可以給大家一些數據，大家可以看出這內地企業在香港市場，占據份額一個增長很明顯的例子。93年到03年，這期間是247家內地企業去香港上市，同期它這個上市累計融資額是7500億港元，占據香港市值是28%，成交額是38%，這是03年10月份的時候。

那么大家看09年10月份的時候，是483家，過去6年上市236家，基本上相當于前10年之和，這個時候在香港融資額由前十年7500億變成了2300億，這在最近這6年，融資額是1500億，超過了前10年的兩倍，市值由原來占市場28%，變成53%，成交量由原來市場38%，上升72%，大家可以看出在過去6年間，在6年之前的前十年，內地企業在香港市場占據很重要的位置，應該說超過了半壁江山，雖然它的上市公司數目只是占香港市場上市公司數目的38%，但是市值成交量遠遠超過一半。而在過去15年間融資額占到香港市場總融資的57%，大家可以看到，香港市場成為內地企業海外上市的一個集中地方。

我們看到其他幾家交易所，他們在一些演講場合，他們公布的數據，我們做了一個累加，基本上像紐約交易所、倫敦交易所，納斯達克交易所，新加坡交易所，在這幾個主要海外市場內地企業上市之和基本上300家左右，在香港一地是483家，從這里可以看出，的的確確香港是內地企業上市比較集中的地方，當然有機會的話，也可以跟大家分享，香港哪些優勢使它成為我們內地企業上市的一個自然選擇。

王衛東：謝謝黃總。接下來請錢總，我們海外除了在香港市場之外，您所熟悉的美國市場，或者其他一些交易市場，中國企業在過往十年當中是怎么表現的？業績大概有一個什么樣的情況？您跟我們聽眾一起分享一下。

錢平：好的，謝謝。我先談一下，十年以前大家認為，中國股票市場規模比較小，要到海外上市，可是現在深圳跟上海加起來，是世界上第二、第三的股市，融資很容易。在這個基礎上，為什么要到國外上市呢？媒體有一個說法，就是給中國人的錢，中國人自己掙，不要外國人掙走我們的錢，所以我們在座各位嘉賓，都有一些國際的經驗和經歷，所以分享一下。

我是這么想的，我們同時問一下，為什么姚明要到MBA去打球，不能立足在中國打呢？為什么章子怡到好萊塢演電影，不能光在中國演呢？顯然通過姚明在MBA打球，章子怡到好萊塢演電影，提升了中國在國際上的形象，讓他們更好了解中國，同時MBA的水準比中國現在的籃球水準是略微高一點的，所以在這個場合看到我們現在有沒有這樣的能力，可以在世界上最好的舞臺展現我們的風姿。

同時中國企業也是這樣，因為我們知道海外資本市場比中國資本市場成熟很多，然后更市場化操作，比如說這次的金融危機，好的企業，比如美國的谷歌，和中國在美國上市的百度，它的波動是相對比較小的。你看我們在A股上市的公司從6000點跌到1700點的時候，好多公司包括最好的公司，基本上它的市值跌了70%到80%，可是國外對這些公司很認可，特別像巴菲特為首的基金，他說不是股數的點數，他投資就是投這個企業，這個股市不好的時候，市場不好的時候，它的競爭對手在游泳，好的企業會游得更深，看到這一點為什么到海外上市是一個對中國企業，是一個特別好的，不但是現在，更重要的是一個長久的這么一個方向。

第二點，海外的機構政策它比較全面，也比較嚴格。比如說在美國用的法律，各個公司做假，財務虛報，你這個公司的首席執行官跟財務執行官，可能是要坐牢的，不是幾天讓你不能炒股市就完了，就是要坐牢的。所以在這個時候，他就會非常謹慎，為了暫時的業績是不能虛報的，它的監管非常嚴格。

同時，回顧一下我們剛才主持人提的問題，我記得我第一次買中石油股票的時候，它是最便宜的，它的市盈率比殼牌都便宜好多，因為不知道中石油到底是一個什么企業，是一個國家企業嗎？中國是不是開車的人會越來越多，所以那時候相當便宜，交易量也相當少。然后我們國外買股并不是要炒股，是叫投資，什么概念呢？一般都是要五年、十年的這么一個階段，然后大家知道巴菲特也認可了這個股市，現在中只有它的市盈率應該遠遠高于那些在發達國家的企業，所以這是第二點，價值上面有一個很好的體現。

第三點，我自己覺得我們人的競爭，都是要在相當的一個環境里面，如果我們國內企業到國外去，你是跟國際上最好企業在競爭，在財務上、產品上、人才上競爭。所以這次金融危機之后，上次我跟商務部領導們談的時候，他們說最近國外的直接投資在中國都減少了，那我們跟這個好的企業，在中國的香港，或者更遠一點美國，用國外人的錢幫助我們的發展。如果我們眼光不是很近的時候，過去改革開放30年，最重要一匹馬車是什么？是出口。也就是，美國人、歐洲人買我們的皮鞋，買我們的服裝，是我們中國慢慢的發展起來，因為我們本地的消費還是比較慢的。

現在我們發展起來了美國人愿意看姚明打球，愿意看章子怡演出，那也是很好的事情，如果我們好的企業能夠借助這個平臺，在我們這些專家的指導下，很好的走向國外，我覺得是很好的事情。但是這個要求比國內上市的公司要嚴多了，審計什么的，律師都是很嚴格的。所以我希望，同時我們在座好多小孩也愿意到國外上學，愿意到耶魯，愿意到哈弗，我覺得我們中國人到現在這個時候應該以一個全球的眼光，我們中國在世界是一個很小的城市，或者一個村莊，我們是這個世界城市的個公民，希望我們目光看遠一點，給這個事情做好一點，謝謝大家。