2010年02月17日 09:52新華網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

新股發行制度：再改改什么？

面對近期A股發行價破發亂象，以及市場對新股發行制度的繁雜之聲，證監會急需一場會議、一個結論以正視聽

據《財經國家周刊》報道：一場高規格的新股發行體制改革研討會，1月29日在上海西郊賓館舉行。

對監管層來說，這場研討會及時而又迫切。1月28日，中國西電(601179.SH)掛牌首日即跌破發行價格，加之稍早時候的中國化學、招商證券等新股上市不久即跌破發行價格，市場對新股發行制度的質疑之聲陡然升溫。

目前市場的焦點在于，新股上市連續跌破發行價，是否意味著新股發行制度的失敗？證監會急需一個正確的基調，引導輿論。

一位參與研討會的人士告訴《財經國家周刊》，此次研討會的主辦方為中國證券業協會、上交所以及深交所，實際上乃證監會委托上交所承辦，并將會議地點放在上海，用意明顯。

上交所總經理張育軍在研討會上總結說，研討會達成了5項共識，包括新股發行取得階段性成果、繼續深化市場化的發行體制改革等。

這標志著，繼2009年6月之后，半年多的時間內，新股發行制度再啟改革動議。如果動議變成現實，則創下了發行制度改革間隔時間最短的記錄。

“破發”促使理性回歸

1月28日，中國西電一上市就跌破7.9元的發行價，當天報收7.79元。此后的連續兩個交易日，其股價一直未能躍上發行價格。當天，創業板亦有三家公司跌破發行價格。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授稱，中國西電破發具有標志性意義，新股發行制度改革就是要還原一級市場應有的投資風險，隨著市場破發，“新股不敗”頑癥終于被打敗，破發將成為常態。

2月1日，創業板首批網下配售股解禁，當天創業板股票集體遭遇重創，有13家公司跌幅超過了8%，21家公司放量下跌，兩家公司跌破發行價格。

董登新表示，隨著IPO定價的市場化以及發行節奏的市場化，發行市盈率正在向下回歸，發行者定價和投資者申購新股、炒作新股將變得審慎而理性。

目前，國外資本市場上，股票上市首日跌破發行價較為正常。如在美國，其首日破發的比例超過三分之一，香港市場也大致如此。

另外，破發讓高價發行沒有了市場，80多倍甚至100多倍的發行市盈率或將不復存在，“定價方不再肆無忌憚，你可以抵制，讓他發不出來。”董登新說。

按照《證券法》第35條規定，向投資者出售的股票數量未達到擬公開發行股票數量70%的，為發行失敗。

這就促使承銷商在發行過程中，不僅要站在發行公司的角度，同時也要考慮投資者的接受能力，這樣確定的發行價格，才能為發行方和投資者同時接受，破發才不致于屢屢出現。

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