2010年04月16日 11:44新華網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

記者　王凱蕾

16日，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)歷史性變革：股指期貨正式上市。業(yè)內(nèi)專家指出，從成熟資本市場(chǎng)的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨的推出對(duì)市場(chǎng)參與主體的專業(yè)素質(zhì)提出了更高要求。

“大資金”時(shí)代悄然而至

股指期貨產(chǎn)生的初衷是為現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資者提供避險(xiǎn)工具。一般來(lái)說(shuō)，股指期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值和資源配置三大功能。但業(yè)內(nèi)專家稱，中小投資者資金有限，配置與滬深300指數(shù)的成分股類似的股票組合的可能性不大。股指期貨無(wú)法對(duì)沖個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，中小投資者很難通過(guò)股指期貨交易實(shí)現(xiàn)真正意義上的套期保值。

然而，擁有雄厚資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者則不同，“大資金”背景令其有實(shí)力配置與滬深300成分股相近的股票池，實(shí)現(xiàn)套期保值操作。“從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，股指期貨加強(qiáng)了‘大資金’的避險(xiǎn)能力，實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者就像‘戰(zhàn)車’配備了股指期貨這個(gè)可以套保的“裝甲”，而且可以通過(guò)現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)操作影響股指，對(duì)市場(chǎng)的操控力度進(jìn)一步加強(qiáng)。”中信建投衍生品分析師王士明說(shuō)。

據(jù)了解，在滬深300股指期貨推出之前，國(guó)際市場(chǎng)上唯一可以做空中國(guó)股市的是基于滬深股市50只藍(lán)籌股的新加坡新華富時(shí)A50指數(shù)期貨。“老股民一定不會(huì)忘記‘2·２7’‘5·３0’和‘6·２8’等股市暴跌的日子，這些時(shí)間點(diǎn)與新華富時(shí)A50指數(shù)期貨合約的到期交割日相吻合。”老股民殷燕敏說(shuō)。

業(yè)內(nèi)專家指出，國(guó)內(nèi)滬深300股指期貨的推出，將有助于強(qiáng)化市場(chǎng)本身的定價(jià)權(quán)。但之前的某些新華富時(shí)A50到期交割日的股市波動(dòng)，實(shí)際上也在提醒投資者，股指期貨推出后，“大資金”時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，“大資金”的一舉一動(dòng)將有能力影響股指的波動(dòng)，通過(guò)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的配合，其對(duì)中國(guó)股市的影響將會(huì)更大。

市場(chǎng)或面臨新一輪洗牌

王士明認(rèn)為，股指期貨將使機(jī)構(gòu)投資者之間的博弈更加激烈，因?yàn)椤傲愫筒┺摹睓C(jī)制下，多方的損失即意味著空方的盈利，反之亦然。

業(yè)內(nèi)專家指出，從某種意義上說(shuō)，股指期貨的推出加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，也更可能形成強(qiáng)者更強(qiáng)的效應(yīng)。一些把握了機(jī)會(huì)的資金成為市場(chǎng)的贏家，券商等機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰進(jìn)一步顯現(xiàn)，中國(guó)證券業(yè)的集中度將很有可能出現(xiàn)提高趨勢(shì)。

有關(guān)專家認(rèn)為，在這次市場(chǎng)洗牌中，國(guó)際熱錢(qián)很可能會(huì)深度參與交易。“盡管目前看來(lái)，國(guó)外基金在中國(guó)股指期貨的交易中會(huì)如何表現(xiàn)還有待觀察，但我們無(wú)論如何也不可忽視它們?cè)谑袌?chǎng)上興風(fēng)作浪的能量。”招商期貨研究員侯書(shū)鋒說(shuō)。

同時(shí)，隨著股指期貨業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，參與交易的市場(chǎng)主體將不斷增多，交易費(fèi)用必將隨著交易量的不斷攀升成為相關(guān)金融機(jī)構(gòu)一塊重要的穩(wěn)定收益。

“股指期貨業(yè)務(wù)促進(jìn)了期貨公司及券商的洗牌，實(shí)力強(qiáng)、擁有全面結(jié)算會(huì)員資格的大機(jī)構(gòu)將占據(jù)更廣泛的市場(chǎng)份額，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占得先機(jī)不斷做大做強(qiáng)。”廣發(fā)期貨研究總監(jiān)鄒功達(dá)說(shuō)。

中小投資者如何善用股指期貨

“大資金”時(shí)代的到來(lái)并非對(duì)散戶沒(méi)有意義。摩根史丹利基金一位分析人士認(rèn)為：“股指期貨的推出完善了市場(chǎng)的投資工具結(jié)構(gòu)，帶來(lái)兩個(gè)新的市場(chǎng)特點(diǎn)——杠桿的使用和對(duì)沖的出現(xiàn)。因此，在股指期貨時(shí)代，指數(shù)基金領(lǐng)域或?qū)⒊霈F(xiàn)杠桿型基金產(chǎn)品，如果能有效利用股指期貨這個(gè)工具，基金將能更好地為投資者控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或擴(kuò)大投資回報(bào)。從某種意義上講，由于股指期貨將推動(dòng)市場(chǎng)的開(kāi)放和發(fā)展，投資者的可投資領(lǐng)域?qū)⒏蛹?xì)分和成熟。”

招商期貨研究員侯書(shū)鋒則建議，投資者不妨學(xué)會(huì)合理利用股指期貨所具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)及資產(chǎn)配置功能提升投資收益。

“股指期貨比現(xiàn)貨市場(chǎng)早開(kāi)盤(pán)15分鐘，晚收盤(pán)15分鐘，通常情況下，當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)交易拐點(diǎn)的時(shí)候，將第一時(shí)間傳導(dǎo)到股指期貨市場(chǎng)。投資者可以充分利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)與收盤(pán)各15分鐘的時(shí)間差進(jìn)行投資判斷。”侯書(shū)鋒說(shuō)。

另外，由于股指期貨是高杠桿的產(chǎn)品，因此可以替代現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行資源配置。侯書(shū)鋒指出，假設(shè)投資者擁有價(jià)值100萬(wàn)元的300ETF基金，可以用較少的資金買(mǎi)入相同價(jià)值的股指期貨合約，留下一定資金以作每日結(jié)算盈虧，剩余資金可以購(gòu)買(mǎi)低風(fēng)險(xiǎn)債券，由此獲取更高的收益。

除此之外，投資者還必須盡快適應(yīng)股指期貨操作規(guī)則，不能用現(xiàn)貨市場(chǎng)的操盤(pán)理念去操作股指期貨。侯書(shū)鋒說(shuō)，股指期貨市場(chǎng)中的損失是即時(shí)發(fā)生的，不能通過(guò)時(shí)間來(lái)彌補(bǔ)。因此，在股指期貨操作中，尤其要重視倉(cāng)位管理以及設(shè)置好止損點(diǎn)，然后嚴(yán)格按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

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