金巖石：股市會(huì)繁榮三年 (2)

在我的概念當(dāng)中，我給大家講一個(gè)新的定律，事實(shí)上現(xiàn)代市場(chǎng)僅僅是用實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支點(diǎn)，用貨幣作為杠桿，經(jīng)營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)不同層次的杠桿率，所以我們用金融杠桿撬起了另一個(gè)財(cái)富，一個(gè)是作為支點(diǎn)的財(cái)富，一個(gè)是貨幣金融所撬起的財(cái)富。這是賢哲的一句話，阿基米德的一句話：給我一個(gè)支點(diǎn)我可以撬動(dòng)地球。我們所追逐的財(cái)富越來越多地脫離了它的本原屬性，開始以貨幣的名義變成了虛擬經(jīng)濟(jì)的財(cái)富，支點(diǎn)和杠桿就是所有技術(shù)創(chuàng)新的源泉。

今天我們也看到金融創(chuàng)新就是用一個(gè)金融杠桿撬動(dòng)了一個(gè)巨大的虛擬經(jīng)濟(jì)。當(dāng)我們面對(duì)這樣一個(gè)新的財(cái)富，我們才會(huì)理解大家在追逐的各種財(cái)富，事實(shí)上都包含著一個(gè)實(shí)體的支點(diǎn)，一個(gè)虛擬的形態(tài)。而虛擬經(jīng)濟(jì)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的事實(shí)，使得我們不得不面對(duì)我們所追逐的財(cái)富以及變了，變成什么了？變成了風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)代社會(huì)就是用這樣一種新的財(cái)富形態(tài)來調(diào)節(jié)著我們的欲望。于是，富貴險(xiǎn)中求，財(cái)富即風(fēng)險(xiǎn)，泡沫就是現(xiàn)代社會(huì)一種新的財(cái)富，而這種財(cái)富要求我們重新給出一個(gè)定義，泡沫就是財(cái)富的一種形態(tài)，這種財(cái)富就是我們所追求的流動(dòng)性溢價(jià)，流動(dòng)性溢價(jià)以貨幣的流動(dòng)性為基礎(chǔ)，所以我們高度依賴貨幣，所以政府能夠通過發(fā)票票讓虛擬財(cái)富掩蓋著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。

當(dāng)我們看到這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)的時(shí)候，我們就要理解金融學(xué)對(duì)社會(huì)作出的貢獻(xiàn)。同時(shí)也要理解我們現(xiàn)代金融業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富，很多人直到今天依然抱殘守缺，以為財(cái)富是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中勞動(dòng)所創(chuàng)造的，在座的每一個(gè)人捫心自問，你們今天的財(cái)富有多大比例是來源于你的勞動(dòng)？我想大家不要迷住自己的眼睛，勞動(dòng)創(chuàng)造的財(cái)富是支點(diǎn)，而支點(diǎn)所代表的財(cái)富僅在我們這個(gè)社會(huì)財(cái)富當(dāng)中很小的一部分。哪個(gè)社會(huì)的金融業(yè)越發(fā)達(dá)，杠桿率越大，創(chuàng)造的虛擬財(cái)富越大，這種財(cái)富信則有，不信則無，于是我們?cè)倜鎸?duì)人說你們金融業(yè)不創(chuàng)造財(cái)富的時(shí)候，我們只能回答一個(gè)字：“哇！”，什么意思？風(fēng)險(xiǎn)管理理論最大的貢獻(xiàn)之一就是發(fā)現(xiàn)了一個(gè)定義，VAR，念為哇，今天你把V換成W，就是再現(xiàn)財(cái)富，富貴險(xiǎn)中求，財(cái)富即風(fēng)險(xiǎn)，我們所看到的泡沫就成了這樣一種狀態(tài)，當(dāng)這種財(cái)富越來越多地主宰了我們的欲望，我們開始追逐這種財(cái)富的時(shí)候，我們就進(jìn)入了一個(gè)周期，就是泡沫在生成、破滅，再生成、再破滅。過去我們熟悉的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融周期現(xiàn)在已經(jīng)被泡沫生成和破滅的周期替代了，帶來的結(jié)果就是今天我們說我們復(fù)蘇了，等于是我們承認(rèn)下一個(gè)大泡泡又開始了。

當(dāng)我們看到危機(jī)來臨的時(shí)候，我們當(dāng)初選擇的支點(diǎn)房子倒了，所以以這個(gè)支點(diǎn)為基礎(chǔ)建立起來的財(cái)富產(chǎn)業(yè)鏈隨時(shí)崩塌。下一個(gè)大泡泡是什么，就是下一個(gè)支點(diǎn)我們選擇什么，我們用這個(gè)概念定義我們今天的經(jīng)濟(jì)周期，我們就會(huì)看到，當(dāng)我們非常自豪地說中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先全球復(fù)蘇等于是我們宣布，同時(shí)告訴全世界下一個(gè)大泡泡就是我們自己吹自己、全球吹中國(guó)。也就等于是告訴大家，下一次危機(jī)將爆發(fā)在中國(guó)。

我們沒有離開過危機(jī)，因?yàn)楫?dāng)我們把資產(chǎn)泡沫看作經(jīng)濟(jì)周期的一種形態(tài)，我們就會(huì)看到2007年，看到1997年，看到1987年的黑色星期一，看到1977年的歐洲貨幣危機(jī)，再看到1967年的英鎊危機(jī)。每十年一次金融危機(jī)和我們形影相隨，由于發(fā)生在不同地點(diǎn)，所以每一次都解讀為個(gè)案。十年一次的金融危機(jī)不同，但是表現(xiàn)的形態(tài)完全一樣，而且發(fā)生的地點(diǎn)從形態(tài)上講，都是財(cái)富相對(duì)集中和財(cái)富增長(zhǎng)較快的地方，這就是這種新財(cái)富本身帶來的病毒。

于是，我們就要理解，我們事實(shí)上是生活在這樣一個(gè)空間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相當(dāng)于金木，虛擬經(jīng)濟(jì)如水火，水火無情，必須面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)我們把現(xiàn)代財(cái)富理解為水火，才能知道是什么，當(dāng)你把一盆水放到火上，看上一天你就理解了。現(xiàn)代財(cái)富就是水，水是貨幣，同時(shí)是火，哪來的？激情如火，就是人性的貪欲和貨幣的流動(dòng)構(gòu)成了現(xiàn)代社會(huì)的新財(cái)富，這種財(cái)富一旦碰到一起，先開始沸騰，產(chǎn)生沸騰，產(chǎn)生泡沫，然后蒸發(fā)，蒸發(fā)去哪兒了？化為塵埃。這就是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)財(cái)富背后的金木水火土。所以，當(dāng)我們?cè)谧分鹭?cái)富的時(shí)候，一定要知道投資如赴湯蹈火，所以我們才需要現(xiàn)代金融業(yè)用專業(yè)的理財(cái)來為大家經(jīng)營(yíng)這種財(cái)富，這就是農(nóng)行我們今天開這個(gè)會(huì)給大家的貢獻(xiàn)，讓大家知道。

金木水火土使得我們要理解我們今天追求的財(cái)富在源頭上是貨幣，當(dāng)我們把貨幣看作驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量，即是產(chǎn)生危機(jī)的原因又是化解危機(jī)的藥方，成敗蕭何，于是我們就必然面對(duì)貨幣會(huì)為我們帶來什么東西。于是，我們?cè)倏矗绻凑战?jīng)濟(jì)學(xué)的概念，貨幣就是通貨膨脹的源泉，這個(gè)公式告訴大家：一個(gè)國(guó)家的貨幣增長(zhǎng)速度減去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度等于通貨膨脹，這就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的通貨膨脹定義。所以當(dāng)我們今天說有沒有通貨膨脹的時(shí)候，自己要問自己，你說的是哪一個(gè)通貨膨脹？是統(tǒng)計(jì)學(xué)的通貨膨脹還是經(jīng)濟(jì)學(xué)的通貨膨脹？為什么統(tǒng)計(jì)學(xué)的通貨膨脹和真實(shí)世界的通貨膨脹不一樣？為什么統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的房?jī)r(jià)只有1.5，而我們每一個(gè)人都不會(huì)認(rèn)同這個(gè)數(shù)字？是因?yàn)槲覀兩钤趦蓚€(gè)空間，多數(shù)人沒有意識(shí)到我們生活在兩個(gè)空間。

為了幫助大家理解，我給大家畫一張圖，讓大家理解我們生活中事實(shí)上有兩種通貨膨脹的定義。第一個(gè)定義，是看紅線。用廣義貨幣的增長(zhǎng)速度來衡量通貨膨脹，第二個(gè)定義是看淺藍(lán)色的線，也就是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)，我們說的CPI，CPI是一籃子貨幣，每一個(gè)國(guó)家在選擇這一籃子商品的時(shí)候都必然帶了它自己的國(guó)情，拿美國(guó)的一籃子和中國(guó)的一籃子比較一下，我們看美國(guó)的一籃子占比最高的是房子，占42%，所以美國(guó)是把房子定義為消費(fèi)品，因?yàn)樗逊孔友b進(jìn)了這一籃子貨幣。中國(guó)沒有，中國(guó)這一籃子中沒有房子，我們一開始就把房子定義為投資品，我們還要說“嚴(yán)格遏制房地產(chǎn)投機(jī)”，這是錯(cuò)的，因?yàn)樵谖覀兊南M(fèi)品籃子里面負(fù)責(zé)房產(chǎn)。中國(guó)人黨性精神強(qiáng)，跟黨走炒房子，源頭就在這里。所以我們這一籃子里面占比最高的是食品，占34%，食品中占比最高的是豬肉。

三個(gè)月前，我在一個(gè)會(huì)議上主持，幾個(gè)巨頭都在，我說你們都玩豬了，高盛也養(yǎng)豬，我們問問中國(guó)的豬倌養(yǎng)豬賺錢嗎？永好說養(yǎng)豬不賺錢，不要以為我能壟斷市場(chǎng)就能決定價(jià)格，豬肉一漲領(lǐng)導(dǎo)就來了，一你漲CPI一漲，貨幣政策就變調(diào)了，這是社會(huì)責(zé)任。所以中國(guó)社會(huì)民生說起來簡(jiǎn)單，其實(shí)是豬計(jì)民生，豬價(jià)決定CPI，CPI決定貨幣流量，貨幣流量決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定就業(yè)，所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不是由人的智慧決定，而是由豬的智慧決定。我們把這兩個(gè)概念分清楚，我們就知道一籃子商品像水桶，貨幣可以流進(jìn)水桶，也可以流進(jìn)水池，水桶里是CPI，水池里是什么呢？就是大家關(guān)注的股市、樓市，政府投資、銀行壞賬、奢侈品，當(dāng)我們把這些概念放進(jìn)一個(gè)空間，在座的每一個(gè)人把過去一年中你所有的經(jīng)濟(jì)行為換算成一個(gè)貨幣總量，減去10%，你看你身子在水桶里，你就跟豬談，如果你身子在水池里，你要看的就是這條紅線，就是廣義貨幣的增長(zhǎng)。當(dāng)我要用廣義貨幣的增長(zhǎng)來衡量我們生活中的通貨膨脹，我們?cè)俳o大家看一張圖，我們就會(huì)知道在過去一年中發(fā)生了什么。

全球五大貨幣，總量增加了百分之八點(diǎn)幾，中國(guó)排名第一，增長(zhǎng)27.59%，這就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)領(lǐng)先全球復(fù)蘇的原因，直到今天，我們很多人還在說美國(guó)人不負(fù)責(zé)任，亂印貨幣。你們看這張圖就知道2009年和2008年相比，美國(guó)的廣義貨幣增量低于全球的平均數(shù)，所以在去年的7月份，我們已經(jīng)超越美國(guó)，成為世界貨幣第一大國(guó)。中國(guó)已經(jīng)崛起了，我們是用人民幣崛起了。我們看這張圖，正面是貨幣，反面是GDP，我們用多于美國(guó)廣義的貨幣的總量生產(chǎn)了不到美國(guó)GDP的1/3，現(xiàn)在略高于1/3，這個(gè)數(shù)字告訴大家，我們事實(shí)上存在著嚴(yán)重的通貨膨脹，只是這種通貨膨脹沒有體現(xiàn)在水桶里一籃子，特別是沒有體現(xiàn)在豬肉的價(jià)格上，體現(xiàn)在資產(chǎn)的泡沫當(dāng)中。

當(dāng)我們把資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹看作同一個(gè)事物、兩種表現(xiàn)，兩個(gè)空間的表現(xiàn)，于是我們就必須面對(duì)一個(gè)殘酷的事實(shí)，當(dāng)我們選擇了一個(gè)投資驅(qū)動(dòng)性的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，這個(gè)增加模式當(dāng)投資貢獻(xiàn)了80%以上的時(shí)候，我們要問誰的投資？80%是政府的投資，80% 的政府投資錢從何而來？80%來源于超額貨幣，于是中國(guó)選擇的是這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，就是高額貨幣發(fā)行驅(qū)動(dòng)高額增長(zhǎng)投資，追求高增長(zhǎng)目標(biāo)，是化解高失業(yè)，當(dāng)我們用貨幣驅(qū)動(dòng)投資、驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)、化解失業(yè)的時(shí)候，貨幣如水，覆水難收。我們必須問一個(gè)問題，當(dāng)它完成了驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的使命之后，它去哪里？是讓它流進(jìn)水桶，這是消費(fèi)品市場(chǎng)，還是流進(jìn)水池？這里面主要是投資品市場(chǎng)，流進(jìn)消費(fèi)品市場(chǎng)會(huì)讓多數(shù)人擔(dān)心通貨膨脹。流進(jìn)水池就會(huì)讓少數(shù)人在追求財(cái)富的過程中推出資產(chǎn)泡沫，于是我們很多人又想要沒有通脹，又想沒有泡沫，這是一種夢(mèng)想。事實(shí)上或者是資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，或者是消費(fèi)市場(chǎng)的通脹，二者并居其一，在這種選擇中，我們每個(gè)人站在決策者的立場(chǎng)上想一想，能做什么選擇呢？我想大家能夠選擇，水桶里生活的是多數(shù)人，水池里生活的是少數(shù)人，于是貨幣發(fā)生不可能迅速回收的時(shí)候，我們只能面臨二選其一，兩害相全取其輕，但是背后卻是殘酷的政治。因?yàn)楦蝗速r光了，自殺，窮人賠光了，要?dú)⑷恕?/p>

如果我們理解這個(gè)概念，過去二十年，我們的實(shí)際貨幣印刷量始終保持高位增長(zhǎng)，平均23%，減去9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以14%的通貨膨脹就是我們過去將近二十年面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。所以你們可以選擇任何一個(gè)地點(diǎn)看房?jī)r(jià)上漲的幅度，直接講中國(guó)第一個(gè)正式的商品房試點(diǎn)銷售就是北京的方莊，1986年以1200人民幣/平米天價(jià)開盤，這是當(dāng)時(shí)的天價(jià)，1990年2400，1995年5000左右，2000年1萬，2005年2萬，現(xiàn)在接近4萬，這就是我們看到14%按負(fù)利增長(zhǎng)，5年翻一番的定律，所以當(dāng)我講房?jī)r(jià)翻一番，很多人忽視了我用的“再翻一番”，但是泡沫的增長(zhǎng)是有邊界的，也就是說伴隨著城市化的結(jié)束，每一個(gè)國(guó)家在城市化狂飆突進(jìn)的階段發(fā)生過同樣的現(xiàn)象。

所以，我們正處在一個(gè)超級(jí)泡沫的生成，但是出來混的，總得有人還，25年的超級(jí)泡沫，如果我們套到中國(guó)來，我們會(huì)看到在2017年，兩個(gè)泡沫在中國(guó)重合，因?yàn)?992年是中國(guó)式超級(jí)泡沫的起點(diǎn)，因?yàn)檫@一天，股市正式開始了，這一年樓市開始有了按揭貸款，從這個(gè)意義上講，股市樓市帶著一個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，從1992年到2017年我給大家一個(gè)預(yù)警，2017年是一劫。很多人對(duì)這個(gè)概念可能無法接受，高房?jī)r(jià)是化解高失業(yè)的社會(huì)成本，因?yàn)槲覀儽仨毻ㄟ^投資驅(qū)動(dòng)，當(dāng)投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶動(dòng)著資產(chǎn)泡沫的增長(zhǎng)，我們所面對(duì)的問題就是泡沫何時(shí)破滅，而且有沒有可能它不破滅，答案是肯定的。從很多國(guó)家的數(shù)據(jù)研究來看，泡沫可以持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，而且在中國(guó)，由于金融體系不發(fā)達(dá)，帶來的結(jié)果是房?jī)r(jià)越漲風(fēng)險(xiǎn)越低。為什么？我們并不是去看房?jī)r(jià)絕對(duì)的高低，我們來看的是房?jī)r(jià)上漲中間的負(fù)債比率是不是在同比提高。

在美國(guó)，我們生活多年。房?jī)r(jià)一漲，不到三個(gè)月，你的郵箱里會(huì)收到支票，你不用就是廢紙，只要一存那邊就立即生效，所以美國(guó)市場(chǎng)伴隨著放價(jià)的上升負(fù)債率同比，或者不變上升，帶來的接過的是，當(dāng)房房?jī)r(jià)爆跌的時(shí)候，這些房子變成了泡湯屋，或者被銀行發(fā)牌，或者短收。我給大家一個(gè)直接的數(shù)字，就是上個(gè)星期我剛買的又一棟房子，2005年以60萬開盤，2007年底漲到80萬，最高有人喊到100萬，上格星期我們成交價(jià)36萬，當(dāng)我們看到這個(gè)概念的時(shí)候，房?jī)r(jià)上漲負(fù)債率上升了嗎？沒有。不僅沒上升，房?jī)r(jià)漲得高的地方常常都是現(xiàn)金在買。我到海南2005年就買了房子，是不是要再買，我就去看一看，打球在可以看到半島，我打球打到不走，一直等到10點(diǎn)，我要看黑房率，晚上黑著燈的就是投資房，只有11個(gè)房子亮著燈，第二天我就去售樓處問買多少錢，他說三萬五六，我就問他怎么辦按揭。她很差異，說按揭？我說就是借錢買，她說我們這兒的客人都不借錢，廣告上寫“一座值得珍藏的房子”，這房子是珍藏的，連自己住都心疼。所以就是中國(guó)我們這種文化帶來的結(jié)果，我們不是拿房子當(dāng)消費(fèi)品，我們不僅不拿它當(dāng)消費(fèi)品，甚至當(dāng)投資品都不是，我們拿它當(dāng)作收藏品。于是，多少棟房子代替了良田千頃，這種現(xiàn)象只能帶來一個(gè)結(jié)果，就是房?jī)r(jià)不斷上升，解決這個(gè)房子不要從我們現(xiàn)在的供求考慮，要從整個(gè)中國(guó)的文化以及我們對(duì)財(cái)富的追求，但是這就等于告訴大家沒有解。只要我們知道這個(gè)游戲，我反而告訴大家，房?jī)r(jià)越漲越安全，為什么？是讓窮人們斷了這個(gè)念想，不要踮著腳尖使勁追。有一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，“我要把放價(jià)房?jī)r(jià)打下來，我要為窮人講話”，我當(dāng)時(shí)就說，湯城的房子11萬，跌到5萬，窮人買嗎？窮人不買，我說你是為富人砍價(jià)還是為窮人替窮人說話，你是為富砍價(jià)，還往自己臉上貼個(gè)金，既然知道這是富人的游戲，漲它到50萬，所以該租房的租房，不該買房的不要買房，但是你不買房也擋不住房子有這么多人收藏。所以等著，等有一天該你了，就是你的。

我們?cè)倏粗袊?guó)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背后，我們從貨幣看到虛擬化的復(fù)蘇，但是當(dāng)我們確確實(shí)實(shí)看到虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇正在帶動(dòng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這是真實(shí)的。剛才，許總旗下的郝兵講了一個(gè)數(shù)字，就是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25～30%，這個(gè)預(yù)期增長(zhǎng)是真實(shí)的，也就意味著我們從泡沫化的復(fù)蘇正在向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇過渡，在這個(gè)過程中我們看到了什么？我們要看到確定性的東西，然后把不確定的東西忘掉。實(shí)際上如果我們看整體，三個(gè)東西是非常確定：第一，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是確定的，不僅來源于利潤(rùn)，而且來源于資產(chǎn)泡沫帶來的溢價(jià)。所以2010年我們整體估算，上市公司除掉ST，整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)在30%左右，很有可能超過30%，因?yàn)榕菽呢?cái)富累積了一個(gè)東西，儲(chǔ)備利潤(rùn)，是以投資收益形態(tài)儲(chǔ)備在上市公司，或者上市公司的母公司手上，可以調(diào)節(jié)的利潤(rùn)。所以上市公司基本面的增長(zhǎng)是確定的。

第二，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是確定的。當(dāng)希臘危機(jī)都不會(huì)引發(fā)震蕩的時(shí)候，人們知道危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了，再壞也壞不到哪里去了。所以當(dāng)我們看到壞消息的時(shí)候，恰恰證明了危機(jī)即將結(jié)束，因?yàn)楝F(xiàn)在大家都敢把屎盆子往外端了，當(dāng)時(shí)不敢往外端就是怕端出來沒用，不僅解決不了自己的問題，還會(huì)遭來一頓臭罵，所以當(dāng)我們看到迪拜危機(jī)、冰島危機(jī)、希臘危機(jī)，甚至后面再看到愛爾蘭、西班牙、意大利危機(jī)都不要奇怪，這就是大家撕破臉，索性就認(rèn)了，端出來我賠了這么多，大家分一點(diǎn)，意味著危機(jī)結(jié)束，我們正在走向復(fù)蘇，這是確定。

第三，就是剛才方雄講的政策不確定。政策的不確定性本身是確定的。在三個(gè)確定的狀態(tài)下，我們看到了什么？我們看到的是一個(gè)大宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇周期，看到的是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，在這樣一個(gè)概念下，我們?cè)倩氐絺鹘y(tǒng)的經(jīng)濟(jì)周期，復(fù)蘇、繁榮、危機(jī)、衰退，難道復(fù)蘇就會(huì)這么快結(jié)束，還沒有看到實(shí)體的繁榮就夭折了嗎？所以很明顯，按照馬克思的理論，三五年一個(gè)小周期，八到十年一個(gè)中周期，再加上剛才我給大家講的超級(jí)泡沫25年一個(gè)周期，無論從哪個(gè)周期來看，我們都處在一個(gè)周期的上升階段。這就是我們對(duì)于整個(gè)大趨勢(shì)判斷的概念。

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