2010年08月02日 17:15鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鳳凰網財經訊 7月31日，由國金證券主辦的中國私募基金年會2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網財經對本次會議進行全程報道。以下為英仕曼投資大中華區執行董事薛偉民發言實錄。

大家好！我們公司的業務最主要就是做對沖基金的，我們原來是在英國的一些上市公司集團，管理資產規模差不過400億美元左右，我們做對沖基金業務是兩塊，第一塊是我們自己家有一些對沖基金經理人操盤，另外還有一個平臺，把企業交給第三分對沖基金經理，可以分散風險投資。

為什么要投資在對沖基金呢？對沖基金是怎么回事呢？跟國內對沖基金差別大概在哪里呢？我們說投資的時候為什么要投資在對沖基金呢？對沖基金在銀行財富管理業務里面是什么角色呢？這就是今天我們要探討的題目。

可能國內的朋友投資在國內私募基金的時候都希望有很大的獲利，因為我聽很多朋友跟我說，國內的陽光私募基金經理人大部分都比公募基金來的要好，所以很多國內的投資人可能是想，我是不是可以投資國內的私募基金，因為可以有蠻大的獲利。可是在國外的投資人，他投資對沖基金的時候是剛好相反的，他不是說要追求很高很高的獲利，他是從追求分散風險或者是怎么保護他自己的錢的角度去看的。

舉個例子，看這幅圖，假設第一年你去投資的時候運氣不是很好，賠了10%，明年大概要賺多少才會賺回來去年賠的10%呢，加入去年賠了20%，今年要賺多少錢才可以賺回來去年賠的20%，或者去年賠了50%，你投資要賺多少才可以賺回來去年虧損的50%呢？可以看到差別是蠻大的，去年賠了10%，今年只有賺回來11%才可以，假設去年賠了50%的時候，今年要賺100%才可以賺回來去年虧損的部分。這個時候就驅動國外的投資人，尤其是機構投資人，他們去投資對沖基金的時候從分散風險角度來去看的，不完全是從追求很高獲利的角度去看的。

什么是對沖基金呢？有什么特色呢？第一，投資用資產為主，今天去投資的時候，比方國內的公募基金可能只可以去看某一個股票覺得不錯就做，等它的價格跑上去以后賣掉，所以基本上是很單一的投資策略。可是對沖基金里面不一樣的，假如他覺得這個股票價值太高估了，價格太高的時候，他其實可以先把它賣掉，然后再比較低的水平把它補回來。第二，基金經理人有某些看法的時候，他可以透過外匯、期貨、衍生投資工具等等去做投資。

另外一個很重要的，回應剛才我說的，對沖基金經理人他去投資的時候、他去管理一個基金的時候，他會先設定今天我希望基金每一年大概風險在什么水平、獲利大概在什么水平，所以他不是根據我們那個指數作為基準做管理的組合。今天在國內的公募基金經理人可能他看的是國內的股票市場指數，從今年年初到現在已經掉了大概蠻多了，假設我管理這個組合比指數要好的時候，我就可以跟投資者去交待。可是對沖基金不是這樣子，他說我希望有一段時間，比如3年或者5年時間里面，我可以做到組合獲利跟風險是根據我剛開始定下來的水平差不多的。

很多時候大家都會覺得對沖基金可能不太受監管，風險很高，08年的時候有些也有賠的很慘，透明度很高，很神秘。可是我們的看法不太一樣，其實在對沖基金這個領域來說，產品有些時候BVI不太受監管的離岸中心的地方，可是這些年其實很多時候都受監管，比如有些對沖基金可能在美國或者在英國，他也受英國或者美國的監管機構監管。去投資的時候，他注重怎么避免很大的下跌風險，所以他會從分散投資角度來去布置。

杠桿水平，過去2年多全球金融危機在08、09年的時候，其實現在對沖基金經理用杠桿水平相對比較低，在外國銀行，他們投資的杠桿水平就蠻高的，比如現在美國這邊有法規出來說，投資銀行要把對沖基金業務分散開來，所以你可以看到現在的杠桿水平也開始在全球慢慢慢慢降下來。

說到透明度，對沖基金經理人他的投資不像一般的投資，一般的投資只是買你的股票，價格往上跑。對沖基金人他要透過他的技巧來做投資，有些時候他不太愿意告訴人家，不要那么快讓人家知道，然后人家去拷貝，影響到他的投資人。

像對沖基金月報里面，很多時候他披露的資料有一點點復雜，比方說可能杠桿水平、可能風險怎么去衡量，等等一些東西可能在公募基金投資月報里面沒有這些資料。

對沖基金我們追求的是阿爾法，一般的公募基金追求的我們叫貝他，投資的時候看大盤指數，假如大盤指數國內A股指數掉下來的時候，當然不希望發生，比如掉下來多少，大部分我們說公募基金大家可能都有虧損，可是對沖基金不是這樣子，因為他追求的不是說打敗那個，所以股市掉下來的時候不見得他也會掉下來。他做投資的時候可以有很多不一樣的投資策略，一會兒我可以慢慢再介紹給各位。

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