2010年08月02日 17:15鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 7月31日，由國(guó)金證券主辦的中國(guó)私募基金年會(huì)2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程報(bào)道。以下為英仕曼投資大中華區(qū)執(zhí)行董事薛偉民發(fā)言實(shí)錄。

大家好！我們公司的業(yè)務(wù)最主要就是做對(duì)沖基金的，我們?cè)瓉?lái)是在英國(guó)的一些上市公司集團(tuán)，管理資產(chǎn)規(guī)模差不過400億美元左右，我們做對(duì)沖基金業(yè)務(wù)是兩塊，第一塊是我們自己家有一些對(duì)沖基金經(jīng)理人操盤，另外還有一個(gè)平臺(tái)，把企業(yè)交給第三分對(duì)沖基金經(jīng)理，可以分散風(fēng)險(xiǎn)投資。

為什么要投資在對(duì)沖基金呢？對(duì)沖基金是怎么回事呢？跟國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金差別大概在哪里呢？我們說(shuō)投資的時(shí)候?yàn)槭裁匆顿Y在對(duì)沖基金呢？對(duì)沖基金在銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)里面是什么角色呢？這就是今天我們要探討的題目。

可能國(guó)內(nèi)的朋友投資在國(guó)內(nèi)私募基金的時(shí)候都希望有很大的獲利，因?yàn)槲衣牶芏嗯笥迅艺f(shuō)，國(guó)內(nèi)的陽(yáng)光私募基金經(jīng)理人大部分都比公募基金來(lái)的要好，所以很多國(guó)內(nèi)的投資人可能是想，我是不是可以投資國(guó)內(nèi)的私募基金，因?yàn)榭梢杂行U大的獲利。可是在國(guó)外的投資人，他投資對(duì)沖基金的時(shí)候是剛好相反的，他不是說(shuō)要追求很高很高的獲利，他是從追求分散風(fēng)險(xiǎn)或者是怎么保護(hù)他自己的錢的角度去看的。

舉個(gè)例子，看這幅圖，假設(shè)第一年你去投資的時(shí)候運(yùn)氣不是很好，賠了10%，明年大概要賺多少才會(huì)賺回來(lái)去年賠的10%呢，加入去年賠了20%，今年要賺多少錢才可以賺回來(lái)去年賠的20%，或者去年賠了50%，你投資要賺多少才可以賺回來(lái)去年虧損的50%呢？可以看到差別是蠻大的，去年賠了10%，今年只有賺回來(lái)11%才可以，假設(shè)去年賠了50%的時(shí)候，今年要賺100%才可以賺回來(lái)去年虧損的部分。這個(gè)時(shí)候就驅(qū)動(dòng)國(guó)外的投資人，尤其是機(jī)構(gòu)投資人，他們?nèi)ネ顿Y對(duì)沖基金的時(shí)候從分散風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)去看的，不完全是從追求很高獲利的角度去看的。

什么是對(duì)沖基金呢？有什么特色呢？第一，投資用資產(chǎn)為主，今天去投資的時(shí)候，比方國(guó)內(nèi)的公募基金可能只可以去看某一個(gè)股票覺得不錯(cuò)就做，等它的價(jià)格跑上去以后賣掉，所以基本上是很單一的投資策略。可是對(duì)沖基金里面不一樣的，假如他覺得這個(gè)股票價(jià)值太高估了，價(jià)格太高的時(shí)候，他其實(shí)可以先把它賣掉，然后再比較低的水平把它補(bǔ)回來(lái)。第二，基金經(jīng)理人有某些看法的時(shí)候，他可以透過外匯、期貨、衍生投資工具等等去做投資。

另外一個(gè)很重要的，回應(yīng)剛才我說(shuō)的，對(duì)沖基金經(jīng)理人他去投資的時(shí)候、他去管理一個(gè)基金的時(shí)候，他會(huì)先設(shè)定今天我希望基金每一年大概風(fēng)險(xiǎn)在什么水平、獲利大概在什么水平，所以他不是根據(jù)我們那個(gè)指數(shù)作為基準(zhǔn)做管理的組合。今天在國(guó)內(nèi)的公募基金經(jīng)理人可能他看的是國(guó)內(nèi)的股票市場(chǎng)指數(shù)，從今年年初到現(xiàn)在已經(jīng)掉了大概蠻多了，假設(shè)我管理這個(gè)組合比指數(shù)要好的時(shí)候，我就可以跟投資者去交待。可是對(duì)沖基金不是這樣子，他說(shuō)我希望有一段時(shí)間，比如3年或者5年時(shí)間里面，我可以做到組合獲利跟風(fēng)險(xiǎn)是根據(jù)我剛開始定下來(lái)的水平差不多的。

很多時(shí)候大家都會(huì)覺得對(duì)沖基金可能不太受監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)很高，08年的時(shí)候有些也有賠的很慘，透明度很高，很神秘。可是我們的看法不太一樣，其實(shí)在對(duì)沖基金這個(gè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品有些時(shí)候BVI不太受監(jiān)管的離岸中心的地方，可是這些年其實(shí)很多時(shí)候都受監(jiān)管，比如有些對(duì)沖基金可能在美國(guó)或者在英國(guó)，他也受英國(guó)或者美國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。去投資的時(shí)候，他注重怎么避免很大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，所以他會(huì)從分散投資角度來(lái)去布置。

杠桿水平，過去2年多全球金融危機(jī)在08、09年的時(shí)候，其實(shí)現(xiàn)在對(duì)沖基金經(jīng)理用杠桿水平相對(duì)比較低，在外國(guó)銀行，他們投資的杠桿水平就蠻高的，比如現(xiàn)在美國(guó)這邊有法規(guī)出來(lái)說(shuō)，投資銀行要把對(duì)沖基金業(yè)務(wù)分散開來(lái)，所以你可以看到現(xiàn)在的杠桿水平也開始在全球慢慢慢慢降下來(lái)。

說(shuō)到透明度，對(duì)沖基金經(jīng)理人他的投資不像一般的投資，一般的投資只是買你的股票，價(jià)格往上跑。對(duì)沖基金人他要透過他的技巧來(lái)做投資，有些時(shí)候他不太愿意告訴人家，不要那么快讓人家知道，然后人家去拷貝，影響到他的投資人。

像對(duì)沖基金月報(bào)里面，很多時(shí)候他披露的資料有一點(diǎn)點(diǎn)復(fù)雜，比方說(shuō)可能杠桿水平、可能風(fēng)險(xiǎn)怎么去衡量，等等一些東西可能在公募基金投資月報(bào)里面沒有這些資料。

對(duì)沖基金我們追求的是阿爾法，一般的公募基金追求的我們叫貝他，投資的時(shí)候看大盤指數(shù)，假如大盤指數(shù)國(guó)內(nèi)A股指數(shù)掉下來(lái)的時(shí)候，當(dāng)然不希望發(fā)生，比如掉下來(lái)多少，大部分我們說(shuō)公募基金大家可能都有虧損，可是對(duì)沖基金不是這樣子，因?yàn)樗非蟮牟皇钦f(shuō)打敗那個(gè)，所以股市掉下來(lái)的時(shí)候不見得他也會(huì)掉下來(lái)。他做投資的時(shí)候可以有很多不一樣的投資策略，一會(huì)兒我可以慢慢再介紹給各位。

相關(guān)專題：

中國(guó)私募基金年會(huì)2010中期論壇

【獨(dú)家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)”來(lái)源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)與鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道（010-84458352）聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請(qǐng)注明出處，違者本網(wǎng)將依法追究。