在“全民炒股”的投機熱潮鼓舞下，中國股市再演“笨錢”斗“牛”的大戲

滬綜指數經過14天的連續上漲，終于在4月5日“攻陷”了3300點的整數關口。

期間，一季度股市數據陸續出臺，不斷鼓動著中國證券市場強勢上沖高位。比如，一季度A股新增開戶數高達501萬戶，超過了去年全年308.35萬的開戶數；一季度滬深兩市成交金額達到8.63萬億元，接近去年全年的9.25萬億元；一季度以來，個股股價平均漲幅超過40%，ST板塊漲幅更是高達80%。

但在創造如此大場面的投資者中間，一種站在山巔的“眩暈感”卻正在滋生和蔓延。“做多和做空似乎都有風險。”一位證券分析人士為《瞭望》新聞周刊描述了當前證券投資者進退無據的心態，“目前市場所處的位置相對較高，調整隨時可至，一旦來臨，就有可能深套其中而不能自拔；但同時，做空就意味著觀望，大盤不斷上漲就是不斷踏空，牛市中踏空可能比虧損更令人難過。”

在他看來，盡管是牛市，但目前是看不清方向的“盲牛”，使投資者、特別是散戶更多體會到的是高位股市的焦慮感，而不是財富增值的愉悅感。近日，在《瞭望》新聞周刊獲得的中國國際金融公司的報告中，這種局面被判斷為“股市投機氣氛重新顯現”。按照中金公司報告分析，明顯的投機氣氛主要表現在三個方面：

其一，題材炒作刺激個股股價大幅上漲。績差股在資產重組、業績虛增故事的題材“光環”下漲幅驚人，股價表現大幅超越大盤；其二，股價與基本面相關性不強。不同行業的股價相對表現與行業基本面相關性明顯減弱，金融、地產、鋼鐵、煤炭、零售等受益于宏觀環境景氣最多，業績增長最為明顯，但股價表現卻并不是最好；其三，散戶追漲殺跌助漲了股市投機。在股票不斷上漲的示范效應下，散戶的資金正源源不斷從銀行流向股市，進一步助長了股市投機的氣氛。

“目前輿論普遍認為，這輪行情的最主要導火索是人民幣升值。因為人民幣升值導致了我國金融市場的流動性過剩，使股票和房地產等資產價格出現了上漲的契機。”面對情緒亢奮、投機氛圍漸濃的市場，中國社會科學院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立擔憂地告訴《瞭望》新聞周刊，隨著前期股改形成的良性動力逐漸用完，流動性過剩越來越成為股市持續上升的主要原因，“這樣的結果不容樂觀，20年前日本和我國臺灣地區因此造成的股災殷鑒不遠。而且，歷史已經無數次證明，當市場出現群體性亢奮時，表明股價已經處于危險的邊緣。”