以解決流動性過剩和實際負利率為愿景，加息具有一定的合理性。但據以下原因，加息無助于緩解物價上漲的壓力。解決結構性物價上漲，需要財政政策與貨幣政策的配合。

流動性過剩與負利率的存在是此次調整的合理性注解，但以此來緩解此次物價上漲壓力，似乎成效不大。這次居民消費價格上漲具有明顯的結構特征，食品價格上漲了15.4%，而非食品價格上漲僅0.9%。食品類價格上漲遠遠高于非食品類，說明這次CPI上漲很大程度上是由食品價格上漲帶動。

食品類價格上漲有短期性。受到需求收入彈性的影響，人們對于肉禽鮮蛋等類食品消費需求增加有限，由于此類產品短期內價格供給彈性低，帶動食品類價格短期性上漲。從長期看，隨著農產品(21.90,0.00,0.00%)生產結構的調整與供給的增加，該類產品價格將有所回落。

食品類價格上漲不具有普遍性。一是由于中國勞動力市場還處于買方市場，制約了食品類到非食品類的價格上漲傳導機制。1到7月非食品類價格平均上漲1%。二是從2003年起，消費增速提高、投資增速回落，兩者之差由2003年的14.4%縮小到2007年上半年的10.5%。投資和消費關系的改善，避免了物價全面上漲的可能。目前，中國總供求基本平衡，各種商品的產銷比保持在99%以上。

在城市化、工業化的過程中，隨著勞動力成本、耕地資源價值的提高，農產品成本本身具有上行要求。而此次貸款利率上調，加劇了農產品價格的上行壓力。

原因在于，貸款利率上調，提高了企業的資金使用成本，直接推動屬于資金能源密集型產業的農業機械、農用化肥等農用物資生產企業成本上行。由于該類企業相對于普通農業生產單位具有較強的議價能力，有可能將上調影響轉化成農產品成本。因此，從長期看，即使農產品供給有所增加，食品類價格回落幅度也有限。

此外，加息推動工業品出廠價格上行。

7月份，居民消費價格總水平同比上漲5.6%，環比上漲0.9%，但非食品類價格上漲0.9%，環比上漲幅度下降0.1%。結合工業品出廠價格指數分析，7月份，工業品出廠價格同比上漲2.4%，居民消費非食品類價格上漲幅度低于工業品價格上漲幅度；原材料、燃料、動力購進價格上漲3.6%，工業品出廠價格上漲幅度低于原材料價格上漲幅度。可以看出，越是接進消費端，價格漲幅越是小。

上游產業的價格上漲幅度大于下游產業的價格上漲幅度，原因有二，一方面在于，隨著市場化程度的加深，受到買方市場的制約，原材料價格上漲的因素基本消化在生產環節。另一方面，中國長期負利率政策影響下，銀行體系的廉價資本對企業的補貼機制，增強了下游企業消化上游產品價格上漲因素的能力。當利率補貼水平高于上游價格上漲幅度時，下游企業的競爭壓力轉變為保持低價銷售的能力。

隨著貸款利率的上調，銀行資金使用成本提高，下游企業提價的壓力也越來越大。