謝百三：風雪彌漫世界 中國經濟股市經歷嚴冬

世界北半球和中國都在經歷著半個世紀來最冷的冬天，風雪彌漫，雪災重重。經濟和股市也經歷著嚴冬。

（一）次貸風暴仍在蔓延，美國強力降息挽救經濟

美國次貸危機的危害性、嚴重性，確實大大超過了我們最初的估計。現在看來，它宛如美國金融界的“非典”，危害非常嚴重。這場危機已導致了花旗銀行、美林證券、法國興業銀行(601166)、瑞銀等多家大型金融公司巨額虧損、嚴重舞弊等等。而且此事實際上對美國、歐洲及世界經濟的影響還在繼續惡化?！绹洕乃ネ粟厔菔置黠@。

最糟糕的是，這場危機使世界經濟學家下調了對銀行、證券公司的評級；使世界各證券市場的銀行股、證券公司股、保險公司股都大跌一場。（中國的興業銀行、招商銀行(600036)、中國平安(601318)、中國人壽(601628)、中國太保等，也破位再破位。這又拖累了權重40%的金融股的下跌。）前年11月27日，馬蔚華行長來復旦談及銀行是高風險產業，很多同學以為他是在嚴格要求自己，實際上他講的是真話。

美國政府、央行是不顧一切、下定決心地拯救危機。美聯儲又一次大幅降息0.5%，使年利率跌到3%。但一個大國經濟一旦形成趨勢就一時很難改變，當天美國股市只沖了一下，又下去了。（次日漲了100多點，還要看一段時間再說。）

美國有近10萬億美元的GDP，對世界經濟的影響，仍是第一位的。至今無人可替代它。

（二）中國開始高度關注世界經濟惡化

中國從原來的不太重視，到現在越來越關注這件事。據悉，中國央行已有部分業內人士擔心貨幣政策過嚴會嚴重挫傷經濟。而胡錦濤總書記在今年中共中央第三次集體學習時強調，“要正確把握世界經濟走勢及其對我國的影響，充分認識外部經濟環境的復雜性和多變性，科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長。”

這段話非常重要。這說明中國政府已注意到世界經濟的日愈惡化，并且預示著中國可能邊走邊看，估計會在一段時間后對目前極嚴的貨幣政策加以調整、松動。（希望各地，特別是珠江三角洲、長江三角洲的朋友，密切關注當地中外企業歇業、倒閉、將企業搬遷到海外的情況，并及時與筆者聯系，以便我們向管理層反映。）

（三）雪災加股災，痛之又痛

本周中國股市沒有出現上周人們企盼的在4390點年線附近的強勁反彈；而總是盤中反彈一下，又懨懨下落。到周五一度又跌到4195點，創下新低，幸虧尾市拉了起來。近兩個多月來，無論長、中、短線，很多投資者做一次，虧一次。前一段是“二八”現象中的“二在跌，八在漲”；近一段，“八”也大跌。

這次，從5500點下來，無論是“二”還是“八”，相當一部分莊家在畫騙線，誘使人們在假突破后進入。如招行在41、43兩次假突破；人們一旦進入，立即大跌一場，且一個底比一個底低，包括中小板、“八”的股票也出現這種“陷阱式”走勢，使很多投資者累買累虧，最后痛定思痛，只好在4500-4600點一帶割肉而走。

中國股市目前已岌岌可危，盡管很多股評家仍在那里講，講年線支撐，但其實情況很嚴峻。

無論大盤與個股，走勢均不太樂觀。

（四）美國利率比我國低多了，央行怎么辦？

美國從國內實際出發，在一個月中，兩次大幅下調利率，使年利率降到3%；而中國一年期基準存款利率卻在4.14%；這種局面，恐是中國央行行長周小川始料未及的。

這使中國央行處于非常尷尬境地：

1）美國利率大幅度低于中國的，外資熱錢會否更快地進來，人民幣2008年再升值5-10%，完全可能；加之，還有比美國高的4.14%利率，海外熱錢可能會肆無忌憚、想法設法地進入中國。

到底熱錢會否加快進入，還要密切觀察。這肯定使央行領導坐臥不安。

2）美國和世界各國都在經濟衰退中，堅決執行極度寬松的貨幣政策，而中國卻單獨實行極度從嚴的貨幣政策，這樣會出問題嗎？

好好的中國經濟，會否因此而突然休克，跌入冰點。

3）中國怎么辦？

減息吧，不敢，通脹6%以上，減息會引起民憤。加息嗎，也不敢，萬一熱錢進得更快怎么辦？因此，提高準備金率成為唯一武器。但準備金率的不斷提高，又會使貨幣市場利率提高，也會誘使海外熱錢進入。

4）2007年中國外匯儲備從1.06萬億美元上升到1.53萬億美元，增加了4700億美元，增長幅度和絕對數是世界各國中絕無僅有的。2008年會上升到2萬億美元嗎？如果這成為事實，這么大的外匯儲備如何是好。搞QDII到海外投資，又虧損累累。買美國的國債，美元兌人民幣又每年貶值5-10%，利率僅4%，顯然還是要吃虧。怎么辦？

5）央行在人民幣升值中，被迫投放的基礎貨幣，由于額度制從嚴管理，大部分被關在商業銀行，不能自由貸出，越積越多，存貸差會越來越大。這種不合理的狀況會長期維持嗎？