次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、全球主要股市市值縮水、歐元英鎊匯率破位下降、美歐日央行接連注資……近來，一場由美國次貸危機引發的風暴，猶如被打開的潘多拉魔盒，正以人們始料未及的兇猛方式繼續蔓延。

在全球金融市場已不安地顫栗了三周之后，在美國住宅抵押貸款投資公司8月3日宣布倒閉、多家按揭機構面臨倒閉危機、著名投行貝爾斯登將被下調信用等級、從德國到中國臺灣的間接投資者都宣布巨虧等消息不斷傳出之后，一個事實已被強力證明：美國次貸危機遠未結束，而且其沖擊力無遠弗屆。

按照美國房地產專家的估計，未來9到12個月，將是次貸危機的高發期。從目前情況來看，還很難判斷有多少金融機構波及其中，哪些機構還會發生問題，會不會再波及其他市場。因為一家金融機構很可能因為次貸業務的損失無法拆借到新資金而破產，而之前借款給它的金融機構也可能波及其中，引發連鎖反應。況且，次貸危機是動態的，投資者購買的次貸其實是打了很多包的證券化產品，因此現在出現的問題，說不定只是冰山一角。

全球經濟環環相扣，中國資本項目尚未開放，經常項目卻已置身于全球經濟“鏈”中。市場的全球化，為風險和危機的全球化打開了方便之門。十年前，亞洲金融危機的迅速傳播是金融全球化的結果。今天，發生在大洋彼岸的次貸危機，也因金融全球化迅速波及到美國之外的金融市場，對中國經濟可能帶來的沖擊同樣不容小覷。

首先是對我國政府及機構的海外投資影響。由于次級抵押貸款屬于結構性產品，目前主要存在于歐美市場，中國、日本等亞洲央行參與的程度較低，直接投資損失可忽略不計。而從最近一些銀行公布的消息來看，其海外次貸證券頭寸也相當有限，即使造成損失，損失規模相對其總資產及主營業務收入也是微不足道的。

隨著次貸危機的爆發，即將成立的國家外匯投資公司入股美國黑石集團這筆投資，再次成為人們關注的話題。暫且不論這筆投資目前賬面盈虧情況，隨著次貸危機愈演愈烈，市場風險溢價正在上升，依靠杠桿交易生存的對沖基金和私人股權投資基金將面臨更嚴峻的考驗。這無疑增加了我國海外投資的難度和風險，未來如何利用外儲投資，更加值得深入思考和研究。

美國次貸危機對我們房貸市場也具有警示作用。美國的次貸問題，簡單說就是低收入者無法償還高息貸款，導致整個金融鏈條的動蕩。對于我國來說，眼下樓市過熱已成不爭的事實。在任何一個市場上，沒有只漲不跌，樓市也不例外。未來樓市調整是必然的，只是時間早晚的問題。在我國樓市的調整格局中，也會出現貸款違約率上升的問題，所以各大銀行從現在開始就要警惕放貸過程中的信用審查。

長期以來，人們將美國的金融體系當作效法的榜樣，而美國也常?；谄渥陨韮r值觀向全球發展中國家推銷其自由市場的理念。然而，美國次貸危機的發生，讓我們看到，即使像美國這樣市場機制相對完善的國家，為經濟發展和技術創新作出積極貢獻的金融體系也會不時受到危機的光顧。這充分說明，任何貌似完美的自由市場理念，真正被運用到復雜多變的實踐中時，都或遲或早地要暴露其不完善的天性。這提醒正在深化市場改革和經歷資產價格大幅上漲的我們，自由市場機制下的持續繁榮，離不開謹慎的風險控制和監管。

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