2010年09月12日 06:53鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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“倒V型”CPI預期力挺兩大板塊

上海證券 彭蘊亮

本周市場走勢跌宕起伏，大盤在周四大跌之后，周五收出陽線十字星。而近期市場的目光紛紛落在即將公布的經濟數據方面，市場普遍預期CPI可能會創出年度高點，但9月過后，CPI可能會出現逐步回落的“倒V”型走勢。

我們研究發現，中國股市在通脹水平較高（CPI大體在5%以上）時，股票實際收益率與通脹率呈負相關，但在通脹較為溫和時，股票實際收益率與通脹率則較多呈正相關。雖然8月CPI或再創年內新高，但從長期來看，出現類似2008年高通脹的可能不大。統計顯示，在溫和通脹期，醫藥生物、農林牧漁表現最為突出，可適當關注醫藥和農業兩大板塊。

在蜱蟲疫情的“掩護”下，生物醫藥板塊一路大漲，成為近期市場關注的焦點。我們認為醫藥行業最大的上漲驅動因素是9月8日國務院召開常務會議審議并原則通過了《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，確定戰略性新興產業將成為我國國民經濟的先導產業和支柱產業，其中生物醫藥就是一個重點領域。未來兩到三年內，政府將至少引導1000億的資金投入到新興產業中來。而從醫藥子行業成長性來看，生物醫藥這幾年發展速度非常快，70％的利潤增長率遠遠高于醫藥行業平均水平，再加上政策的扶持，未來將會是最有潛力的子行業，建議投資者給予其適當關注。同時，截至2010年8月31日，所有醫藥上市公司已公布2010 年中期業績，醫藥板塊營業收入、凈利潤情況表現良好，板塊總體表現略優于醫藥制造業宏觀數據。未來宏觀數據公布后，醫藥板塊有一定結構性機會。

從影響未來一段時間的重要因素來看，首先央行行長周小川表示零利率可能導致銀行對實體經濟的服務減弱，這在市場擔憂8月份CPI在3%紅線上方繼續走高，繼而引發管理層對通脹預期管理加碼的目前，加深了市場對加息的擔憂。但我們認為短期加息的可能性不大，一方面下半年保持政策穩定是宏觀政策的大基調，同時通過對目前CPI各構成部分和未來季節性因素的綜合考察，今年CPI峰值將出現在8—10月，年底前將有所回落。出于政策的前瞻性考慮，此時加息的可能性也不大。

另一方面，某期貨公司因坐莊橡膠被證監會調查的傳聞加上成飛集成復牌后依然大幅上漲，引發了投資者對市場監管升級的憂慮。

綜合判斷，上述短期沖擊因素將難以對市場形成持續沖擊，其只不過是市場受到半年線阻力后技術性回落的借口而已，未來受到CPI預期影響的農業板塊具有事件驅動型機會，可適當關注。

從操作的角度上看，由于本月宏觀數據提前公布，因此周五醫藥、農業兩大板塊均有所上漲，但未來存在一定獲利回吐風險。建議不要追高，待震蕩回落后再謹慎關注。

(上海證券 彭蘊亮)

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