P2P定位信息中介不得提供增信服務(wù)

指導(dǎo)意見總體與之前的流傳的草案沒有太大出入，核心是分清監(jiān)管責(zé)任，同時(shí)又強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、適度監(jiān)管的支持性監(jiān)管思路。各現(xiàn)行主要的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)條線歸屬的監(jiān)管部門也算明晰，股權(quán)眾籌歸證監(jiān)會，P2P歸銀監(jiān)會。至于第三方支付和基金銷售跟原先一致沒有變化，新增的內(nèi)容是互聯(lián)網(wǎng)信托與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，歸銀監(jiān)會管理。

　媒體上各種解讀和觀點(diǎn)已經(jīng)很多了，這里想結(jié)合實(shí)際可行性分析下P2P、股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢以及監(jiān)管細(xì)則的進(jìn)一步演化和后續(xù)發(fā)展趨勢，談?wù)勎业膫€(gè)人觀點(diǎn)。

　首先，指導(dǎo)意見總體與之前的流傳的草案沒有太大出入，核心是分清監(jiān)管責(zé)任，同時(shí)又強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、適度監(jiān)管的支持性監(jiān)管思路。各現(xiàn)行主要的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)條線歸屬的監(jiān)管部門也算明晰，股權(quán)眾籌歸證監(jiān)會，P2P歸銀監(jiān)會。至于第三方支付和基金銷售跟原先一致沒有變化，新增的內(nèi)容是互聯(lián)網(wǎng)信托與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，歸銀監(jiān)會管理。

　其次，我從幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的角度，講一下具體的看法。

　網(wǎng)絡(luò)借貸：針對網(wǎng)絡(luò)借貸即P2P，好處在于，終于名正言順了。可能所有在P2P從業(yè)的人員都知道，與相關(guān)政府機(jī)構(gòu)打交道的過程中，名不正言不順的痛苦所在。ICP證的辦理要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具相關(guān)證明，但彼時(shí)連監(jiān)管機(jī)構(gòu)是誰都沒有確定啊。去到法院進(jìn)行違約追償時(shí)候也具有類似的問題。

　但同時(shí)，兩點(diǎn)明確的要求也提給了P2P機(jī)構(gòu)：

　一、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)
　　首先，銀行托管P2P雖然可以增加自己的資金量，但是確實(shí)需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，以P2P投資者目前認(rèn)為P2P幾乎無風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)下，由銀行托管，可能會變相演變?yōu)橥顿Y者以為銀行背書了資金安全，而實(shí)際上標(biāo)的欺詐和跑路等還是難以從技術(shù)上避免的。所以進(jìn)一步的演化就是中小P2P可能希望被托管，卻沒有銀行愿意接納，而形成實(shí)質(zhì)性的無法托管。

　而大型P2P在此指導(dǎo)意見一出后或爭相開始尋求托管。目前民生、平安、招商、農(nóng)行、中信等都積極籌備相應(yīng)的賬戶子賬戶信息同步的托管方案。以民生和平安的進(jìn)度為最快，或許能夠搶的一定的先機(jī)。而我個(gè)人作為堅(jiān)持由銀行進(jìn)行P2P托管，并積極設(shè)計(jì)托管方案以及推動相關(guān)銀行托管開發(fā)，從早期的毫無可能到看到現(xiàn)在這樣的情況，也屬無憾了。

　說到托管，插播一條第三方支付的影響：一方面繼續(xù)明確”為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)的宗旨”，意思是大額的業(yè)務(wù)你們還是少考慮，別妄圖成為銀行，畢竟民營銀行牌照也開放了；另一方面，“要向客戶充分披露服務(wù)信息，清晰地提示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不得夸大支付服務(wù)中介的性質(zhì)和職能。”，此前第三方支付大肆宣揚(yáng)托管，資金安全無憂的不知道是不是屬于此夸大之列呢？

　但值得說的是，第三方支付托管畢竟有其歷史意義，至少從產(chǎn)品形態(tài)和交易意義上對托管這件事情起到了明確的推動作用，是值得尊敬的。但第三方支付畢竟也是備付金機(jī)制存在在銀行賬戶基礎(chǔ)之上的，所以自己本身對于銀行體系而言就具有子賬戶信息不透明的問題，當(dāng)然也存在可以跑路的風(fēng)險(xiǎn)和可能性，實(shí)際上也確實(shí)發(fā)生過。

　二、信息中介，不得提供增信服務(wù)
　　　信息中介，不得提供擔(dān)保：回到P2P影響較大的第二點(diǎn)，這一點(diǎn)影響的是全部的P2P公司。首先自行擔(dān)保的肯定是不行了，關(guān)聯(lián)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)可能也比較難通過。接下來一個(gè)問題就是類似于人人貸等P2P的本金保障計(jì)劃是否可行？這個(gè)需要看具體的細(xì)則認(rèn)定，但是相信對于大一些的P2P來說，這個(gè)問題還是有機(jī)會解決的。

　抑或是尋求第三方獨(dú)立擔(dān)保公司進(jìn)行相關(guān)擔(dān)保，部分讓利出去。抑或是構(gòu)建理財(cái)人保險(xiǎn)購買制度。理財(cái)人的保險(xiǎn)購買制度是我認(rèn)為比較合理的，也是我在去擔(dān)保發(fā)生情況下一直設(shè)想中的方案之一。具體而言，就是投資必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，想避免風(fēng)險(xiǎn)必須支付相應(yīng)的費(fèi)用，所以P2P企業(yè)可以讓投資者通過購買一定的保險(xiǎn)來獲得違約后的保本，保險(xiǎn)需要支付一定的費(fèi)用；如果沒有或者不愿意購買保險(xiǎn)的理財(cái)人，則需要自行承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)，但是由于沒有花費(fèi)保險(xiǎn)購買的費(fèi)用，所以可以獲得更高的收益。

　這樣理財(cái)人投資收益才能真正的與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也才會顯得更有價(jià)值。大型的P2P公司由于已經(jīng)積累了較多的數(shù)據(jù)，因此可能存在保險(xiǎn)公司愿意基于歷史數(shù)據(jù)計(jì)算一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)給出相關(guān)的保險(xiǎn)方案。但同樣的此類方案對于違約率和業(yè)務(wù)規(guī)模并不穩(wěn)定的中小P2P公司來說可能并不適用。

　股權(quán)眾籌：明確的提出股權(quán)眾籌，與其他商品眾籌區(qū)別開來。明確了股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)可以在符合法律法規(guī)規(guī)定前提下，對業(yè)務(wù)模式進(jìn)行創(chuàng)新探索。“通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動。”公開小額和合格投資人仍然是此業(yè)務(wù)的關(guān)鍵。配合新三板等國內(nèi)各類融資形式的開拓，初期的創(chuàng)業(yè)融資或許還會持續(xù)火熱很長一段時(shí)間。

　互聯(lián)網(wǎng)信托：此概念基本屬于首次提及，可以看到文中核心提到了信托的合格投資人問題，也就是強(qiáng)調(diào)信托可以互聯(lián)網(wǎng)銷售，但是不可以拆著賣給不合格投資人。通常來說合格投資人的界定標(biāo)準(zhǔn)為起購金額100w。針對目前市場上有部分通過信托收益權(quán)做成理財(cái)產(chǎn)品和P2P產(chǎn)品進(jìn)行銷售的平臺，可能存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，核心還看銀監(jiān)會相關(guān)方案的細(xì)則。

　互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)：此業(yè)務(wù)也屬于新興業(yè)務(wù)，各類分期網(wǎng)站眾多，以學(xué)生分期中的趣分期和分期樂為主要的例子。首次確認(rèn)了分期類網(wǎng)站的監(jiān)管歸屬，同時(shí)要求“制定完善產(chǎn)品文件簽署制度”，這個(gè)可能會對后續(xù)細(xì)則的發(fā)布形成指導(dǎo)性意見。目前的分期網(wǎng)站，一方面既具有分期的性質(zhì)，一方面又因?yàn)榉制谫Y金來源而介入到了P2P業(yè)務(wù)中，所以屬于需要被雙重監(jiān)管的。

　鼓勵符合資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板等境內(nèi)資本市場上市融資，這也符合資本市場對新興事物的預(yù)期。

　最后說幾句一個(gè)留有夢想的概念：互聯(lián)網(wǎng)證券，或許互聯(lián)網(wǎng)證券的概念過于廣泛，所以本次僅僅提出了股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售兩項(xiàng)與互聯(lián)網(wǎng)證券相關(guān)的概念。

　而對于互聯(lián)網(wǎng)券商或者互聯(lián)網(wǎng)證券卻沒有過多的提及，一方面互聯(lián)網(wǎng)證券還沒有成為主要的方向，另一方面主要的業(yè)態(tài)形式也還沒有清晰。沒有清晰的引導(dǎo)既是遺憾，也是機(jī)會所在。類似本次對于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的提法，僅僅提及名稱而已，并沒有過多的細(xì)節(jié)，相信這兩塊業(yè)務(wù)在未來會越來越清晰，越來越重要!

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