新華基金：宏觀數(shù)據(jù)平淡 部分大藍(lán)籌跌出吸引力

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今日(5月11日)公布價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售、工業(yè)增加值以及進(jìn)出口等系列宏觀數(shù)據(jù)。新華基金認(rèn)為， 4月宏觀數(shù)據(jù)缺乏亮點(diǎn)，市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)二季度一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)心。但也正因如此，市場(chǎng)的過(guò)度下跌使得部分大盤(pán)藍(lán)籌指標(biāo)股估值水平已經(jīng)具有吸引力。

從物價(jià)指數(shù)上看，09年超常規(guī)寬松的貨幣政策不僅造成了地產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快上漲，對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的滯后傳導(dǎo)作用顯現(xiàn)。CPI較上月上升部分有同比基數(shù)的原因，也有蔬菜和糧食價(jià)格上漲過(guò)快的影響，未來(lái)兩個(gè)月仍將繼續(xù)上行。PPI上升較快有成品油價(jià)格上調(diào)影響，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月由于大宗商品價(jià)格上漲空間有限，PPI不會(huì)上漲過(guò)快。

從工業(yè)增加值和投資數(shù)據(jù)趨勢(shì)上來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量預(yù)期面臨下調(diào)可能。4月份國(guó)內(nèi)密集出臺(tái)政策打壓過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)，房地產(chǎn)銷量和投資未來(lái)面臨著不確定，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)價(jià)格回落和地方融資平臺(tái)影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂增強(qiáng)，短期擔(dān)憂不會(huì)馬上消除。

4月份海外宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，外需也逐步回歸，但近期歐洲面臨著主權(quán)債務(wù)的危機(jī)，這又增長(zhǎng)了對(duì)未來(lái)出口形勢(shì)的擔(dān)憂。歐洲通過(guò)量化寬松政策解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)，造成未來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)，加上未來(lái)幾個(gè)月基數(shù)的原因，出口同比數(shù)據(jù)也將逐步回落。

在看到這些不確定因素的同時(shí)，社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)較上月增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際消費(fèi)較為平穩(wěn)。預(yù)計(jì)資產(chǎn)價(jià)格下跌的影響也會(huì)在今后對(duì)消費(fèi)有所沖擊，但相對(duì)來(lái)講消費(fèi)相關(guān)行業(yè)會(huì)比較穩(wěn)定。

隨著政策調(diào)控的超預(yù)期，目前，市場(chǎng)已經(jīng)從對(duì)二季度一致預(yù)期經(jīng)濟(jì)過(guò)熱轉(zhuǎn)變?yōu)閾?dān)心經(jīng)濟(jì)下滑，雖然未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行確實(shí)面臨著一定的不確定性，但由于股票市場(chǎng)從年初以來(lái)對(duì)一系列退出政策都做出了充分反映，部分大盤(pán)藍(lán)籌指標(biāo)股估值水平已經(jīng)具有吸引力。

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