央行年內再次上調存款準備金率 將凍結3000億資金

僅一個月之隔，央行昨晚再次宣布，自2月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調至16.5%。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。多位專家表示，對于投資者來說，央行在春節黃金周之前上調存款準備金率多少還是有一點意外，但是從近期市場的運行來看，此次上調應該屬于在計劃之中。

此次央行上調存款準備金率也是打了一定“伏筆”的。受去年貸款余額基數較大影響，1月貸款余額同比增長回落至29.31%，為自去年5月份以來首度增速回落至30%以下。業內人士認為，1月份的井噴走勢將從2月份起大幅回落，全年新增貸款約保持在7.5萬億的水平。1月末M2(廣義貨幣)同比增長25.98%，較上月繼續回落，為去年6月份以來的最低值。與之相反，M1(狹義貨幣)則暴增至38.96%，較上月大幅上升6.61個百分點。M2、M1之間“倒剪刀差”進一步擴大至12.98個百分點。而央行前天發布的《2009年第四季度貨幣政策執行報告》明確提出，2010年廣義貨幣供應量M2預期增長17%左右。這是央行首次明確提出今年的貨幣供應量增長目標，這無疑也是央行啟動調控工具的預兆。

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防通脹回收流動性是主因

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，本次提高存款準備金率主要是出于以下3個因素：一是對流動性進行有針對性的調節，春節前央行有大量現金投放，春節之后要考慮流動性回籠問題。二是巨量到期資金“逼迫”央行回籠。2月份公開市場到期資金達7650億元，創月度歷史新高，面對如此巨大的流動性，市場預期央行節后將加大資金回籠，央行則選擇在春節放假前最后一天調整存款準備金率，回籠銀行過剩流動性。三是要防通脹，盡管1月份CPI1.5%的漲幅顯示當前通脹的可能性不大，但物價小步回升的趨勢已經形成，再加上春節來臨，2月CPI很可能進一步攀升。中國人民銀行行長周小川此前表示，盡管物價水平仍處于低位，但通脹預期壓力有所顯現，必須對當前的物價形勢保持警惕。因此，這也成為了在節前上調存款準備金率的重要原因。

點評

1月放貸偏快上調并不意外

中信證券首席經濟學家諸建芳表示，央行此時上調準備金率符合預期。

興業銀行資深經濟學家魯政委此前曾預測，未來貨幣政策前景是：數量工具繼續緊縮，價格工具維持觀望。農歷新年前后仍存在繼續上調準備金率的可能，并且年后公開市場會重回凈回籠狀態；對信貸的控制仍會繼續。

準備金率回籠資金成本最低

1月兩次密集動用存款準備金率工具，可見流動性管理已明確提上本輪貨幣政策日程。摩根士丹利經濟學家王慶指出，通常在中國春節假期之前很多流動資金都將注入市場。而在假期之后，這些流動資金需要以某種方式收回。準備金率上調是針對回籠資金成本最低的方法。

銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，存款準備金率和公開市場操作將是貨幣政策的主要工具。配合信貸額度的管理，可以達到保證信貸全年平穩增長的目標。

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